中國物流與采購聯(lián)合會(huì)3月1日發(fā)布的報(bào)告顯示，今年2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.2%，環(huán)比回落0.7%，為連續(xù)第三個(gè)月回落。
　　包括官方（中國物流與采購聯(lián)合會(huì)）在內(nèi)的部分國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2月PMI連續(xù)第三個(gè)月回落，說明“制造業(yè)生產(chǎn)增速在持續(xù)回落”。即，盡管PMI回落幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，但不能否認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“大波動(dòng)”的風(fēng)險(xiǎn)正在增多。而大摩和美林等部分投行卻認(rèn)為，2月PMI實(shí)際是上升的。大摩表示：“中國2月PMI下降主要是受到了農(nóng)歷新年假日的影響。進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整后，中國2月PMI從1月的54.1上升到54.7，這顯示出經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。”
　　對(duì)同一個(gè)數(shù)據(jù)卻有不同的解讀，說明當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)和政策走向可能正處于一個(gè)十字路口。對(duì)數(shù)據(jù)解讀的分歧，表面上看是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景的分歧，但實(shí)質(zhì)上隱含了對(duì)緊縮政策未來走向的分歧。
　　部分國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2月PMI數(shù)據(jù)為中央“防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大波動(dòng)”的擔(dān)憂增添了新證據(jù)。因而，貨幣等政策的“高頻緊縮”可能在3月面臨考驗(yàn)。而大摩認(rèn)為，這將“在短期降低潛在的經(jīng)濟(jì)政策過度收緊而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的可能性”，言外之意，3月份政策具備“更緊”的條件。
　　盡管各方在通脹壓力依舊不減上仍有共識(shí)，但考慮到國際局勢(shì)不明朗，一切都顯示干擾經(jīng)濟(jì)增長的不確定因素的確在增加。以美國為首的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)景氣度好轉(zhuǎn)程度屢超預(yù)期，盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍將堅(jiān)持走完QE2進(jìn)程，但料想在經(jīng)濟(jì)真實(shí)復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再繼續(xù)推出新的寬松政策，因此，下半年中國所承受的熱錢壓力雖然難言逆轉(zhuǎn)，但至少會(huì)大大減弱，這將減輕中國資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，降低貨幣供應(yīng)的增速。
　　事實(shí)上，不僅僅是實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)，連銀行都開始承擔(dān)了超乎尋常的壓力。在連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及利率后，銀行所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，已躍入監(jiān)管層的視野。在貨幣政策最緊張的1月中下旬，反映銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的各項(xiàng)指標(biāo)都陷入十年來最嚴(yán)峻的局面。
　　正如復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)教授指出的，“不管形勢(shì)變化，如果還按照以前的做法單純加大宏觀調(diào)控力度，那么，一旦效果顯現(xiàn)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)‘超調(diào)’的問題，再來轉(zhuǎn)向糾偏為時(shí)已晚。”當(dāng)前較兩個(gè)月之前，“經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大波動(dòng)”的可能性已有所上升，因此近一個(gè)多星期來對(duì)政策超調(diào)的擔(dān)憂開始出現(xiàn)在各種會(huì)議上，以前上下齊心的緊縮格局正在逐漸分化。