繼倫敦證交所與加拿大最大證交所的運營商達成合并意向后，又傳來了兩大世界頂級交易所——紐約泛歐交易所和德意志證券交易所達成業(yè)務并購的消息。這宗形成世界證券交易商“巨無霸”的并購事件，是否會揭開全球由美國引領的第七次并購浪潮，現(xiàn)在還很難判斷，但它對金融機構如何爭奪全球流動性并尋找新的利益增長點將產(chǎn)生非常至關重要的作用。
首先，金融危機發(fā)生后，歐美政府都對自己的金融機構加強了監(jiān)管，所以，單靠以前繁榮時期獲取收益的盈利方式來吸收目前本國流動性的做法，將面臨交易成本上升的考驗。于是，跨區(qū)域進行業(yè)務上的橫向并購，能夠最大限度利用分散在各國和地區(qū)的資金和金融資產(chǎn)，以凸顯出“規(guī)模的經(jīng)濟性”優(yōu)勢。這次跨境橫向并購戰(zhàn)略，既能夠規(guī)避做大機構可能受到本土監(jiān)管制度的約束，同時也能夠增加各國政府對跨境金融業(yè)務監(jiān)管的成本，從而達到證券交易商自己利潤最大化的目的。
其次，全球經(jīng)濟雖然出現(xiàn)了復蘇的跡象，但基本面的好轉(zhuǎn)格局還沒有穩(wěn)固，最近一系列的跨境并購舉動都反映了歐美金融機構試圖避免在本國和本地區(qū)業(yè)務過于集中擴張所帶來的投資風險。
第三，我們不能排除美國這次持有股本比例較低的行為背后，是否有著更深遠的敵意收購的戰(zhàn)略意圖。也就是說，經(jīng)過危機洗禮后，美國金融機構的元氣大傷，爭取好的價格把自己高價賣出去，等待時機，再以非常低的價格把讓出去的股份收購回來，通過這樣的資本運作，實現(xiàn)美國金融機構做大做強的野心。
第四，盡管人人都知道美國金融機構在全球享有“夢之隊”的稱號，但是，我們要注意的是，今天的德國非同以往，它有強大的歐元區(qū)的支撐，而且，現(xiàn)在它的并購步伐可能并不會停止。也就是說，一旦美國今后要想敵意收購掌握在德國手中的這個新生的巨無霸，德國絕對不會像昔日日本那樣輕易的繳械投降，一定會采取各種“毒丸”計劃來捍衛(wèi)自己的利益。
第五，讓我感到稍稍不安的是，德國證券交易所雖然花血本控制了歐美大部分的流動性，但是，歐元區(qū)主權債務危機的陰霾并沒有散去，很有可能影響到歐元區(qū)中德法經(jīng)濟。我自己也剛剛從德國考察回來，那里的很多學者對今后歐元區(qū)“大市場”的發(fā)展前景十分看好。往往人在過度樂觀的時候，會產(chǎn)生盲目自信的情緒，很容易高估這次并購所產(chǎn)生的協(xié)同效應。
第六，進入到21世紀之后，機構的強大和跨國特征已經(jīng)超越了一個企業(yè)自身的屬性，每一次大型并購的背后都會有經(jīng)濟、政治和利益集團、監(jiān)管機構以及公共關系的影子。不管怎樣，我們可以大膽的預期，這次巨無霸的出現(xiàn)可能也會對全球證券行業(yè)的運行模式產(chǎn)生創(chuàng)新性的變革，從而推動全球金融行業(yè)早日迎來一個新的增長點。
面對全球證券業(yè)正在開始進行的這場并購浪潮，中國應該首先去充分吸納全球并購浪潮給我們留下的寶貴經(jīng)驗和教訓，切忌盲目自大的“走出去”，尤其是在參與全球資本運作的過程中，更應該牢記資本市場沒有免費的午餐這一原則，從而用好我們自己寶貴的資源和財富。