CPI破5，外匯儲備突破3萬億，國際熱錢虎視眈眈，地方政府投資熱情一點未減，特別是CPI，未來幾個月再創新高的可能性很大。央行昨天下午宣布，從4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
不過，面對各種可能出現的矛盾和問題，以及需要克服的困難和壓力，已讓貨幣政策變得越來越微妙。雖然央行行長周小川在博鰲亞洲論壇最后一天的小型記者見面會上，給出了一個初步答案——貨幣政策將持續收緊，但他同時也承認，這些主要針對物價和通貨膨脹的政策手段，也會產生許多負面作用，如國際熱錢、資本的大量流入、對實體經濟的傷害等。更重要的，就目前的實情而言，貨幣政策持續收緊，已不僅在于會產生多少負面作用，而在于能不能有效遏制物價的上漲和通貨膨脹，能不能使流動性過剩的矛盾得到有效緩解。如果加息、上調存款準備金率等手段頻繁使用，但物價繼續上漲、通脹壓力進一步加大、通脹預期進一步增強，那就必須認真審視一下目前的貨幣政策了。
很顯然，此輪物價上漲，是成本與需求共同作用、國內需求與國外輸入共同影響的結果。就需求來看，面對國際原油、大宗商品等價格的持續上漲，國內的需求似乎一點也不見減緩跡象，一季度的貿易逆差，很大程度上也是鐵礦石、原油等大宗商品需求量過大、價格上漲過快等原因所致。而從成本與價格的關系來看，在國際原油、大宗商品、重要原輔材料價格不斷上漲的情況下，國內產品的銷售價格卻被行政控制措施壓住了，特別是生活必需品和日常生活用品的價格被嚴重管制，以至于這些企業大多出現了成本與價格倒掛，經營難以維持的現象。
要知道，行政對價格的管制，只能是階段性的、局部性的，而不能長時間、大范圍，否則，會引發更大的矛盾。這是因為，生活必需品、日常生活用品等生產企業，不僅是勞動密集型企業，而且大多也是微利企業，對穩定就業、保持居民收入增長有大貢獻，且這些企業這些年并沒有得到金融部門太多支持，一旦這些企業因為價格管制出現經營困難，勢必影響社會穩定、安寧、和諧，并有可能使供應出現矛盾，引發更為嚴重的通脹。
對此，筆者以為，當前尤其需要重視貨幣政策與財政政策的共同作用、協調運行，更多地發揮財政政策的調節作用。
首先，對在貨幣政策收緊中受到影響的實體經濟，尤其是承擔著就業和收入增長重任的中小企業、民營企業、“三農”、新興產業等實施減稅或免稅，同時，對高能耗、高污染、產能嚴重過剩行業，實施加稅，以促進經濟結構的調整和產業的優化。
其次，嚴格控制和壓縮政府投資項目。除保障房建設、民生工程建設等，地方原則上不應再上馬新的政府投資項目，尤其是樓堂館所、形象工程、政績工程等。在這方面，鐵道部放緩高鐵建設速度的做法值得肯定，我們期待其他行業也拿出實際行動。
其三，在收緊貨幣政策、控制信貸規模的同時，調整和改善信貸結構，提高實體經濟在信貸結構中的比重。建議新增貸款至少70%以上應用于實體經濟，特別是中小企業、民營企業、“三農”和新興產業，而存量貸款也須通過結構調整，將實體經濟貸款的比重提高5個百分點以上。
其四，采取一切行之有效的手段，加大提高中低收入階層收入的力度。而提高中低收入階層的收入水平，依靠企業加薪已很難做到。現在看來，提升低收入群體的最低生活標準，增加養老保險標準，彌補保障房資金的不足等等，必須動用財政手段。必要時候，甚至可以考慮動用一部分外匯儲備，以補充養老保險基金、醫保基金。