因為歐洲債務(wù)危機，房地產(chǎn)市場的調(diào)控，中國PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月下降，對下周將要發(fā)布的二季度數(shù)據(jù)，各方似均持相對較低的判斷，中國經(jīng)濟第二次探底和大幅下滑的聲音越來越大。全球知名金融機構(gòu)也在調(diào)低中國經(jīng)濟增長預(yù)測，從上一季度的11%的增長下調(diào)至10%，9.8%不等。并且給出不看好中國下半年經(jīng)濟的評論，唱衰中國經(jīng)濟。
　　筆者認(rèn)為，這些對中國當(dāng)前經(jīng)濟形勢的分析和判斷，都值得商榷。
　　首先，什么是二次探底，“底在何處”？筆者之前在本欄已論證過，PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月下滑，是指增長率下降， PMI本身是上漲的，而且在50%的臨界線之上，只是增長速度比上個月慢了1.8%。這與2008年11月受危機沖擊影響大幅下滑到38%的PMI數(shù)據(jù)的“底”不是一個概念。PMI增長速度放緩，可能預(yù)示第二季度和下半年經(jīng)濟增長相對第一季度11.9%的增長的放緩，而不是下降到被危機沖擊至6.1%的“底部”。 而被修改后的10%左右全年的經(jīng)濟增長“預(yù)期”，正是發(fā)改委信息中心計算的中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的潛在增長率。
　　經(jīng)濟指標(biāo)的變化，應(yīng)該是宏觀調(diào)控政策效果的顯現(xiàn)。
　　不要忘記，年初我們面對的是與11.9%的高增長伴隨的高通脹預(yù)期，房地產(chǎn)價格大幅上漲風(fēng)險膨脹的形勢。直到5月初，經(jīng)濟過熱，通脹惡化，升值加息仍然還是經(jīng)濟形勢分析的主要判斷。宏觀政策，特別是貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控的政策陸續(xù)出臺。半年過去了，經(jīng)濟指標(biāo)顯示經(jīng)濟形勢正向調(diào)控目標(biāo)方向變化。
　　首先，經(jīng)濟回到了在均衡水平上的增長。市場預(yù)期，第二季度經(jīng)濟增長10 %至10.5%。這是中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的潛在增長率。說明經(jīng)濟增長已經(jīng)從第一季度11.9%的過高增長，回到均衡的合理的增長水平。
　　其次，成功管理了通脹預(yù)期。適時的針對性很強的數(shù)量化貨幣政策，在提供了保證經(jīng)濟正常運行的20%的M2的增長的基礎(chǔ)上，把去年非常態(tài)貨幣供應(yīng)造成的過剩流動性靈活地控制在合理的水平，大大緩解了通脹預(yù)期。現(xiàn)在，全年通脹水平控制在3%至4%的可承受水平已是共識。
　　第三，房地產(chǎn)泡沫破滅的風(fēng)險大幅下降。一系列從銀行信貸控制、第二套房重新界定、地方政府的賣地財政等等政策，有效地遏制了推動房地產(chǎn)泡沫的投機活動，雖然存在與政策的博弈，但是只要調(diào)控政策保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場一定會向平穩(wěn)回歸。
　　第四，地方政府融資平臺風(fēng)險得到控制。在地方債務(wù)的全面清理，控制了地方債務(wù)風(fēng)險得的繼續(xù)膨脹，在一定程度上避免了像希臘主權(quán)債務(wù)引發(fā)歐洲危機式的，中國版的地方政府債務(wù)蔓延引發(fā)政府整體債務(wù)危機的風(fēng)險。
　　宏觀調(diào)控效果非常顯著，政策目標(biāo)基本達(dá)到。
