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“買者自負，買方約束”絕非空談。
4月28日，龐大集團上市首日下跌23.16%，創下自2009年7月A股IPO重啟以來最大的新股首日跌幅。而整個4月份，幾乎成了A股的破發季。因盲目參與打新而遭受重大損失的個人投資者也不在少數。但是，也有部分投資者通過識別風險和審慎投資，回避了打新股的投資風險，從一個側面預示了A股市場已逐漸迎來了一個更成熟、更理性的一級市場。
IPO重啟以來，僅創業板就有近百只新股曾遭破發，究其原因，無非是相關個股高居不下的發行市盈率及發行價所致。誠然，IPO重啟是產業結構戰略調整的內在要求，在促進資源優化配置方面有著無可替代的作用，但如果不能解決“三高”發行的頑疾，不僅會嚴重傷害到投資者參與的興趣與信心，而且將使資本市場的運轉難以為繼，這種無異于竭澤而漁的行為理應受到摒棄。
在上個月舉行的新股估值定價研討會上，與會人士就新股發行的“三高”、“破發”問題指出，“冷靜地想，這些現象既是市場進步的表現，也是今后需要進一步改進的重要方面。”
是的，新股破發是市場進步的表現。
我們看到，相比較而言，發行制度改革后出現的新股破發，新的特點在于，投資者對新股的價值判斷過于樂觀，忽視了發行制度改革后一二級市場價差大幅減小后的市場風險。
我們同時看到，在海外成熟市場，申購新股風險一直存在，破發現象并不鮮見。長期以來，A股市場“買者自負”的投資理念尚未真正建立，投資者風險意識也不高。如今“新股不敗”的神話正在被加速打破，新股破發對整個市場真正樹立起“買者自負”的投資理念大有好處；市場成為最好的老師，新股破發也警醒投資者，要準確評估新股投資價值，高溢價發行和超募現象或因此趨于緩解。
前段日子，跟一業界知名專家聊起“打新股”一事，他表示，新股的定價偏高，新股價格比較老股高得多合理么？新股隨著時間的推移會確定性地變為老股。
是的，隨著時間的推移，新股會變成老股，而經受過時間的檢驗，誰是更值得投資的股票也就一目了然了。對投資者而言，定價過高、風險過大的新股，本來就不該參與，只有有所取舍，才能找到給自己帶來財富穩定增值的投資標的，也能促使A股市場運行效率的提高。
再來說說新股破發，應該說這是很正常的，在一定程度上說，甚至在一定程度上說這也是件好事，能提醒管理層重新定調新股的發行市盈率。因為過高的發行市盈率會把風險轉嫁到二級市場，大部分理性投資者中簽后把股票賣掉，短期內就不會參與新股的炒作。
總而言之，對于資本市場而言，市場化發行改革大方向是值得肯定的，重走回頭路是沒有前途和希望的。對于新股破發現象，我們不必大驚小怪，市場的問題大多數可以由市場來解決。破發，反映市場化正在發揮作用。從一定意義上講，一個成熟、理性的發行市場，必然是一個市場約束機制較為完善的市場。盡管實現“買方約束、買者自負”的目標不可能一蹴而就，但可以肯定的是，隨著新股破發潮的發生，相信越來越多的投資者會充分認識到投資并非完全是驚喜，還伴隨著更多的陣痛，這可能也是A股市場不斷走向成熟和健康的關鍵一步。
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