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2010-08-13 作者：知名財經專欄作家 周洛華 來源：上海證券報
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國家統計局公布7月份CPI數據之后，機構和專家們終于不再討論通貨膨脹是否有牛市的問題了，大家轉而分析通貨膨脹的成因并預測其走勢。我對此感到欣慰�；叵�3年前，我在上海證券報上連續九論通脹無牛市，引來一群專家的批判。當時我戲稱：請別用鞋子砸我，我真誠地希望你們穿著鞋子，這樣你們可以更快地逃離頭部。
現在，我脫離金融學界和業界有一段時間了，大多數情況下，過著一個普通散戶的生活，這可能就是我與資本市場唯一的聯系。我認為，物價上漲不是由惡劣天氣導致的農產品價格上漲而推動的。通貨膨脹不受氣候影響，不由供求關系決定，也不是貨幣政策的結果，而是生產力現象。
去年哥本哈根氣候大會無果而終的時候，我曾判斷，“明年開始，農產品將迎來一輪大牛市”。今年1月，我在接受媒體采訪時說，2010年最大的挑戰是通貨膨脹，但物價上漲的根本原因，不是氣候變化異常導致農產品受災減產。人類歷史上遇到過多次氣候異常，并非每次都導致農產品漲價（這可能和讀者腦子里的傳統概念不同）。據說，曾有好事者做了一個分析，每年中東沖突的死亡人數和石油價格之間似乎也沒有嚴格的相關關系，我們很難把小麥漲價歸咎于氣候因素，正如同很難把石油漲價歸因于中東政局動蕩一樣。
物價上漲的真正原因，我認為，在于勞動生產率和科技進步在原有的貨幣發行體制下，得不到提高。哥本哈根大會召開之際，我的分析是，這個氣候大會實質是貨幣大會。當時發達國家希望在現有的貨幣發行體系之上，再用碳排放作為各國發行貨幣的約束條件之一，這就創造了碳貨幣。碳貨幣其實是遏制那些粗放型生產方式、淘汰落后產能的一種緊縮型貨幣發行機制，在該機制下，企業只有用新技術、新能源、新材料，加上更經濟和更高效地組織生產，才能享受經濟發展所帶來的回報，否則就是白忙一場，出口換來的大量外匯被迫去購買碳排放權。
我國政府實施的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，客觀上可能給了市場這樣一個激勵機制，似乎應積極爭取政府的財政投入，競爭公共財政的開支項目，應該盡快獲得銀行提供的貸款，以繼續維持原有的生產方式和經營模式，而不必積極改造生產工藝，提升勞動生產率，應用新技術，降低能耗物耗，高效組織管理�？善髽I如果缺乏改善勞動生產率的動機，就會出現通貨膨脹。我不認為通貨膨脹是貨幣超發導致的，簡單地認為投放了更多的貨幣就會導致通貨膨脹的背后邏輯，和當年駁斥我的通脹無牛市的理由同樣站不住腳。但是，我同時也承認，適度寬松的貨幣政策會負面地激勵企業在探索新技術的痛苦面前選擇退縮，這才是通貨膨脹的直接原因，某種程度上，也是股市走熊的根本原因。
與此同時，我國的對外貿易順差繼續保持高位，并有可能繼續維持高水平。此前，我國政府的有關部門領導已經多次明確表態：人民幣不具備大幅度升值的基礎。還有一些主流經濟學家進一步提出：人民幣可能存在貶值的壓力。當然，一個國家如果通貨膨脹加速的話，其貨幣確實會貶值。這是一個一般的邏輯，但是如果一個國家同時保持大量順差和熱錢流入，并維持著高于世界主要經濟體的通貨膨脹怎么辦呢？一方面是我們的通貨膨脹比別人高，另外一方面又有熱錢和順差，我實在想像不出會有什么結果。答案可能很快就會在下半年揭曉。
如果下半年果真出現了人民幣對世界主要貨幣的大幅度升值，同時，各國又為下一次氣候大會達成框架協議形成了默契，那么，我們就同時迎來了兩種緊縮型的貨幣政策，這種貨幣政策的主要表現是原有的生產經營模式必須要淘汰，生產工藝要改進，能耗要降低，毛利率卻要提高，產品檔次和售價都要相應提高，否則企業就沒有生存能力了。在這兩個緊箍咒的約束下，即便我們繼續實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，也仍然無法改變一個基本事實：適度寬松貨幣政策只是為資金的需求方提供流動性的便利，其本身并不能刺激經濟方式的轉變。到那個時候，通貨膨脹可能就自動消失了，甚至還有可能迎來通貨緊縮的局面。并且，今天為刺激經濟而投放的巨大財政和信貸，到那個時候就會反過來變成應對通貨緊縮的包袱。
由此，我最擔心的就是留給我國經濟轉型的時間越來越少了，而如果沒有上述兩項約束條件，又無法給企業一個提高勞動生產率的正面激勵，這其中的悖論是我所不能解答的。為此，我特別希望各級政府和企業落實好科學發展觀，把轉變經濟增長方式作為十萬火急的緊迫任務來落實。畢竟，通貨膨脹是一種生產力現象，只有從生產力角度入手，才可能解決問題。
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