今年以來，A股行情如火如荼，兩融業務自然是功不可沒，不過在市場上漲過程中，風險也在不斷累積、加劇，這也使得券商對兩融業務更加警惕和謹慎。近日，中信證券、國泰君安等大券商都對兩融折算率進行了較大的調整，其中包括不少最近非常熱門的個股。
券商調整兩融折算率，對其自身而言是風險控制的一種手段，但對市場而言，是否對兩融規模產生影響？對于那些被大幅調低折算率的熱門個股，是否意味著風險信號的加劇？此外，持續亢奮的市場節奏是否會被打亂？記者對此進行了分析和研究。
融資融券為本輪牛市提供了重要動力，也因此引發了監管層和券商的擔憂。
繼上周申萬宏源、東海證券等券商陸續上調融資融券保證金比例至0.7后，行業龍頭中信證券近日公告將658只可抵充保證金證券的擔保折算率下調至零，其中就包括中國南車
（601766）、中國北車（601299）等近期空前熱門的個股，這引起了市場的高度關注。
多只熱門股折算率被調為零
根據中信證券官網公告，這一次的可充抵保證金證券折算率調整從4月27日開始生效。上述658只個股中，包括近期大熱的中國南車、中國北車、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）、中國船舶（600150）等“一帶一路”個股，也包括現在的第一高價股全通教育（300359），以及因高送轉受到熱捧的中小板券商股西部證券（002673）。其中南北車調整前的折算率均為0.2，中國中鐵和中國鐵建調整前折算率分別為0.7和0.6，調整幅度更大。
從走勢來看，上述個股今年以來，特別是4月以來均出現了大幅上漲，市值也是成倍增加。如中國南車和中國北車今年以來漲幅分別高達419.55%和380.28%。中國北車去年底流通市值僅為717.1億元，4月29日收盤的時候已經達到3452.99億元。中國南車去年末的市值為752.84億元，而以4月29日收盤價33.02元計算，其市值高達3889.43億元。中國鐵建、中國中鐵的流通市值也達到了2659.71億元和3715.91億元，兩只個股今年以來漲幅均超過70%。全通教育2014年剛上市時最低價僅為24.16元，近期也突破了300元大關。西部證券也由于今年以來的強勢表現，而成為券商板塊中最貴的個股。
隨著這些個股市值大幅上升，如果投資者可以將它們作為擔保品并以較高的比例進行融資，那么可融資的金額也較此前出現大幅增加。以南北車為例，假設南北車的所有流通股股東都進行融資交易，而所有券商均認可70%的可充抵保證金比例且不考慮其他條件，那么去年底，南北車流通股股東理論上可以融資1028.96億元；4月29日可融資額度則飆升至5139.69億元。
多家券商兩融剔除南北車
盡管這只是一個理論數據，但隨著杠桿撬動市場過快上漲，不少券商面臨資本金消耗過快的問題；另一方面，若市場大幅回調，融資資金爆倉的風險也大幅增加。
事實上，除了中信證券，許多券商近期都開始對一些漲幅過大的品種可充抵保證金證券比例進行調整。如國泰君安在3月27日時，給予南北車的可充抵保證金證券折算率為0.4，而4月29日，中國南車的折算率被調為35%，中國北車則被調為38%。銀河證券29日也將中國南車的折算率下調至0.2，中國北車的折算率下調為0。
不過，并非所有券商都下調了南北車的折算率，如廣發證券在4月29日仍維持南北車的折算率為0.7。但是隨著南北車合并的日益臨近，許多券商開始將它們調出兩融標的。在上述銀河證券的公告中，銀河證券同時宣布將南北車調出兩融標的；同日，國金證券也宣布，南北車不再是公司的兩融標的。
