為應對經濟下行的壓力，我國實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。半年時間過去了，實踐已經證明“雙政策”是行之有效的，將堅定不移地實行下去。但人們同時注意到，在“雙政策”實行的過程中，也凸顯一些難點，面臨一些挑戰。

    挑戰一：民間資本啟動跡象不明顯。

    作為“雙政策”的一項重要內容，政府宣布實施兩年4萬億元的投資計劃。而衡量這一計劃是否取得預期效果，除了這些投資的進度、質量和有效性外，更為關鍵的在于，其能在多大程度上拉動民間投資。
    來自民間資本強省浙江的一份統計數據顯示，今年前5個月，全省的政府主導性基礎設施投資完成866億元，同比增長31.8%，而民間投資只有個位數增長，為8.2%。
    綜合目前各地的投資數據，一個最為明顯的特點是政府投資的快速增加。在全部投資增加額中，政府項目約占其中的一半。在中西部的不少省份，政府投資更是處于絕對“壟斷”地位。這意味著，在政府項目投資高潮的背后，龐大的民間資本啟動跡象還不明顯，需要撬動的目標尚未實現。
    而在更多地方，一些政府部門的觀念也在客觀上阻礙著社會資本和民營資本的進入。在4萬億投資計劃啟動前，不少地方的市政、水務、園林、環衛等公共服務部門明確表示出“歡迎民間投資加入”的善意，但隨著“雙政策”的實施，獲得了政府投資支持的這些領域“迅速變臉”，紛紛向民間投資者關閉大門。
    這些現象暴露出，當前民間資本仍然沒有很好地進入到社會生產領域中去，民間資本還沒有太多賺錢的機會，這是當前我國財政和貨幣政策必須要關注的地方。

    挑戰二：實體經濟更需資金支持。

    今年年初，有關方面在確定全年5萬億元信貸資金的增長目標時，還認為“這是一個相當艱巨的任務”。然而，事情的進展卻出乎了業內人士的預料：前5個月，銀行新增信貸就超額完成了全年目標。到6月底時，新增信貸資金已接近7萬億元人民幣，是2007年信貸增量的兩倍。
    但與銀行放開信貸閘門“結伴而行”的是，一度低迷的股票市場和房地產市場也雙雙進入快速攀升回暖的通道。中國A股市場半年內股指上漲超過60%，而每天動輒兩千億元以上的天量成交額幾乎成為常態；在北京、上海等全國不少大中城市，房地產商們紛紛斥巨資“跑馬圈地”的景觀又開始頻頻上演，地價、房價紛紛走出低谷，向上攀升。
    這說明，新增信貸資金有相當一部分未能進入實體經濟，而悄悄進入了股市、房地產等虛擬經濟領域，推動了這些領域的“虛熱”。適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，遭遇著信貸資金外溢的挑戰。

    挑戰三：宏觀政策調控凸顯兩難。

    一些經濟學家大膽作出預測，說近期可能出現通貨膨脹。理由有，5月份，總體反映世界主要商品價格動態信息的CRB指數，大幅上漲14%，創下1974年7月以來單月漲幅的新高。6月1日該指數一天上漲3.1%，創兩個月來單日最大漲幅。他們還認為：“市場充斥如此多的資金，通貨膨脹很快襲來也在情理之中。”國際清算銀行更于日前發出警告：如果各國不能及時調整當前寬松的貨幣政策，中期的全球通脹將難以避免。
    但有更多的人則認為，近期并無通脹壓力。國家統計局總經濟師姚景源近日表示，我國今年不會出現通脹，真正應擔心的還是通縮。他指出，當前有兩個因素會遏制通脹的出現：一是產能過剩會有效阻止通脹的出現，全年物價水平還會保持在低位；二是就業形勢依舊嚴峻，根據失業率和通脹率成負相關關系來判斷，通脹不會在目前嚴峻的就業形勢下出現。
    事實情況似乎支撐了這一判斷。最近幾個月，我國居民消費價格(CPI)和工業品出廠價格(PPI)同比“雙降”的局面并未緩解。國家統計局數據顯示，1至5月份，原材料、燃料、動力購進價格同比下降8.2%，降幅擴大0.5個百分點；CPI仍在低位徘徊。5月份，CPI同比下降1.4%，環比下降0.3%；受主要工業品出廠價格下降影響，PPI同比降幅繼續擴大。
    從上述情況非但看不出通脹的蹤影，甚至通縮的壓力也并未完全解除。
    通縮之說到通脹之憂爭論的背后體現了當前經濟形勢的復雜性和政策調控的兩難處境。就像央行一位負責人所說：“如果收緊信貸，可能斷送經濟趨好跡象，但如果持續高投放，又會給遠期通脹埋下伏筆，未來貨幣政策調控之難可想而知。”