截至本周末，上市公司中報(bào)公布期將落下帷幕。自7月11日主板首份中報(bào)亮相以來(lái)，接下來(lái)的近兩個(gè)月時(shí)間里，滬深股市結(jié)束了這一輪為期半年多的連續(xù)上漲，達(dá)到3478點(diǎn)的2009年新高后，掉頭向下，進(jìn)入震蕩調(diào)整期。
    截止到8月24日，一共有1094家上市公司公布中報(bào)：這1094家上市公司2009年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)2852.78億元，雖然較去年同期下降了3.17%，但剔除不可比公司后，二季度利潤(rùn)環(huán)比仍然增長(zhǎng)了29.87%。用專家的話說(shuō)，叫“經(jīng)濟(jì)正在逐季度復(fù)蘇”。
    但市場(chǎng)才是對(duì)經(jīng)濟(jì)是否開(kāi)始復(fù)蘇最有發(fā)言權(quán)的評(píng)判者，究竟是什么導(dǎo)致了市場(chǎng)在中報(bào)業(yè)績(jī)尚可的七八月份出現(xiàn)調(diào)整，恐怕對(duì)“貨幣政策動(dòng)態(tài)微調(diào)”的擔(dān)憂只是調(diào)整開(kāi)始的導(dǎo)火線。
    真正令市場(chǎng)擔(dān)憂的，可能是從中報(bào)中嗅出了另一層隱憂來(lái)——過(guò)度依靠政策拉升的經(jīng)濟(jì)，總有政策拉不動(dòng)的時(shí)候。
    而依靠政策拉升的經(jīng)濟(jì)，首當(dāng)其沖就是一直被各路專家反復(fù)討論的寬松貨幣政策。無(wú)論是“寬松”還是“極度寬松”，今年上半年的貨幣政策已經(jīng)給不少上市公司帶來(lái)了“好運(yùn)”。
    包括工商銀行、中國(guó)平安、中信證券在內(nèi)的16家金融類企業(yè)今年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4860.25億元，合計(jì)創(chuàng)造凈利潤(rùn)則高達(dá)1641.3億元，占公布中報(bào)的1094家上市公司凈利潤(rùn)的57.53%。
    接近六成的凈利潤(rùn)來(lái)自金融機(jī)構(gòu)，即便如此，警惕的市場(chǎng)分析人士仍然對(duì)銀行的表現(xiàn)頗為不滿。今年上半年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)34.4%，年內(nèi)新增貸款高達(dá)7.37萬(wàn)億元，同比多增4.9萬(wàn)億元。考慮到中國(guó)銀行業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張規(guī)模驚人，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這些利潤(rùn)并不足以滿足市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)的期望。
  細(xì)算也確實(shí)如此，在幾次降息之后，銀行的存貸利差已經(jīng)縮小，甚至可以這么說(shuō)，如果不是天量信貸支撐，銀行業(yè)的中報(bào)不會(huì)這么“喜人”。
    財(cái)大氣粗的金融機(jī)構(gòu)尚且靠政策吃飯，其他產(chǎn)業(yè)就更不用說(shuō)了。
    今年上半年中報(bào)中，汽車和家電也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的兩大亮點(diǎn)，原因無(wú)它，有關(guān)家電和汽車業(yè)的扶植政策給上市公司的利潤(rùn)空間帶來(lái)了無(wú)限想象。
    家電產(chǎn)業(yè)也是政策扶植的受益行業(yè)。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月23日，已經(jīng)披露半年報(bào)的19家電器公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.53億元，同比增長(zhǎng)18.77%。內(nèi)銷的增長(zhǎng)是家電類上市公司盈利的一個(gè)關(guān)鍵因素。在上述19家公司中，內(nèi)銷比重大的公司多數(shù)出現(xiàn)了收入和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。根據(jù)商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年，海信家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售額占有率達(dá)到21.12%，排名第一。這家公司今年上半年內(nèi)銷平板電視銷量增幅就接近200%。不能不說(shuō)，家電下鄉(xiāng)明顯幫了海信的忙。
    然而，市場(chǎng)擔(dān)憂的也正是這種政策說(shuō)一次，公司掙一把的短期行為。如果不具備可持續(xù)性發(fā)展，不管是貨幣政策，還是行業(yè)政策，都對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體產(chǎn)生不了太大的拉動(dòng)作用。
    天量貨幣不可能月月發(fā)，畢竟通脹的壓力不小。汽車和家電的扶植政策倒是可能一直繼續(xù)下去，但問(wèn)題是，誰(shuí)會(huì)每年換輛車、換個(gè)平板電視呢？不解決可持續(xù)性發(fā)展的問(wèn)題，再好的政策也不過(guò)是一個(gè)短期促銷項(xiàng)目。
    在中報(bào)亮點(diǎn)中看到的政策拉動(dòng)痕跡，只能算一個(gè)提醒。從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度看，不具備可持續(xù)性發(fā)展的政策只能算對(duì)策，而非良策。當(dāng)然，有對(duì)策總比沒(méi)對(duì)策好，至少在政策的帶領(lǐng)下，不少與金融、汽車、家電相關(guān)行業(yè)的上市公司的日子也慢慢好過(guò)起來(lái)了。
    眼看第三季度就過(guò)了2/3，還是讓我們期待三季度的上市公司季報(bào)里，能出現(xiàn)更令人欣喜的轉(zhuǎn)變。