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針對當前較為突出的跨境資本流動和全球流動性調控問題，上周由法國提議主辦、在我國南京舉行了“國際貨幣體系研討會”。各方代表在會上強調了資本的大幅無序流動給全球尤其是給新興市場國家的穩定造成了嚴重挑戰，而建立全球金融安全網，對于穩定全球流動性供給至關重要。但筆者認為，穩定全球流動性，最根本的還是要增強國際貨幣體系的穩定性。
1972年以后，國際社會以及業界對國際貨幣體系改革的討論就沒有停止過。特別是在1997年和2008年兩次爆發國際金融危機后，國際社會對這一貨幣體系改革寄予了更高的期望。目前，全球化帶來了各國對國際儲備貨幣需求的不斷擴大，進而國際貨幣體系形成對美元的過度依賴。但近十幾年爆發的這兩次金融危機，特別是2008年末以來，美國政府為了拯救金融危機，不斷推出QE1、QE2等巨額美元“放水”計劃，最終結果造成了美元全球泛濫和通貨膨脹蔓延態勢。而美元的過度擴張必然帶來貨幣的不穩定性。而在美國對外債務日益增長、美聯儲貨幣政策日益失去國際投資者信任背景下的美元危機、美元崩潰的風險，是當前以美元霸權為主要特征的國際貨幣體系的最大問題，也是提出建立新的沒有貨幣霸權的多元貨幣體系的重要原因所在。
目前，國際知名專家學者和政策制定者就國際貨幣體系改革的設想多種多樣。比如恢復金本位制。3月4日和10日，美國猶他州眾參兩院通過法案，決定選擇性地恢復金本位制度。同時，美國另有12個州也在考慮相似的法案。該法案一旦執行并且被其他12個州仿效，結果將可能動搖美元的全球儲備貨幣地位，進而影響到美元霸權的國際貨幣體系。又比如增加國際貨幣體系中新興市場經濟體貨幣成分。IMF主席卡恩早些時候就表示，作為全球貨幣體系改革的一部分，人民幣應在其中扮演更重大的角色。將人民幣等新興市場貨幣加入特別提款權(SDR)一籃子貨幣中可提高全球貨幣體系的穩定性。這個建議在這次南京國際貨幣體系研討會上得到了G20成員國和非成員國經濟或財政部長、央行行長以及IMF等國際組織負責人的廣泛支持。中國政府倡導的推進多元化國際貨幣體系改革設想，則重在創建一個符合各方利益的穩定體系，以利于儲備貨幣發行國的自身調整，實現共贏。同時，要加強對主要儲備貨幣國的監管，加快推進多元化國際貨幣體系建設，努力發揮多種貨幣的作用，共同支撐國際貨幣體系的穩定。還有一種設想是致力IMF體制的改革和加強其監督職能。IMF是當前唯一的全球監督機構，必須盡可能地提高其代表性和合法性。為此，IMF需要對份額制進行進一步改革，使IMF的份額更好地反映國際經濟格局的現實情況。另外，IMF份額和投票權改革應當是一個“動態的”過程。
不過，筆者認為，上述多版本的國際貨幣體系改革設想固然可以借鑒，但是未來致力于國際貨幣體系穩定性改革應當站在全球金融戰略高度，循序漸進，分步推行。
第一步是建立“以美元為主導、多種貨幣并舉”的多元化國際貨幣體系。當前，美元的中心地位、美國的規則制定權仍未發生多大變化。因此，維護美元穩定對于全球經濟金融穩定仍至關重要。而隨著新興市場國家的崛起，國際貨幣體系的構成“應當反映經濟形勢的變化”的呼聲日益強烈。因此，目前占到全球經濟總量四分之一的主要新興市場經濟體的貨幣，理應成為國際儲備貨幣。因此，建立“以美元為主導、多種貨幣并舉”的多元化國際貨幣體系。這可以說是今后一段時期增強國際貨幣體系內在穩定性的重要戰略。
第二步是建立區域貨幣聯盟。就這一步而言，國際貨幣體系可能以貨幣聯盟的方式向新的相對穩定的匯率制復歸，而“金融穩定性三島”則是其基本架構，即歐洲、美洲（包括北美和南美）和亞洲各自形成貨幣聯盟即歐元區、美元區和亞元區，條件成熟情況下可建立非元區。在貨幣聯盟區域內建立統一的中央銀行，發行統一的區域通貨和執行統一的貨幣政策，目前已成功實施的歐洲貨幣聯盟即歐元區就屬此類。國際貨幣匯率體系將由幾大區域貨幣之間的匯率形成，取消各國央行發行的國別貨幣。
第三步是在全球建立一個超國界甚至超洲界的掌管全球貨幣金融調控大權的世界中央銀行，這個央行擁有一個具有代表性的治理委員會；各會員國必須遵守規定的財政紀律標準。各大洲央行是其分行，各國央行屬于其國別分行。由世界中央銀行根據全球經濟增長情況，在遵循全球信用貨幣流通規律的基礎上發行世界單一貨幣。由此，貨幣投機、貨幣失敗的風險和收支失衡問題都會消失，貨幣匯率體系以及匯率制度也將不復存在。當然，這種設想幾乎是國際貨幣體系的久遠愿景。
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