文章索引

用存款準備金率引導(dǎo)預(yù)期

美聯(lián)儲操作與中國央行截然不同

觀察央行操作目標比政策工具更重要

貨幣政策操作對股市和房市影響不大

現(xiàn)場問答

　　貨幣政策操作對股市和房市影響不大

　　最后，吳曉靈談到了貨幣政策的操作對股市和房市的影響。
　　吳曉靈通過2003年以來中央銀行歷次操作和股市走勢的關(guān)系分析，認為貨幣政策操作對股市影響有限。她說，2003年股市下跌，后來資本市場的國十條出來，股市上去了。再后來大家對股權(quán)分置有看法，股指一路下跌，跌到2005年的6月份的900多點。等股權(quán)分置開始了以后，大家逐漸有信心了，股指又一路上揚，一直到2007年10月份。這一段時間，中央銀行連續(xù)調(diào)了十次存款準備金率，也調(diào)了多次利率，但是股市根本不理，一路往上走，走得非常好。所以并不是中央銀行出了什么工具股市就能上來或者下去的，至少并不是這么明顯。
　　房市也是一樣。吳曉靈說，如果大家認真地去分析就會發(fā)現(xiàn)，并不是說中央銀行提高存款準備金率或者利率就能夠?qū)Ψ渴杏幸粋�直接的打壓。房市漲得最快的時候是2007年年底，基本上漲到最高，但是中央銀行到2007年的10月份都在不斷地出存款準備金率和利率的手段。到金融危機發(fā)生之后，中央銀行從2008年的四季度下調(diào)利率，但是房市的價格還是一路下跌，一直到2009年3、4月份以后因為信貸增加了才開始回升。
　　總之，貨幣供應(yīng)量最終會對市場的流動性產(chǎn)生影響，對股市和房市會有一定的影響，但是貨幣政策工具的使用對于房市和股市并沒有直接的影響。如果說今年中央銀行能夠比較穩(wěn)定地控制貨幣供應(yīng)量，不像去年那樣形成貨幣的超量供應(yīng)，應(yīng)該說對房市和股市不會產(chǎn)生大的影響。
　　吳曉靈說，我們老說流動性，其實市場上的流動性應(yīng)該有三個概念：第一個概念，中央銀行老說流動性是商業(yè)銀行在中央銀行的存款，是商業(yè)銀行的擴張能力。中央銀行調(diào)的是商業(yè)銀行的流動性。第二個概念是社會上的流動性，大家老談的流動性，是社會的貨幣供應(yīng)量，包括老百姓到底有多少錢，企業(yè)有多少錢。錢多了物價就要上，商品不漲資產(chǎn)價格就要漲，因為錢總要有一個去處。第三個概念是真正的金融市場上的流動性，就是你的產(chǎn)品的變現(xiàn)能力。一旦來了金融危機，既使是有再多的貨幣，如果喪失了信心的話，流動性就會戛然而止，所有的產(chǎn)品都賣不出去了，有行無市，沒有人買，這其實體現(xiàn)的是市場的信心。