　　從全年角度分析，總量增長的三大驅(qū)動力都具有相當(dāng)?shù)拇_定性，一些指標(biāo)下滑，并不影響今年實現(xiàn)10%的經(jīng)濟增長目標(biāo)。從投資方面分析，去年9.6萬億的新增貸款，實際增長27%，拉動了32%的投資增長，拉動GDP增長8個百分點。今年7.5萬億的新增貸款加上近兩萬億的表外信貸增長，實際新增貸款的增長率達(dá)到24%，完全可以保證25%的投資增長，拉動經(jīng)濟增長超過5或者6個百分點。
　　在消費方面，去年實際消費增長16.7%，拉動經(jīng)濟增長4.5個百分點。我們現(xiàn)階段的消費增長仍然屬于剛性需求推動，所以不會發(fā)生大起大落。加上財政今年增加的1000億預(yù)算資金，主要是支持就業(yè)，民生和當(dāng)期消費的補貼政策，消費增長應(yīng)該可以保持15%至16%的實際增長，完全可能像拉動經(jīng)濟增長超過4個百分點，內(nèi)需增長基本達(dá)到10%。
　　從進出口方面分析析，今年上半年的進出口形勢較去年同期有所改善已是事實。筆者認(rèn)為，世界經(jīng)濟還有許多不確定的因素，國際環(huán)境不如年初的估計，但是無論如何應(yīng)該比去年世界經(jīng)濟全面衰退的狀態(tài)要好。去年美國經(jīng)濟全年下滑2.6%長，歐洲下滑3.9%，日本下滑5.9%。今年在歐洲危機后調(diào)整的增長率預(yù)測，美國3%，歐洲1%，日本-0.5%。今年全年的進出口順差應(yīng)轉(zhuǎn)負(fù)為正微弱增長，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生微弱的邊際貢獻(xiàn)。
　　由此，筆者以為，中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)低通脹預(yù)期低風(fēng)險的平穩(wěn)增長態(tài)勢。
　　不過，要保持這樣的平穩(wěn)均衡增長態(tài)勢，短期內(nèi)政策需要有所作為。第一，財政政策對民生的支持更積極一點。比如加大保障型住房建設(shè)。地方政府可以通過土地入股，用保障型住房補償被征用的土地的方式參入保障型住房的建設(shè)，鼓勵銀行制定適合保障型住房購買群體的信貸產(chǎn)品，把保障型住房的價格定在可獲得資本平均利潤的水平上，鼓勵開發(fā)商參入保障型住房建設(shè)，這樣既拉動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定了因為房地產(chǎn)調(diào)控經(jīng)濟增長大幅下滑的擔(dān)心，同時對釋放居住需求套住的當(dāng)期消費支付能力，推動消費增長有積極的意義。
　　第二，貨幣政策盡可能保持動態(tài)調(diào)整的靈活性。我們觀察近期貨幣政策收放自如，張弛有度。貨幣政策可能會繼續(xù)密切關(guān)注資本流入和貨幣市場的流動性，通過公開市場操作在邊際上調(diào)整貨幣供應(yīng)量的增長，全年19%至20%的M2的增長可能是今年貨幣政策的實際目標(biāo)。
　　最后，政策不應(yīng)受一些機構(gòu)的帶著恐慌性表述的“預(yù)測”和評論的干擾。特別對外國機構(gòu)的一些評論，不要忽略其背后的利益關(guān)系。危機以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體陷入危機不能自拔，希望發(fā)展中國家，特別是希望和推動中國加大政府投入，推動高增長拉動全球經(jīng)濟。如果中國經(jīng)濟在現(xiàn)階段的10%的均衡增長水平上增長，卻仍在被高調(diào)唱衰，那就不能排除刻意推動中國經(jīng)濟更高增長之嫌了。美國經(jīng)濟占世界經(jīng)濟25%，歐洲占24%，日本占7.5%以上，中國與日本差不多，哪里能拉動全球經(jīng)濟？更何況中國經(jīng)濟復(fù)蘇還屢遭發(fā)達(dá)國家貿(mào)易摩擦的打壓。
　　別過于在意那些帶著恐慌性口吻的評論，若回到應(yīng)對危機時那樣的刺激政策，那將失去結(jié)構(gòu)調(diào)整的良機，加劇中國經(jīng)濟的矛盾。