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我國實行社會統籌與個人賬戶相結合的基本養老保險制度。在財務模式上，前者采用現收現付制，后者采用基金積累制。但兩個賬戶未分開管理，統籌基金可以向個人賬戶透支，造成個人賬戶“空賬”運行。有關省份正積極開展做實個人賬戶試點，截至２００８年末，１３個試點省份共積累基本養老保險個人賬戶基金１１００多億元。個人賬戶做實之后，隨之面臨的是投資管理模式的選擇問題，但無論是采取政府管理模式還是私營化管理模式，都將面臨困局。
個人賬戶的政府管理模式不符合我國國情
個人賬戶養老金的實質是政府主辦的強制公積金。國發（１９９７）２６號文將養老保險個人賬戶作為一個計發方法，個人賬戶實際上成為一個“名義賬戶”；財務上實行養老基金混賬管理，允許“統賬”基金相互調劑使用。國發２００５３８號文件指出要“做實個人賬戶”，把個人賬戶養老金定位成一項職工個人繳費，國家給予稅收優惠并承擔管理責任，財政不兜底的強制公積金項目。員工的養老金積累額取決于賬戶投資回報率。
政府管理模式和強制公積金制度發揮作用需要兩個前提，一是一國經濟處于低儲蓄率時期，按照新古典經濟增長方式，當經濟處于總儲蓄不足時期，通過強制公積金積累養老基金，幫助提高國民儲蓄，使利率降低到適當水平，有利于促進投資和經濟增長。二是政府投資管理的高效率，以及公眾對政府投資行為的必要監督。
但是，政府管理模式的實施條件在我國尚不具備。一是中國屬高儲蓄國家，下一步我國經濟轉型的關鍵是降低儲蓄率，提高國民消費率。政府似無必要強制推行公積金制度以提高國民儲蓄。二是政府投資的收益率不高。我國各級政府進行金融投資把追求安全性放在首位，目前只能投資于銀行協議存款和國債，年均回報率大約３％左右，扣除通貨膨脹率，實際回報率遠低于我國實際工資增長率與工作人口增長率二者之和。此外，政府投資基礎設施和實體經濟的回報率似不應高估。三是投資決策的激勵約束機制難以構建，在政府相關決策部門中，誰應當為養老險個人賬戶的投資決策失敗承擔責任？如何激勵投資決策者盡職盡責？都是難題。四是一旦放開國內外投資渠道，將加劇金融風險向政府集中。
何況，政府管理模式少有成功先例。
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個人賬戶的政府管理模式不符合我國國情