2011年1月的滬深股市依然寒冷而且令人感到無(wú)奈。盡管春節(jié)前最后幾個(gè)交易日有所反彈，但那也只是嚴(yán)重超跌后的反抽而已。筆者認(rèn)為，節(jié)后這種局面必須盡快改變，否則，股市在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展方面會(huì)形成掣肘。
　　去年二季度至今，調(diào)控政策讓股市成了“驚弓之鳥”，遇小的調(diào)控政策卻大幅下跌；遇重大調(diào)控政策，則不光下跌嚴(yán)重而且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)；甚至，有時(shí)遇政策利好也照樣下跌。這充分說(shuō)明，滬深股市的市場(chǎng)信心已經(jīng)遭到了嚴(yán)重打擊。而新年伊始，央行宣布提高準(zhǔn)備金率，盡管其本意是因?yàn)橥鈪R占款過(guò)多而緊縮流動(dòng)性，另一動(dòng)機(jī)也是為了抑制年初商業(yè)銀行突擊放款的信貸沖動(dòng)，并非直接針對(duì)股市，但股市還是受到了極大的影響。另外，1月26日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議出臺(tái)了房地產(chǎn)調(diào)控“新國(guó)八條”，提高了二套房貸首付比例、設(shè)定房?jī)r(jià)控制目標(biāo)、調(diào)整營(yíng)業(yè)稅征收以及從嚴(yán)制定和執(zhí)行住房限購(gòu)政策等一系列政策措施同時(shí)亮相，旨在抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲；并同意先在部分城市（上海、重慶）進(jìn)行對(duì)個(gè)人住房征收房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)，待條件成熟時(shí)，在全國(guó)范圍內(nèi)推開。可以說(shuō)，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策會(huì)直接對(duì)股市房地產(chǎn)及相關(guān)板塊造成影響，對(duì)節(jié)后股市也是個(gè)考驗(yàn)。
　　股市對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在其既具有融資功能又具有財(cái)富效應(yīng)。融資功能體現(xiàn)了一個(gè)健康的股市需要有一個(gè)融資額和新入市資金大體相當(dāng)?shù)南鄬?duì)穩(wěn)定的環(huán)境；而財(cái)富效應(yīng)又反映出股市能夠不斷激發(fā)廣大投資者紛紛加入到股票投資的行列，從而使股市形成規(guī)模龐大的資金源，而規(guī)模龐大的資金源以及由此產(chǎn)生的融資功能，則為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展源源不斷地提供資金支持。但去年至今滬深股市擴(kuò)容壓力持續(xù)，股市財(cái)富效應(yīng)大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，去年我國(guó)證券市場(chǎng)的融資規(guī)模全球第一。全年共有531家公司在A股市場(chǎng)融資，融資額10275.2億元；A股市場(chǎng)首次公開發(fā)行的公司有347家，共融資4883億元，超過(guò)2007年曾創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄；A股市場(chǎng)實(shí)施重大資產(chǎn)重組47項(xiàng)，交易金額1338億元。而近期新股IPO發(fā)行的節(jié)奏又有所加快。截至1月20日，首發(fā)家數(shù)已達(dá)到35家，而春節(jié)前一周有多達(dá)14家新股發(fā)行，創(chuàng)下2010年以來(lái)的單周最高發(fā)行紀(jì)錄，從而造成新年擴(kuò)容預(yù)期在股市彌漫。尤其是銀行再融資，有專家預(yù)測(cè)，今年銀行股再融資總規(guī)模將在1200億元左右，而其中的865億融資計(jì)劃已公布。這樣的擴(kuò)容現(xiàn)實(shí)和擴(kuò)容預(yù)期壓力，嚴(yán)重制約了人們對(duì)股市成長(zhǎng)的預(yù)期。
　　所以，下一步，調(diào)控政策的推出，盡管不能唯“股市眼色”行事，但也應(yīng)著眼于維護(hù)股市健康成長(zhǎng)。
　　2011年春節(jié)后，增長(zhǎng)、通脹和房?jī)r(jià)或?qū)⒗^續(xù)讓政策和市場(chǎng)“糾結(jié)”。但應(yīng)當(dāng)注意的是，通過(guò)股市上漲來(lái)吸收流動(dòng)性，可能效果要比一味地緊縮好很多。另外，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根基尚不牢固，還不具備承受調(diào)控政策“萬(wàn)箭齊發(fā)”的能力，股市融資功能不強(qiáng)，證券投資者的信心相當(dāng)脆弱，所以，在實(shí)施調(diào)控政策時(shí)一定要慎重，應(yīng)將聚攏人氣作為一項(xiàng)重要的工作。筆者由此認(rèn)為，為確保股市的可持續(xù)發(fā)展，需要把長(zhǎng)短期目標(biāo)結(jié)合起來(lái)考慮， 以免市場(chǎng)大起大落。
　　去年中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)很好，但股市的表現(xiàn)在世界上排名靠后，實(shí)際上，這正是權(quán)衡當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)與宏觀調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn)后做出的無(wú)奈選擇。既然這樣，那么春節(jié)前后出臺(tái)適當(dāng)?shù)拇胧�，維護(hù)股市的穩(wěn)定，應(yīng)該說(shuō)也是必要的。可以考慮為維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定作些實(shí)際安排。比如，積極鼓勵(lì)和支持保險(xiǎn)、社保等機(jī)構(gòu)增加投資股市的規(guī)模，加快推出小QFII政策措施等等。
　　為了讓股市得到充分休養(yǎng)生息，可以說(shuō)，今年上半年，市場(chǎng)的普遍意愿是新股IPO節(jié)奏能適當(dāng)放緩。更重要的是，管理層要加強(qiáng)對(duì)銀行再融資的管理，商業(yè)銀行要加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐，加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)管理，盡快走出“再融資—再擴(kuò)張—再融資”的怪圈，為股市健康成長(zhǎng)減負(fù)。
　　去年11月1日正式啟動(dòng)的第二階段新股發(fā)行體制改革，是個(gè)循序漸進(jìn)的市場(chǎng)化改革過(guò)程，所以，理應(yīng)設(shè)法讓所有市場(chǎng)參與方都能按照市場(chǎng)的規(guī)則來(lái)辦事。而且，在堅(jiān)持市場(chǎng)化道路的同時(shí)，更需要監(jiān)管層統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受度，適時(shí)地推出進(jìn)一步改革的措施，持續(xù)推進(jìn)新股發(fā)行制度改革。