國美的黃陳之爭結束得非常蹊蹺。在9月28日的國美股東特別大會上，8項提案中，黃光裕方面提議5項提案除了取消一般授權獲得通過外，其余都以陳曉方獲勝。
表面上看，陳曉基本勝利。但明眼人一眼就能看出，這次的股東大會并未對任何實質性問題有所取舍：黃家股權暫無攤薄之虞、陳曉沒有被撤、貝恩也沒有走。
那么，在接下來的日子里，大戲仍將上演，只是這一次會從臺前轉向幕后，打斗的招式也將從天橋的花拳繡腿變成談判桌下刀刀見血的真功夫。
這也符合歷史規律，資本的積累和爭奪過程中原本就不會有那么多“以情動人”或者“君臣父子”的人際關系邏輯。所有對于黃陳之爭投入了感情色彩的看客，忽略了資本之爭的冷酷。
現在水落石出，黃光裕唯一獲得通過的提案，對他而言最具戰略意義：即撤銷國美于2010年5月11日召開的股東周年大會上通過的配發、發行及買賣國美股份之一般授權。黃光裕方對此評價說，這意味著已“將陳曉手中的刀奪下”。
而原本力挺陳曉的第二大股東貝恩資本的態度卻在表決當日頗為曖昧。貝恩資本董事總經理竺稼表示，不認為貝恩與黃光裕的利益有沖突。他甚至頗含玄機地表示，貝恩實施債轉股的目的并非是站隊，貝恩最終會退出，不會作為國美電器股票的長期持有人，不會與別人進行“捆綁”。
看似群情激昂、力挺黃光裕的中小股民，最終并沒有站在黃光裕這邊。國美大戰投票率80%多，大股東黃光裕除了自己的35.7%的投票外，并沒有獲得太多的支持票。
國美大戲給國人上了一堂生動活潑的現代商戰課程，比任何M
BA案例來得經典。這堂課只說了一個最淺顯的道理：資本為王，利益最大。
三方博弈的結果是，黃光裕不會退出國美舞臺，只要股份不被稀釋，黃家仍然是國美最大股東。貝恩不會跟黃光裕真正翻臉，因為世界上沒有永恒的敵人只有永恒的利益。陳曉并非萬惡之源，如果沒有他，國美在黃光裕入獄的那一刻可能就會出現危機。
一個上市公司的股權糾紛，背后往往是幾股勢力犬牙交錯。輿論的一邊倒往往不能決定資本的去向，甚至，輿論都無法左右小股民的想法。對需要從投資中獲益的股東而言，誰保證了國美穩定增長，誰就能獲得支持。
什么樣的格局最能有助于國美穩定？也許正是三足鼎立。讓幾方勢力互相牽制，股權相對分散，對投資者是最有利的格局。這次表決也足以顯示了股東們對此微妙的格局的認可。
只不過，這個格局也有局限性。放眼看去，就在國美股權之爭進行得如火如荼之時，蘋果在華的直營店開了好幾家，sony等電子品牌也都紛紛以直營店形式經銷旗下的高端電子產品。京東、新蛋等網上商城以低廉的價格和快速的配送獲取新新人類的青睞。
老牌電器經銷商諸如國美和蘇寧，正面臨越來越復雜的市場競爭。如果國美的董事局和管理層仍然在股東大會后沉溺于現有利益的分配和再分配，而不去研究市場，終究只能被代表資本的投資者們冷酷拋棄，到那個時候，縱然手握100%的股權，也只能演場獨角戲罷了。
（本稿件只反映作者個人觀點，不代表經濟參考報立場）