歷時一年多的希臘和歐洲債務危機最近再度加劇。前天，希臘2年期國債收益率已穩固在20%以上，超過了2010年5月初危機暴發前的水準。而4月18日，美國的債信評級也被國際評級機構標準普爾評定為“負面”展望，這是60年來標準普爾首次將美國債務前景定為“負面”，讓全球市場非常震驚，也引發了華盛頓的強烈反應。
　　全球主權債務問題再次面臨惡化的風險，表明歐盟（EU）和國際貨幣基金組織（IMF）一年多來的治理努力基本上算白廢。危機爆發后，在2010年4月11日，歐盟聯合國際貨幣基金組織出臺的EU-IMF版本援助計劃是450億歐元。但這種象征意義的救助無法挽救市場的信心，接著歐盟又出臺1100億歐元的救助計劃。隨后危機繼續發展，歐盟不得不把救助額度提高到7500億歐元。但是時隔不到一年，7500億歐元的救助額度就顯得不夠用了，歐盟決定在今年6月開會討論把救助資金的額度再擴大。僅僅一年左右，歐盟救助資金額度規模就擴大了將近20倍，而未來可能還是無底洞。
　　經過一年的救助，希臘的問題反而嚴重了。危機去年開始時，希臘的公共債務占GDP的比例是115%左右，現在更高了。原因在于，要遏制公共債務比例的上升，必須是赤字下降或者是消滅赤字，而經濟能夠繼續增長。但是，依靠借債發展和度日的希臘，削減赤字，必然會造成經濟衰退。希臘2010年第四季度GDP較上年同期萎縮6.6%，2011年GDP將下滑大約3%，不排除出現更大降幅的可能性。另一方面，EU-IMF對希臘的援助，實際上是讓希臘借新債以還舊債，利率大約在5%左右，因此希臘的債務絕對額仍然在上升。一方面債務在累積，一方面經濟在萎縮，希臘在救助后問題反而日益嚴重。而且由于希臘面臨福利社會和歐元幣值高企的雙重制約，未來經濟前景一片茫然。可以說，按照目前所有的經濟發展模式和條件，希臘已經沒有可能解決主權債務問題了。因此，最近有人建議希臘走債務重組之路，這或許是其走出困境的唯一途徑。
　　然而，歐盟和希臘目前又不愿意走債務重組或者是國家破產之路，那EU-IMF版本的援助只有繼續下去。不幸的是，這種辦法看不到盡頭。之所以歐盟要在肉包子打狗的路上不斷地走下去，是因為希臘的債務多由歐盟內部的銀行持有，一旦希臘債務重組等等，歐盟銀行的風險就會暴露。援助的局面演化下去，就是對于希臘的援助金額逐漸累積，結果就是把危機暴發的時間推后，在未來希臘的債務占比膨脹到了不可收拾的時候，希臘必然會宣布徹底的債務重組甚至宣布國家財務破產，屆時比目前規模更大的所欠債務將一筆勾銷，歐盟，主要是德國，也包括全球的投資人，其持有的希臘的國債將遭受重大損失甚至血本無歸。其實可能面臨這種結局的何止是希臘，葡萄牙、愛爾蘭等等都是其可能的后繼者。
　　希臘經濟在此之前遭遇重挫，實際上也有得益者，主要就是德國。希臘的債務危機之所以演變成這種樣子，是與其長期的貿易逆差分不開的。2001年希臘加入歐元區，其后其貿易逆差年年升高，逆差從2001年的151.34億美元擴散到2008全球大危機之年的539.87億美元，逆差的主要來源國就是德國，所以可以說德國是希臘問題的主要得益者。現在對于希臘的救助，最大的資金來源國也是德國，所以希臘問題拖得越久，問題越大，德國就被牽扯得越深。長痛不如短痛，因此德國力促希臘進行債務重組以止損。如果現在希臘就債務重組，也許會削減1000億歐元以上的債務，德國會損失一大筆錢。而如果繼續援助下去直至希臘不得不破產，德國損失的錢會更多。所以，從希臘的貿易順差中獲利的德國，終將不得不把從貿易不平衡中攫取的利益歸還給希臘。
　　債臺高筑的國家不僅僅有南歐國家，日本和美國也是。當然，日本主要是對內債務，美國對外債務卻很多，光是其國債的前兩大買主持有的美國國債就超過了2萬億美元。美國債務比例已經接近100%，由于美元是全球儲備貨幣，因此美國理論上可以承受更高的債務比例。但是到底美國可以承受多高的債務比例是誰都不知道的，也可能其債務比例不到希臘和日本這樣的水平，危機就爆發了，這次標普下調美國的評級前景展望，就是一個信號。從購買美國國債的力量來看，海外購買美國國債的資金主要是貿易順差，主要是對美國的貿易順差帶來的資金。如果美國的債務危機爆發，或者是美國通過傾注美元搞通貨膨脹的辦法來稀釋蒸發債務的話，那么海外持有的美國國債就會遭遇重大的損失，血本無歸的風險也不是沒有。如果那樣的話，那實際上等于通過對美國的貿易順差而賺取的財富又還給了美國，等于是主權債務危機強制性糾正了全球經濟的不平衡。
　　從這個意義上來說，全球經濟的平衡發展，才是最正常的財富增長方式。