今年3月以來，市場接連傳出交行、興業銀行收購證券公司的消息，雖然興業銀行此后澄清并無相關收購動作，但業界普遍認為，商業銀行混業經營是大勢所趨。

6月29日，在2014年度股東大會上，交行方面確認，正在研究收購券商的具體方案。此前，中金研報稱，交行和興業銀行最有可能先行進入證券業。那么，我國金融業從混業到分業，再到混業，幾經輪回到底是何原因？混業經營對銀行有何好處？又要防范哪些風險？《每日經濟新聞》記者對此進行了深入采訪。

日前，《商業銀行法修正案（草案）》獲國務院常務會議審議通過，“貸存比”監管指標即將退出歷史舞臺。不過，之前業界持續呼吁，并期待修訂的一個重要條款，即混業經驗，仍未獲得解決。

這種期待主要來自于一個尷尬的現實：商業銀行通過海外設立子公司等方式早已在集團層面實現了混業，但由于現行《商業銀行法》規定，商業銀行不得控股非銀金融企業，使得銀行在業務層面真正實現“混業”依然存在著法律障礙。

3月6日，證監會新聞發言人表示，去年5月發布的“國九條”明確提出要實施進退有據的證券期貨業務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司和期貨公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照。

這一表態意味著，監管層有意放開商業銀行持有券商牌照，加上國有控股商業銀行混合所有制改革已經啟動，商業銀行走上混業經營的道路已是大勢所趨。

分業監管與混業經營并存

從混業到分業，再由分業走向混業，中國金融業的幾番輪回與當時的社會經濟、金融環境的變化密不可分。

上世紀80年代，四大國有商業銀行開辦證券、信托等業務并無障礙。90年代初期，我國證券市場剛起步，商業銀行大量信貸資金進入，導致金融秩序混亂，我國借鑒美國經驗，在1993年12月通過的《國務院關于金融體制改革的決定》中規定，“國有商業銀行不得對非金融企業投資”，國有商業銀行“在人、財、物等方面與保險業、信托業和證券業脫鉤，實行分業經營”。

2003年12月，修訂后的《商業銀行法》雖然依然強調“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資”，但也寫明“國家另有規定的除外”，這在一定程度上給混業經營留有余地。

目前，我國金融行業處于分業監管與混業經營并行的態勢，中信集團、光大集團、平安集團已經是幾乎擁有銀行、證券、保險、信托、基金等全牌照的金融控股集團，而招商局集團、4大資產管理公司亦擁有4塊以上的金融牌照，5大國有銀行采用海外控股或信托控股的方式控股證券公司，也在母公司集團層面實現多牌照混業。

混業有助降低融資成本

隨著中國金融市場的改革不斷向市場化方向靠攏，直接融資業務快速發展，商業銀行傳統業務的利潤空間被不斷蠶食，以往那種簡單的靠存貸款利差的模式已經不能滿足商業銀行的盈利需求，為了將資本收益盡可能的最大化，商業銀行與投行、資管、信托等金融機構之間創設了種類繁多的“通道”業務，達到曲線投資資本市場或實體企業的目的。“這些 通道 業務是為了規避監管而設立，但同時也不斷有問題暴露出來，在經濟下行周期尤其明顯，最近已經有不少銀行與信托之間互相扯皮的案例；另一方面，走一次通道，資金成本就要上升幾個點，如果能夠允許銀行進行直接投資，對銀行和企業來說都能帶來降低風險、降低融資成本的好處。”一位商業銀行人士對《每日經濟新聞》記者表示。

當前，信托、基金、保險、金融租賃的牌照已經對銀行放開，進一步放開混業經營的節點在于券商牌照、股權投資等。對于券商牌照，監管層已表態正在研究。至于股權投資業務方面，銀行系投行已經漸成規模，也很可能是未來商業銀行混合經營進程中的業績爆發點。“商業銀行發展投行業務的目的，不僅僅是通過控股公司進入上市承銷等傳統投行領域，更重要的是要促進商業銀行體系內投行業務與信貸等傳統業務的互動發展，通過組合創新和交叉銷售充分發揮商業銀行的整體優勢，為客戶提供更廣泛的綜合服務，實現客戶綜合貢獻度的最大化，在此基礎上做大做強投行業務，使其成為推動銀行收益結構調整的重要力量。”工行投資銀行部總經理劉金近期指出。

劉金認為，隨著企業和居民的金融服務需求日益多元化，銀行綜合化經營將成為趨勢，商業銀行將投入更多資源加快發展投行業務。

一位資產管理公司高層對《每日經濟新聞》記者表示，商業銀行的優勢在于多年對公業務的積淀，與企業客戶的合作和資源挖掘已經非常成熟，這是其他金融機構難以比擬的優勢。但銀行的投行業務仍要審慎監管，強調風險隔離管控，這在國際上已有先例，監管部門必然會慎重考慮。