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2010-09-03 作者：吳智鋼 來源：證券時報
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中國外匯管理局8月27日發布《關于在部分地區開展出口收入存放境外政策試點的通知》，決定自2010年10月1日起，在北京、廣東、山東、江蘇四地開展出口收入存放境外政策試點。此項試點政策的出臺，意味著中國實現了16年之久的國家集中管理外匯的制度將發生實質性的變化，這也將導致中國基礎貨幣發行制度的根本性變化，而這些變化將解開多年來自縛的、致命的死結，使中國宏觀經濟釋放出澎湃的新鮮活力。
中國現行的外匯管理制度始于1994年，“并軌制”規定將所有外匯額度交由國家（央行）統一管理。之所以這么做，也許是過去“窮怕了”的緣故。由于過去外匯積累不多，改革開放以后中國經濟高速增長，國內企業對外國先進技術和先進設備需求急增，而短缺的外匯儲備不足以滿足日益擴大的需求，于是國家把外匯額度集中管理，可以“把好鋼用到刀刃上”，優先滿足國家重大項目和緊迫項目的需求。應該說，這種集中管理的外匯制度曾經對中國宏觀經濟的快速發展做出了不可磨滅的貢獻。
然而，16年過去了，中國經濟已經鳥槍換炮。根據央行公布的數字，截至2010年6月末，國家外匯儲備余額為24543億美元。全球最多的外匯儲備使中國不僅要承受外國政府逼迫人民幣升值的巨大壓力，同時，龐大的外匯儲備也使央行難以管理：如果大量購買外國國債，等于用中國的錢去鼓勵外國人消費，而且還面臨著資產安全和保值的問題。在國內來看，由于外匯儲備的增加需要發行人民幣來沖抵，這就導致人民幣流動性過剩，人民幣購買力被稀釋，通貨膨脹持續發展等各種問題。此外還導致國內企業用匯不方便、不及時、不靈活的弊端，削弱了國內企業的競爭力。
最嚴重的是，外匯儲備集中管理的制度，還直接綁架了中國的基礎貨幣發行，綁架了央行的貨幣政策。由于外匯儲備的增加需要發行人民幣來沖抵，隨著中國進出口貿易順差的不斷增長，人民幣的發行數量就只能不斷地被動增加，這些被動增加的人民幣被稱之為“外匯占款”。2009年，中國GDP達到33.54萬億元，比1978年的3645.2億元增長92倍；而同期廣義貨幣供應量M2從1978年的859.45億元增長到2009年底的60.62萬億元，增長705倍；狹義貨幣供應量M1從1978年的212.03億元增長到2009年底的22萬億元，達到1037倍。貨幣供應大幅高出同期GDP和CPI增長之和。
在這種制度下，央行常常是一邊發行人民幣以沖抵新增的外匯儲備，而一邊則提高銀行存貸款準備金率和發行央票以收縮流動性，經常是自己的左手和右手打架。可以這么說，時隔16年之后，外匯集中管理這項制度，已經慢慢地發展為束縛中國經濟發展的一個死結。現在外匯局開始在京、粵、魯、蘇四地實行“出口收入存放境外”的試點，說明央行下決心來解開這個死結，而且有可能進而導致基礎貨幣發行的改革。
筆者認為，這項試點工作的推行，將有助于解除弊端，從各方面催生中國經濟的活力。
首先是有助于藏匯于民，利好于用匯企業。過去企業出口盈利之后，其外匯都要交由央行管理，當自己需要用匯的時候，則需要向外匯局申請，手續繁多，費時費力。現在，試點地區的企業出口盈利之后，可以存在境外，需要用匯的時候隨時可以用，不僅節省了時間、節省了成本，而且還由于有外匯存于境外，當需要在境外融資的時候，更有了信用。這樣，企業就可以更靈活、更及時地把握商機，可以大大提高企業的競爭力。
其次是可以為基礎貨幣的發行松綁，使基礎貨幣可以視國內經濟情況而定，有利于控制人民幣流動性。京、粵、魯、蘇四地是中國出口的主要基地，據統計，2009年上述四省（市）的出口額約占全國總出口額的57%，如果這四地的出口收入都存在境外的話，中國將可大量減少“外匯占款”，減少為沖抵外匯儲備而發行的基礎貨幣。
其三是有助于抑制國內的通貨膨脹。隨著減少為沖抵外匯儲備而發行的基礎貨幣，人民幣流動性過剩的狀況將得到控制和改善，目前國內“豆你玩”、“蒜你狠”等通貨膨脹的趨勢也將得到控制和改善。
其四是有助于減輕央行管理外匯儲備的壓力，增強央行貨幣政策的主動性、靈活性和有效性。
筆者認為，這項改革方向是正確的，也是十分重要的。央行應該視試點的情況適時改進，并適時在全國推廣。
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