2011年新春假期剛剛結束，央行又一次完成了超出市場預料的加息舉動。本次央行加息，更為深刻的意義則是劍指正在迸發和失控的投資躁動。
春節之前，地方政府的“兩會”先后高調地召開，2011年及“十二五”時期增長目標和思路逐漸暴露了地方的真實“雄心”。如果未來五年，果真按照地方政府的GDP動輒翻番的目標行進，那么就只能是粗放的GDP堆積繼續大行其道、土地財政更為有恃無恐、房地產超級泡沫形成。而要想從根子上轉型成功，就必須下大氣力在經濟增長的效率和質量上花足功夫，而這并非既有的增長模式所能完成的，更不可能在GDP毫無減速、物價和資產價格雙雙通脹的情況下所能完成的。
當此之際，央行選擇在過年氣氛并未散去的時刻，又一次加息似乎是想向市場表明，過去持續兩年多的信貸大躍進已經不可能重現，地方政府可以制定大規模的投資計劃，但是央行則在控制投資過熱的道路上，將會越來越堅定。
的確，在如今CPI已經破5，房價調控進入僵局之際，如果投資增速悄然失控，這三者互相疊加，互相強化，那中國經濟將陷入惡性循環之中。
屆時，一旦惡性通脹、超級泡沫和投資狂熱成為經濟主題詞，貨幣政策只會愈加被動。嚴格地說，央行新春的這次加息，是防止上述三大問題出現的未雨綢繆之舉。
誠然，在中國貨幣傳導機制不暢、利率市場化水平不高的背景下，加息會帶來一系列后遺癥。比如，將使中小企業生存更為艱難。而對于銀行動輒會為地方政府和國企安排數十億數百億的信貸資金，加息則未必能真正提升這些企業的借貸成本，從而控制住投資增速的飆升。但是不加息的話，超級寬松的貨幣環境之下，國企央企獲得銀行貸款則只會更為瘋狂。加息不一定能控制得住投資過熱，但是如果不持續加息，那么投資過熱只會更為離譜。而且與之相隨的則一定是通脹和資產價格雙雙失控。
貨幣政策之所以往往不能起到預期目標，其原因并不在政策本身，而與目前的不徹底的市場經濟體制密切相關。國企和地方政府掌握著太多的資源，銀行等金融機構為他們融資帶有過于強烈的行政色彩，這是國進民退愈演愈烈、中小企業毫無生存空間、制造業夾縫中生存的關鍵原因。而要打破行政壟斷、實現政企分離，建立起比較完善的市場經濟體系不可能是短期之功，但至少我們需要在體制完善之前，先解決好眼前的通脹、泡沫和投資過熱等短期的問題。而這，央行一步一步地加息，實為漸進性解決問題的次優選擇。