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2010-07-16 作者：中國政法大學(xué)資本研究中心主任 劉紀鵬 來源：上海證券報
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為擺脫金融危機，地方政府實行積極的擴大內(nèi)需的政策，巨大成功有目共睹。當然，地方融資平臺在發(fā)揮積極作用的同時，也遇到了現(xiàn)金流的困難。但那種將地方融資平臺的現(xiàn)金流問題作為批評宏觀政策的突破口的傾向，值得高度警惕。而為了豐裕地方融資平臺的現(xiàn)金流，地方政府需要打開思路。
筆者以為，將地方經(jīng)營平臺已在經(jīng)營運作的老的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給民間資本，進而形成現(xiàn)金流來支持新上馬的城市基礎(chǔ)建設(shè)項目，不失為當前應(yīng)對地方融資平臺現(xiàn)金流緊張問題的一種可以考慮的選擇。這是因為，隨著近年新國資政策的推出，地方政府越來越重視國有資本的培植和國有資本經(jīng)營平臺的建立，特別是在新上馬的項目中，有相當一部分是由國有資本擔綱，并形成了優(yōu)質(zhì)的國有資產(chǎn)。隨著經(jīng)濟發(fā)展、投資項目的成熟，這些國有資產(chǎn)的質(zhì)量會越來越高，從而擁有市場吸引力，能吸引民間資本的興趣。
這個辦法的優(yōu)點在于：第一，老的國有資產(chǎn)已具備了一定的成熟度和盈利能力，是地方政府穩(wěn)定的財稅來源。這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給民營資本，由于資產(chǎn)質(zhì)量較好，可以賣出好價錢，而資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并不影響其地方優(yōu)質(zhì)稅收。第二，可以想見，對質(zhì)量確實較好、盈利能力確實較高的資產(chǎn)，民營企業(yè)也樂得其成，愿意出價購買。第三，通過這一轉(zhuǎn)讓過程，地方政府融資平臺將能獲取較大量的現(xiàn)金流支撐，能延續(xù)近年新上項目投資。這樣，就可以把簡單依托銀行貸款支撐地方融資平臺新上基建項目的方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^溢價轉(zhuǎn)讓成熟國有資產(chǎn)于民營資本，從社會上充足的民間資金中獲取現(xiàn)金流支撐新項目的建設(shè)，待這些新項目培育發(fā)展成型后，再爭取溢價轉(zhuǎn)讓、實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。這樣做，既維持了對擴大內(nèi)需過程中地方融資平臺現(xiàn)金流需求的支撐，又能獲取現(xiàn)金流支持新建項目，為之后形成成熟的國有資本溢價賣出，獲取更大利潤，發(fā)展地方經(jīng)濟提供條件。
當前，正是溢價出讓各地成熟國有資產(chǎn)的好時期。上市國有資產(chǎn)可以通過資本市場的轉(zhuǎn)持，非上市資產(chǎn)、具有壟斷性質(zhì)的國有企業(yè)，可向民間資金轉(zhuǎn)讓一定的所有權(quán)。在獲得充裕的現(xiàn)金流的同時，國有資本通過和民營資本聯(lián)姻，通過股權(quán)多元化，還便于搭建更合理、更科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)，使地方國有企業(yè)進一步做大做強。
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