自2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今，歐美央行寬松的貨幣政策已維持了近三年。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近期的講話表明，美聯(lián)儲(chǔ)暫無(wú)退出刺激政策之意。而在反通脹方面態(tài)度更為強(qiáng)硬的歐洲央行卻意外地在3月表達(dá)了強(qiáng)烈的加息意愿，并且在4月7日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率上升到1.25%。這是歐洲央行自2008年7月以來的首次加息行動(dòng)，也是全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退以來，大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中率先啟動(dòng)加息的央行。同樣在4月7日，日本央行宣布維持零利率不變，英國(guó)央行宣布維持基準(zhǔn)利率于0.5%的超低位不變。
　　歐洲央行的此次加息決議，引起了不小的爭(zhēng)議。從反通脹的單一目標(biāo)來看，歐洲央行加息當(dāng)然是在情理之中。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局3月31日公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)初值年率上升2.6%，為29個(gè)月來最高水平，再次高于歐洲央行2%的控制目標(biāo)。同時(shí)，歐元區(qū)“火車頭”德國(guó)的經(jīng)濟(jì)十分強(qiáng)勁，應(yīng)該能夠承受加息的沖擊。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部4月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)2月制造業(yè)訂單經(jīng)季節(jié)調(diào)整后月率上升2.4%，年率上升21.7%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。德國(guó)《世界報(bào)》4月7日的報(bào)道也指出，德國(guó)八大頂級(jí)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)合公布上半年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，稱今明兩年德國(guó)經(jīng)濟(jì)將分別實(shí)現(xiàn)2.8%和2%的增長(zhǎng)，這一結(jié)果明顯好于去年秋季2%的預(yù)測(cè)。既然通脹攀升，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，加息似乎無(wú)可厚非。
　　然而，如果從更全面的角度來考量，歐洲央行此次加息還是略微顯得有些激進(jìn)和冒險(xiǎn)。首先，歐元區(qū)近期通脹率迅速攀升的重要原因，是國(guó)際能源價(jià)格的快速上漲。歐洲央行的加息決定，并不能改變美元流動(dòng)性的泛濫，也不能穩(wěn)定利比亞和中東的局勢(shì)，因此，對(duì)于抑制歐元區(qū)能源價(jià)格上漲恐怕作用不大。其次，雖然德國(guó)經(jīng)濟(jì)甚為強(qiáng)健，但歐元區(qū)邊緣國(guó)家目前仍深陷于債務(wù)泥潭之中。4月6日，葡萄牙總理蘇格拉底宣布，因財(cái)政狀況已經(jīng)難以為繼，葡萄牙政府已經(jīng)決定向歐盟委員會(huì)申請(qǐng)財(cái)務(wù)援助。至此，葡萄牙成為繼希臘和愛爾蘭之后第三個(gè)申請(qǐng)救助的歐元區(qū)國(guó)家。當(dāng)天，葡萄牙10年期國(guó)債收益率已上升至8.78%的新高，其融資成本將在歐洲央行加息后進(jìn)一步走高。其他幾個(gè)邊緣國(guó)家同樣如此。據(jù)瑞信分析師Luca Paolini估計(jì)，歐洲央行加息，會(huì)讓希臘在市場(chǎng)上的融資成本增加1個(gè)百分點(diǎn)，公共債務(wù)增加1.6%。因此，加息可能會(huì)使歐債問題雪上加霜。
　　由于歐元區(qū)核心國(guó)家和邊緣國(guó)家存在這樣的不平衡性，歐洲央行恐怕也不敢排除未來貨幣政策出現(xiàn)反復(fù)的可能性。因此，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝4月7日強(qiáng)調(diào)，“歐洲央行并未決定開啟加息周期”。這意味著，歐洲央行是否會(huì)持續(xù)加息還是要視歐元區(qū)邊緣國(guó)家的承受力和歐債問題的演進(jìn)而定，目前歐元區(qū)貨幣政策可謂正處于試驗(yàn)與觀察階段。對(duì)再次加息預(yù)期的強(qiáng)烈程度，很可能主導(dǎo)下一階段歐元的走勢(shì)。如果歐元兌美元一直維持在1.4的高位之上，將對(duì)歐元區(qū)的出口、旅游、教育等行業(yè)產(chǎn)生抑制作用。對(duì)中國(guó)的出口商而言，歐元的堅(jiān)挺卻是一個(gè)好消息，歐元的走強(qiáng)很可能帶來歐洲方面更強(qiáng)勁的外需。
　　總之，在一片質(zhì)疑聲中，歐洲央行率先踏上了退出刺激政策之路。利差套利的因素和幣值信用的增加將使歐元有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁，但這給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和債務(wù)問題增加了許多不確定性。歐洲央行會(huì)不會(huì)持續(xù)加息，恐怕需要度過一段觀察期才能有定論。