市場波動加劇，高收益和低風險使得打新基金異常火爆。記者從多家期貨公司了解到，在當前震蕩的行情中，期貨資管也競相爭奪“香餑餑”，不少剛成立的打新基金今年以來年化收益率達到10%以上，賺錢效應明顯。
增加杠桿參與打新
“打新產(chǎn)品前兩個月的收益率至少在13%以上”，某期貨人士告訴記者，目前有不少期貨資管發(fā)行打新產(chǎn)品，甚至有公司投入部分自有資金。“全市場起碼有幾十億資金參與”。
“我們沒有發(fā)行打新產(chǎn)品，但是最近卻有很多客戶來咨詢”，據(jù)華泰長城期貨資管部門負責人吳雷介紹，以期貨資管通道發(fā)行的打新產(chǎn)品收益穩(wěn)定，同時能提高杠桿。
據(jù)記者了解，目前以期貨資管名義發(fā)行的打新基金多為結構化產(chǎn)品，優(yōu)先級資金多由銀行提供。“利用期貨資管增加一個通道，包裝設計一個結構化的產(chǎn)品，配資的資金杠桿能放大到4倍甚至更多”，吳雷說。
有業(yè)內(nèi)人士指出，對于一些以通道業(yè)務為主的期貨資管來說，結構化產(chǎn)品的好處在于能夠快速放大產(chǎn)品規(guī)模。而對于風險偏好低的銀行來說，這類產(chǎn)品運作模式相對成熟，認可程度較高。
據(jù)悉，打新產(chǎn)品屬于無風險套利，對于缺乏股票管理經(jīng)驗的期貨資管來說，通常的做法是，依托產(chǎn)品設計一個市值管理方案，跟蹤滬深300指數(shù)，構建一攬子股票，按比例買入股票。同時利用滬深300股指期貨對沖下跌風險。股票產(chǎn)生的市值就可以去打新。
“前一段時間，滬深300股指期貨持續(xù)升水，如果持有到交割日全部平掉，還可以賺到期現(xiàn)價差部分的利潤”，滬上一家期貨公司資管負責人表示。
不過，在高收益的誘惑下，個別打新產(chǎn)品利用期貨資管規(guī)模小的特點，在一個產(chǎn)品下開立多個賬戶，出現(xiàn)了“擦邊違規(guī)”的現(xiàn)象。“借產(chǎn)品名義開多個賬戶其實是違反公平競爭原則的”，上述負責人坦言。
通道業(yè)務占主流
盡管打新產(chǎn)品發(fā)行量驟增，也有機構選擇“冷眼旁觀”。“收益率是很高，但是沒有技術含量，任何一家投顧都可以做，根本不需要篩選”，有分析人士認為，打新產(chǎn)品理論上就是純通道業(yè)務，缺乏技術含量，期貨資管不應只注重短期利益。
事實上，目前行業(yè)內(nèi)的許多創(chuàng)新型產(chǎn)品諸如收益權互換、兩融通道、新三板等產(chǎn)品本質(zhì)上都是通道業(yè)務。由于這些業(yè)務的投資門檻較高，個人及普通投資者資質(zhì)不夠，通過期貨資管設計包裝成產(chǎn)品，為客戶提供參與渠道。
“去年4季度以來，伴隨行情的火爆，這類產(chǎn)品發(fā)行較多，資金量大而交易受限的客戶比較青睞，不過近期出于風險考慮，這類產(chǎn)品已經(jīng)停止發(fā)行了”，華東一家期貨公司副總表示。
“期貨資管的通道已越來越不值錢，我們不會在單純的平臺業(yè)務上投入太多精力”，上述負責人認為，從長遠來看，期貨資管業(yè)務的核心仍是投研能力。“研發(fā)能力培養(yǎng)這個關過不去，沒有其他捷徑可走。”
