全球復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然相當(dāng)薄弱。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的深層次問題，是發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)能利用率不足，尤其是房地產(chǎn)等領(lǐng)域產(chǎn)能過剩。雖然經(jīng)過一年多的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)部門產(chǎn)能利用率比正常水平仍低10%左右。
　　產(chǎn)能利用率不足給發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)�來一系列問題。首要表現(xiàn)是失業(yè)率高漲，影響投資和消費(fèi)。由于產(chǎn)能利用率低，房地產(chǎn)和制造業(yè)企業(yè)難以償還危機(jī)前舉借的銀行貸款，造成金融機(jī)構(gòu)呆壞賬積累。失業(yè)高漲又使社會(huì)福利開支增加，進(jìn)一步造成公共財(cái)政赤字積累，從而表現(xiàn)為主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
　　發(fā)達(dá)國(guó)家很難走出困境，像當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后一樣，經(jīng)歷十年乃至二十年的低迷期，這種可能是存在的。
　　面對(duì)危機(jī)，傳統(tǒng)對(duì)策是凱恩斯主義的積極財(cái)政政策。但現(xiàn)在如以積極財(cái)政刺激，公共財(cái)政赤字積累會(huì)加劇，且可能導(dǎo)致民眾對(duì)未來的財(cái)政與金融狀況喪失信心。然而，如因退出積極財(cái)政政策而導(dǎo)致失業(yè)率上升、增長(zhǎng)率下滑，會(huì)造成政府福利開支增加、財(cái)政收入減少，最終還會(huì)出現(xiàn)公共財(cái)政赤字積累。由此，財(cái)政政策選擇似乎走入死胡同。
　　貨幣政策方面的情況類似。各國(guó)采取的零利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用不大。在失業(yè)率高、人們對(duì)未來預(yù)期黯淡的情況下，縱使零利率，家庭也不愿增加消費(fèi)，企業(yè)不愿借債。且發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松貨幣政策可能造成短期資金外流，流入經(jīng)濟(jì)狀況較好的發(fā)展中國(guó)家，給其宏觀經(jīng)濟(jì)管理帶來更多難題。同時(shí)，會(huì)有不少資金進(jìn)入石油和糧食市場(chǎng)，推高油價(jià)與糧價(jià)，給發(fā)展中國(guó)家增添不穩(wěn)定因素。
　　在一系列兩難局面下，我們?nèi)孕鑴P恩斯主義，但必須超越凱恩斯主義。當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大挑戰(zhàn)，是占全球經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值70%的發(fā)達(dá)國(guó)家普遍產(chǎn)能利用率低。要走出全球經(jīng)濟(jì)困境，就應(yīng)增加投資，尤其是能消除瓶頸、增加生產(chǎn)率的投資。投資如能增加，資本品的需求便會(huì)增加，產(chǎn)能過剩就會(huì)減少，就業(yè)就會(huì)增加，民眾對(duì)未來預(yù)期也會(huì)變好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)加快，金融部門呆壞賬可能減少，發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)和地方債務(wù)危機(jī)也可能消弭，從而實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。
　　以上觀念得到越來越多國(guó)家的接受。去年11月G20峰會(huì)達(dá)成的首爾發(fā)展共識(shí)，重要一點(diǎn)即為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。峰會(huì)后，新加坡表示準(zhǔn)備用主權(quán)基金承諾5000億美元的東亞基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展資金。類似舉措堪比二戰(zhàn)后美國(guó)在歐洲實(shí)行的“馬歇爾計(jì)劃”，如能設(shè)立更多這樣的基金，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將可望奠定更牢固的基礎(chǔ)。
　　在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保、教育等方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有很大發(fā)展空間，但仍需對(duì)可能的房地產(chǎn)泡沫等因素保持警覺。因?yàn)榻鼇砟切┙?jīng)歷奇跡般增長(zhǎng)之后突然停滯的國(guó)家，如日本、愛爾蘭等，普遍都是受房地產(chǎn)泡沫破裂的影響。收入分配差距等體制性問題也必須解決。在風(fēng)景這邊獨(dú)好的情況下，我們一方面要居安思危，另一方面也要把這些體制性的問題解決好，如果能這樣的話，相信不管外面的風(fēng)雨，中國(guó)肯定能在10－20年里維持8%左右的增長(zhǎng)率。（本文摘編自FT中文網(wǎng)，標(biāo)題為編者所加）