外匯占款居高不下，公開市場回收流動性功能幾近失效，令市場對本月再次上調存準預期頗重。中國人民銀行副行長杜金富表示，3月是否加息和上調存款準備金率，要根據物價、消費、國際收支平衡等多方面因素綜合考量。
　　從目前環境來看，自2010年初以來，央行已八次上調存款準備金率，并三次加息。今年前兩個月，央行即兩次上調法定存款準備金率。不過，隨著2月銀行信貸資金投放低于市場預期，以及1月物價漲幅回落，近期不少人士表示緊縮政策應適可而止。但是，以目前形勢來看，政策還未到放松的時候，相反正如溫家寶總理指出的，要防止滯漲的問題。
　　全國人大財經委副主任吳曉靈日前表示，中國目前利率市場化程度實際被外界低估了。而應對目前的通脹等經濟金融形勢，中國應多用存款準備金率工具，存款準備金率還有上調空間。央行原副行長蘇寧也表示，如果未來出現大量外匯流入的情況，存款準備金率還有上調空間，且不會影響到中國經濟的正常發展。
　　從近期情形來看，國內通脹勢頭表面上有所減緩，但是根本上依舊沒有得到緩解。價格對中國經濟的不確定性影響加大，一是前段時間河南、河北等北方小麥主產區旱情給國內糧食價格的上漲提供了人為因素，使得食品價格整體上受到不確定影響。另外一個是PPI指數的上漲，使得上游原材料價格的上漲給下游經濟發展帶來明顯的減速。1月金融機構新增外匯占款達5016.47億元，環比增近25%，在一定程度上抵消了信貸緊縮的效果。
　　而從央行公開市場操作的情況來看，流動性對沖的壓力非常大。本周公開市場資金到期規模將高達2050億元，創上半年最高單周到期紀錄。
　　然而，央行票據發行規模卻始終不見放量，一年央票發行量仍然為10億元地量。不止本周，自上周以來，面對流動性寬松的局面，公開市場央行票據發行規模始終未見增加，無論是一年央票還是３月央票，發行量均為10億元。統計顯示，今年以來公開市場已連續九周向市場凈投放流動性，累計投放量達到了8130億元，即使考慮到兩次準備金率上調，仍有約千億資金未對沖。同時，進入3月份后，公開市場將迎來資金解禁高峰，僅3、4兩月到期解禁資金將接近1.2萬億元，如此大規模的資金投放，必然需要回籠工具對沖。
　　而從國際環境來看，全球政策退出勢頭已經開始出現。就發展中國家而言，包括印度、巴西在內的新興市場國家，以及越南等深受通脹影響的國家都實施了加息措施。發達國家方面也有了變化，3月3日，歐洲央行在一如預期宣布利率不變的同時，也表示，4月份加息是“有可能的”。由此，歐元區可能成為全球主要發達經濟體中最早邁入退出政策的一個。
　　作為對全球政策傾向最具影響力的美聯儲，近期也發出了新信號，美聯儲主席伯南克在國會的最新講話宣稱，“反通縮戰役”已獲得勝利，他還頭一次聲稱，當前的通縮風險已經“微不足道”。他還表示，一旦經濟復蘇得以自我持續，就業情況有所改善，通脹率穩定徘徊在2%，美聯儲就會考慮退出刺激政策。
　　貨幣收緊帶來的經濟活動放緩效果正逐步顯現。作為經濟的領先指數，2月中國制造業PMI連續３個月回落。值得注意的是，市場價格上漲的壓力依然非常突出，購進價格指數始終處于高位。2月份，購進價格指數為70.1%，比上月上升0.8個百分點。PPI指數的上漲，使得上游原材料價格的上漲給下游的經濟發展帶來明顯的減速。例如，本月食品加工及農副食品制造業PMI指數回落到49.3%，為最近兩年首次回落到50%以內；紡織業PMI指數已連續4個月處在50%以下。這些勞動密集型行業的下降將會進一步影響到其他行業的穩定。
　　因此，綜合目前形勢來看，通脹壓力雖有所減緩，但是依然處在高位，而是否進入全面加息狀態，還要看歐美央行的行動，總的來說，政策短期內不會放松。