盡管春節假期剛過央行就迫不及待地宣布上調利率0.25個百分點，但A股市場依然走出了震蕩上揚行情，至上周五收盤，上證指數已經突破2800點壓力位，收于2827點，企穩在10周均線上方。這表明市場在加息利空的壓力下，依然具有上升的動力。
　　央行提高利率將有利于吸引資金回流銀行，同時也將提高資本市場運作資金的成本，按理說不利于股市的上升，但股市只是在兔年第一個交易日下跌一天之后，就繼續強勢上升，這是為什么呢？
　　筆者認為，目前籠罩市場的通脹預期，已經成為助推股市上漲的主要因素。而且這一因素將中長期存在，成為影響股市走向的重要力量。
　　當下，嚴峻的通脹形勢進一步強化了市場的通脹預期。
　　1月份，我國面臨了低溫干旱的氣候，加上雙節的因素，蔬菜和水果等農產品的價格上揚，直接推動了CPI的上漲。按照以往的慣例，1月份經濟數據將在本周公布，預計CPI漲幅不低。
　　目前華東華北等主要糧食產區大面積的干旱，對今年我國的糧食生產提出了嚴峻的挑戰。此前，我國糧食生產已經連續7年增產豐收，而今年繼續增產的難度明顯加大。目前全球糧食面臨缺口，在國際性的糧食緊缺的背景下，萬一我國今年糧食生產不理想的話，將會加劇糧價的上漲，從而進一步推動以糧食為原材料的其他物價的上漲，繼續強化通脹預期。
　　在國際上，新興經濟體全面面臨通脹壓力，美元貶值預期也導致了原油、礦物、金屬、糧食等大宗商品的價格上漲，這將使我國面臨輸入性通脹的局面。而且這種局面不會在短期內得到改觀。
　　通脹是一種貨幣現象，越來越強的通脹預期，無疑將使央行進一步收緊銀根。春節剛過，央行就宣布加息，也表明了央行抑制通脹的決心�？梢灶A見，在今年的適當時段，央行也將繼續加息以對抗通脹。
　　盡管加息將提高資本市場的運作成本，但通脹預期仍將繼續推動股市走強。筆者曾經在2010年12月27日發表題為《牛市通常與加息相伴而行》的文章，指出：“對于資本市場來說，央行加息其實是說明了兩點，其一是宏觀經濟的增長沒有問題；其二是市場其實并不缺少流動性。經濟增長沒有問題，那就是上市公司的業績增長有了好的大環境，上市公司整體的業績增長有了一定的保障。而市場不缺少流動性，就能使市場保持一定的活躍程度。因此，資本市場其實沒有害怕加息的理由。”目前筆者依然保持這一觀點。
　　從國際視野來看，目前主要的新興經濟體似已進入了一個緊縮銀根的階段，這個階段或者也可以稱之為加息周期。巴西、印度、韓國、印尼等都紛紛采取了上調利率的政策。從美國當前的經濟狀況來看，今年將會加快經濟復蘇的步伐，可以預見，美國也將在今年內結束寬松的貨幣政策，加入到加息的行列中來。
　　在這樣的國際背景下，中國央行更沒理由不采取緊縮的貨幣政策。然而，值得注意的是，雖然目前中國央行已然提高了利率，但和通脹率相比，目前的利率依然是實際的負利率，即使央行年內繼續加息兩次，仍然難以改變實際負利率的局面。在通脹預期下，投資者如果想要保持自己的資金不貶值，就不能把資金存在銀行里，而需要有效增值的投資。但是，中國可以投資的渠道并不多，在房地產市場依然需要調控的背景下，更是如此。資金進入股市以求增值的動力得到增強。如果社會資金自覺不自覺進入股市以求保值升值的話，那就會刺激股市上揚。
　　從市場層面來看，上周股市的上漲得到藍籌板塊輪番上漲的支持，使股指的上漲具有可持續性。尤其值得注意的是，當前A股市場的整體估值依然較低，如果剔除去年以來“三高”發行的新股之外，市場就更具投資價值。上周，蓄勢已久的地產板塊出現了整體上揚的苗頭，而銀行板塊也躍躍欲試，如果這兩大估值偏低的板塊放量上漲的話，股市就將出現一波上漲行情。