地產調控政策密集出臺已對市場心理和成交造成了一定影響。3月以來樓市成交萎靡，價格繼續盤整，土地流拍開始增多，這些現象似乎都預示著未來地產景氣可能會下降，地產投資是否會因此而大落？分析人士認為，排除保障房的因素，如果成交持續萎靡，政策依然偏緊，地產投資可能會持續下滑。但地產投資熄火后，經濟增長新的動力何在，可能是市場更關注的問題。如果目前的市場狀況能夠持續，則地產投資下降的速度會比較平緩，未來經濟增長不會出現滯脹格局。
　　新政出臺使得市場預期發生了變化。一線城市成交大幅下跌。在實施限購的二線城市中，成交量也環比下跌了65%。整體而言，目前主要城市的成交水平與去年五六月大致相當。而價格方面，上漲態勢基本得到遏制，但未出現明顯的趨勢性下跌。如果目前的成交量能夠保持3個月左右，則未來價格下行的壓力會加大。這不僅來自貨幣政策的累積效應，而且市場心理的疊加作用也會導致公司主動降價。從短期看，即使各地公布較為寬松的房價調控目標，價格上漲的動力已缺乏流動性的支持。
　　從歷史上看，銷售增速和價格指數的走勢基本一致。如果銷售增速下滑至個位數，那么可以預期，價格下滑不會很遠。另一個可以參照的指標是土地交易價格和房屋銷售價格的關系，二者的走勢高度一致。從目前看，土地流拍已經導致土地出讓單價的下滑。在投資增長動力缺乏的情況下，地價下行必然拉低房價漲幅。不過，市場的變化難以預測。正如去年4月出臺調控政策之后，市場盤整只持續了兩個多月，隨之又開始了量價的非理性上漲。我們認為，從政府的決心，經濟所處的階段和外圍環境看，地產再度非理性火爆的概率較小　。
　　在下行階段無疑應關注銷售、價格等先行指標。而投資、新開工等指標具有一定的滯后性，雖然從2月數據看，新開工面積增速和土地購置面積都出現了明顯的下滑，但地產投資的增速下滑并沒有超出預期。除了去年末以來的保障房因素，我們認為更多的是開發商采取了較為謹慎的態度，以存量投資的增長取代增量投資。如果景氣持續下滑達3個月以上，則地產投資進一步的下滑可能在年末更加明顯。
　　另外，值得思考的是保障房建設的完成力度。如果簡單計算，今年完成1000萬套保障房，按照每套房面積60平方米計算，那么總面積就達6億平方米，相當于去年全部住宅銷售的85%。如果再打個五折，按照總面積3億平方米算，那么帶動的增量投資額達4.5萬億元，已經接近去年全年的總和。保障房的完成情況還需要及時跟進，不過地產投資增長在今年可能更多地要看保障房建設的力度和進度。
　　總之，地產投資下滑的態勢基本明確，但到底能回落多少，還需要看銷售狀況。如果能夠保持目前的交易量，則地產投資可能會緩慢下行，而對經濟增長的負面影響比較有限。如果銷售下滑出現斷裂式情況，則市場心理的轉化將導致地產投資的明顯下滑，這樣難免出現經濟滯脹的格局，而這也將是市場面臨的最大挑戰。