《約定購回式證券交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》（修訂稿）征求意見稿的通知近期下發(fā)，修改辦法擬允許券商在回購期間使用標的券，并用于出借、出售、擔保等用途，將在一定程度上緩解目前融券難的格局。
　　修改辦法擬將資金融出方范圍從券商自有資金擴大至券商資管計劃，有望進一步降低融資借入方的資金成本。
　　修改辦法還擬將現(xiàn)行的T+1交收改為T+0交收，以提高約定購回式證券交易的運行效率。

　　記者從券商處了解到，《約定購回式證券交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》（修訂稿）征求意見稿的通知已于近期下發(fā)。修改辦法擬允許券商在回購期間使用標的券，同時將資金融出方范圍從券商自有資金擴大至券商資管計劃。業(yè)內(nèi)人士認為，修改辦法有助于在一定程度上緩解目前融券難的格局，并有望進一步降低融資借入方的資金成本。

　　增加融資出借方

　　此前，受制于融資出借主體狹窄、稅務(wù)處理復(fù)雜等多重因素，約定購回式證券交易在股票質(zhì)押回購等新型融資類業(yè)務(wù)推出后，交易規(guī)模明顯下降，融資余額降幅超過了50%。
　　本次修改意見擬進一步擴大約定購回證券交易的資金融出方范圍，并將證券公司及其資產(chǎn)管理子公司管理的資產(chǎn)管理計劃納入資金融出方。這意味著，券商的集合資管計劃和定向資管計劃均有望在這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)中分得一杯羹。
　　滬上某兩融業(yè)務(wù)相關(guān)負責人點贊修改辦法。他說，他們將標的券出借給客戶，這部分收益可以跟約定購回證券交易的融資方分享，這意味著，約定購回證券交易的融資費用可能會有再向下一個臺階，與股票質(zhì)押式回購相比，構(gòu)建成本優(yōu)勢。此外，修改辦法還允許券商將標的券提交給證金公司作為融資的擔保品，這有助于提高券商轉(zhuǎn)融資的效率。

　　拓展融券券源

　　根據(jù)修改辦法，證券公司可以在待購回期間使用標的證券，并用于出借、出售、擔保等用途。
　　“現(xiàn)在很多客戶特別是私募客戶做日內(nèi)交易，有大量的融券需求，卻很難融到券。”某大型券商營業(yè)部經(jīng)理告訴記者。
　　資深兩融人士也坦言，融券難是券商在給客戶，特別是機構(gòu)客戶提供融資融券等綜合服務(wù)時遇到的共同難題。目前，每家券商能提供給客戶的標的券都不多。券商自行提供給客戶的標的券屬于自營業(yè)務(wù)，其規(guī)模會受到凈資本的限制，即使是凈資本排名第一的券商也買不了多少券。而由于出借人收到的利率不高等多重原因，轉(zhuǎn)融券市場的規(guī)模也不大。修改辦法無疑將有效增加全市場融券標的股的供給。
　　證金公司數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，滬深兩市融資余額13081.1億元，融券余額僅47.82億元。
　　不過，監(jiān)管層在允許標的券可用于出借的同時，也考慮到標的券的使用可能引發(fā)的股價波動以及券商無法到期歸還標的券的信用風險。為此，修改意見辦法僅允許每個交易日通過競價交易賣出的單一證券的數(shù)量不超過其發(fā)行在外證券數(shù)量的1%。此外，修改辦法還進一步限制了券商已使用標的券的市值及權(quán)益返還的總額，不得超過自有資金出資的待購回初始交易金額。
　　此外，為提高約定購回證券交易的運行效率，修改辦法還擬將現(xiàn)行的T+1交收改為T+0交收。取消了臨柜書面簽約的要求，并將違約處置申請電子化。