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現在，對未來物價水平大幅度上漲的擔憂氣氛濃郁，貨幣供應成為詬病的中心。批評者稱，貨幣供應量已經超過了國內生產總值約43萬億元，這是造成這一輪整體物價水平上漲的根本原因。
但自今年6月份以來，中國廣義貨幣供應量的增長，持續低于20%，這是最近兩年以來最低的水平。這樣的問題令人迷惑：當下的貨幣供應量相對而言并不是增長最快的時期，為何突然之間價格水平出現了飆升，并出現了強烈的價格上漲預期？
對這一問題的追問，可以發現一些令人關注的趨勢。概括起來就是：中國從計劃經濟向市場經濟過渡過程中，通過貨幣來進行交易部分的比重不斷提高，拉動了社會的貨幣需求，從而平抑了超額貨幣的影響。
從這個意義上說，在中國的貨幣投放水平相對于經濟增長水平并未出現劇烈變化的情況下，通脹水平和通脹預期急劇上升，可能表明中國經濟在貨幣化或者金融化進程方面遇到了問題。
我們可以得到初步的結論：中國市場經濟改革步伐相對停滯，導致計劃領域的資源投入到市場領域的步伐放慢，從而消化不了富余的資金，構成了當下通脹預期高漲的深層次背景。
根本上，因為中國的匯率體制和經濟結構，每年的凈出口都換成了貨幣在國內市場游走，這造成中國每年都有額外貨幣尋求在國內消化的機會，為防止物價上漲，這要求中國必須不斷提供新的資源以消解這一壓力。
這一方面形成了通脹壓力，另一方面也是我們進行改革的動力。事實上，中國不乏平抑通脹的資源。比如中國至今仍存在著大量未市場化的地權和林權等，這些資源的規模以十萬億計，這些資源投放會造就更大規模的市場。一旦政策放寬，可以輕易消化萬億貨幣。
所以，我們絲毫不擔心中國的通脹會失控，唯一的風險在于，這些資源能否及時地投放到市場里。
在中國當下的經濟結構下，通貨膨脹率可以在某種程度上，作為衡量中國經濟改革進程的重要標尺。如果預期中的高通脹來了，一定是市場改革停滯的結果。
（摘編自11月22日經濟觀察網）
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