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王勇：逐步讓市場(chǎng)供求決定匯率波動(dòng)
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2010-07-22 作者：中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授 王勇 來(lái)源：上海證券報(bào)
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央行進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革迄今已一個(gè)月了。其間，人民幣匯率從6.82升至6.77，從過(guò)去的持續(xù)穩(wěn)定，到彈性增強(qiáng)以及初步形成雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，人民幣大幅升值的預(yù)期有所弱化。期望增強(qiáng)人民幣匯率彈性、實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)的格局已開(kāi)始形成。
這次人民幣匯改，意味著中國(guó)匯率政策結(jié)束了國(guó)際金融危機(jī)期間的特殊階段，重回常態(tài)。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)于人民幣匯改，中國(guó)政府一直是采取非常負(fù)責(zé)任的態(tài)度。經(jīng)過(guò)1994年以來(lái)兩次重大的人民幣匯率制度改革，尤其是2005年7月的匯改，人民幣升值步伐顯著加快。央行貨幣政策報(bào)告顯示，2005年匯改以來(lái)至今年第一季度末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值21.24%，對(duì)歐元匯率累計(jì)升值9.34%，對(duì)日元匯率累計(jì)貶值0.49%。根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算，匯改以來(lái)至今年3月，人民幣名義有效匯率升值14.33%，實(shí)際有效匯率升值18.28%。而且人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度也在不斷加大，匯率彈性不斷增強(qiáng)。
人民幣的升值，已使我國(guó)相當(dāng)多的外貿(mào)企業(yè)蒙受損失，但是為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，加強(qiáng)國(guó)際政策協(xié)調(diào)，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展，中國(guó)甘愿犧牲自己的部分利益。最難能可貴的是，在1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)期間，中國(guó)政府向全世界鄭重承諾人民幣不貶值。這次金融危機(jī)，人民幣匯率不得不通過(guò)盯住美元制的機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，在抵御金融危機(jī)的沖擊中發(fā)揮了重要作用，為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇作出了巨大貢獻(xiàn)，也展示了我國(guó)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)平衡的努力。但是，相對(duì)穩(wěn)定只是一個(gè)短期應(yīng)對(duì)措施。隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，不斷推進(jìn)人民幣匯改的外部基礎(chǔ)已經(jīng)形成。為了確保人民幣匯改能夠促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，以筆者之見(jiàn)，至少還有如下工作要做。
首先，人民幣匯改應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的原則。不管美國(guó)等國(guó)以后是否仍要拿人民幣匯率說(shuō)事，中國(guó)都要一如既往地按照這些原則，咬定青山不放松，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制，不斷增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。而且重要的是，變保持人民幣兌美元匯率的基本穩(wěn)定為保持人民幣實(shí)際有效匯率的基本穩(wěn)定。
其次，人民幣匯改務(wù)必遵循市場(chǎng)規(guī)律。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣或會(huì)進(jìn)一步升值。但人民幣匯率變動(dòng)以及人民幣匯率制度改革都要遵循市場(chǎng)規(guī)律，還要與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng)。處理人民幣匯率改革問(wèn)題，理當(dāng)考慮中國(guó)切身利益，中國(guó)不應(yīng)也不可能為金融危機(jī)買單，更沒(méi)有理由看別人臉色行事。一旦人民幣急劇升值，中國(guó)的出口勢(shì)必受到嚴(yán)重打擊，中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備也勢(shì)必縮水。這種以單純損害中國(guó)經(jīng)濟(jì)利益而形成的所謂平衡之舉行不通。
再次，既然央行已決定，今后人民幣匯率將維持雙向浮動(dòng)態(tài)勢(shì)，而且人民幣匯率又不會(huì)一次性重估調(diào)整，那未來(lái)增加人民幣匯率彈性的有效辦法，就是有序放開(kāi)人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間。總體思路，近期人民幣匯率仍維持現(xiàn)有波幅規(guī)定，即人民幣兌美元匯率仍保持在0.5%窄幅波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。明年5月1日起逐步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)范圍，目標(biāo)區(qū)間為1%左右。2015年以后，隨著外匯管理體制改革的逐步規(guī)范和到位，人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間可進(jìn)一步擴(kuò)大為2%左右。只要人民幣匯率的波動(dòng)沒(méi)有超過(guò)央行規(guī)定的波動(dòng)區(qū)間，央行就應(yīng)盡量減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，逐步讓市場(chǎng)供求在人民幣匯率中起決定性作用。
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