2010年年報(bào)披露已逐漸進(jìn)入最后階段，一些上市公司股東對(duì)利潤(rùn)分配的異議也開(kāi)始浮出水面。有的外資股東更看重現(xiàn)金，要求上市公司加大派現(xiàn)力度；也有中小投資者不滿(mǎn)上市公司只分紅而不送轉(zhuǎn)。A股市場(chǎng)一些公司重融資而輕回報(bào)，因此現(xiàn)金分配的呼聲也較高，但上市公司如何進(jìn)行利潤(rùn)分配還應(yīng)該根據(jù)公司自身情況來(lái)決定，一味追求高派現(xiàn)或有損公司未來(lái)發(fā)展，也容易成為部分大股東謀私利的手段。
　　歷年來(lái)，A股上市公司以送紅股和轉(zhuǎn)增股本作為利潤(rùn)分配方案的積極性就比現(xiàn)金分紅要高得多。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月18日，已經(jīng)公布年報(bào)的1586家上市公司2010年共實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15274.11億元，而現(xiàn)金分紅的總額僅為641.38億元，整體股利支付率僅為4.2%。
　　在海外市場(chǎng)，現(xiàn)金分紅往往更為投資者看重，A股上市公司的一些外資股東也保持了這一傳統(tǒng)。陜西金葉（000812）和華映科技（000536）兩家公司的外資大股東就對(duì)原有的分配預(yù)案不滿(mǎn)，要求加派現(xiàn)金紅利。不過(guò)，兩家公司的具體情況還有不同。
　　陜西金葉年報(bào)提出的分配預(yù)案是每10股送1轉(zhuǎn)1，不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，而根據(jù)其第一大股東萬(wàn)裕文化產(chǎn)業(yè)有限公司的提案，需在上述分配方案的基礎(chǔ)上，每10股派發(fā)紅利0.12元（含稅）。實(shí)際上這部分現(xiàn)金分紅主要將用以繳稅。而華映科技原本擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.6元（含稅），其大股東中華映管則要求增加至每10股派發(fā)3元（含稅）。
　　現(xiàn)金分紅固然是給投資者最好的回報(bào)，但這并不意味著所有公司都應(yīng)該將利潤(rùn)分干殆盡，上市公司的留存收益是進(jìn)一步發(fā)展的“儲(chǔ)備糧”，用利潤(rùn)投資實(shí)現(xiàn)“自我造血”顯然好過(guò)分掉利潤(rùn)再?gòu)氖袌?chǎng)“抽血”。
　　事實(shí)上，華映科技不打算進(jìn)行現(xiàn)金分配就有其原因。公司3月23日該發(fā)布“對(duì)外投資公告”，其擬設(shè)立觸控模組材料生產(chǎn)公司，注冊(cè)資本初擬2000萬(wàn)美元，其中公司出資960萬(wàn)美元，占注冊(cè)資本48%。顯然，公司看似吝嗇的分配方案實(shí)際是為了進(jìn)一步發(fā)展作準(zhǔn)備。而按照大股東的分配方案，公司將派發(fā)現(xiàn)金股利2.1億元，占可分配利潤(rùn)的95%。
　　對(duì)于另一些處于初創(chuàng)期的公司而言，大手筆的現(xiàn)金分紅更是置公司發(fā)展于不顧，最終淪為部分股東“二次造富”的手段。
　　日前，一家中小板公司就在業(yè)績(jī)交流會(huì)上遭遇中小股東詰難。公司年報(bào)推出每10股派5元（含稅）而不進(jìn)行送轉(zhuǎn)的分配方案，但中小投資者認(rèn)為，與公司高達(dá)40元左右的股價(jià)相比，這一方案意味著投資回報(bào)率剛超過(guò)1%，而以公司高管為代表的大股東們卻因持股量大，可以將數(shù)千萬(wàn)的現(xiàn)金收入囊中。為了公司發(fā)展，送轉(zhuǎn)股份的分配方式無(wú)疑更適合。無(wú)獨(dú)有偶，海普瑞(002399)擬按每10股轉(zhuǎn)增10股派20元的方案進(jìn)行分配，創(chuàng)始人李鋰夫婦合計(jì)持有公司71.96%的股份，獲現(xiàn)金分紅高達(dá)5.76億元。
　　如果說(shuō)IPO的高溢價(jià)發(fā)行和高額的超募資金給中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的創(chuàng)始人們帶來(lái)的只是“紙上富貴”，而通過(guò)現(xiàn)金分紅，這些賬面的數(shù)字就成了到手的真金白銀。而這些公司都處于高速成長(zhǎng)期，未來(lái)還有更多關(guān)系公司發(fā)展的項(xiàng)目需要資金的支持。而看似利好全體股東的高派現(xiàn)方案實(shí)際上對(duì)原本就低價(jià)持有公司大量股份的大股東、高管更加有利。
　　現(xiàn)金分紅、送紅股還是轉(zhuǎn)增股本？上市公司采取何種分配方式更加合理，并沒(méi)有唯一的標(biāo)準(zhǔn)，更主要的還是與上市公司的發(fā)展需要相關(guān)。業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)金充裕的公司不妨給投資者以更實(shí)在的回報(bào)；而處于初創(chuàng)期和高速發(fā)展中的公司過(guò)多地將利潤(rùn)以現(xiàn)金形式分掉，則無(wú)異于“殺雞取卵”。