上周五，證監會通報了去年第四季度對證券公司融資類業務現場檢查情況。其中，中信證券等12家券商因融資類業務違規被證監會采取了行政監管措施。此外，中信證券也發布公告稱，公司第一大股東中國中信有限公司近期減持了占公司總股本約3%的3.48億股股份。兩大利空來襲，A股市場中短期將如何運行無疑成為市場關注的焦點。

    從快牛到慢牛

    去年7月份以來，A股市場出現持續上漲，在行情啟動之初的4個月，上證指數累計漲幅僅有19.38%。而從11月21日央行宣布降息之后，A股市場迅速從慢牛切換至快牛，在不到兩個月的時間里，上證指數大漲37.76%。
    在股指大幅上漲的背后，是融資余額的快速攀升。2014年11月21日兩市融資余額7574.60億元，上周四則達到了11061.75億元，39個交易日，增加了3481.15億元，平均每個交易日增加近90億元。如果加上通過銀行、信托以及民間融資渠道進入股市的資金，A股“杠桿資金”的入市規模還要更為龐大。
    針對融資金額的大規模入市，官方媒體近期不斷提示風險。如最近兩周，新華社連續刊登《期待“有質量的牛市”》、《致杠桿牛市第一封信》等文章，提示融資炒股的風險。
    隨著本次證監會對券商融資業務的嚴格監管，A股市場從快牛回到慢牛也成為市場共識。國泰君安證券宏觀分析師任澤平認為，監管部門的政策旨在讓牛市慢下來，同時通過查兩融、委托貸款等卡住資金脫實向虛的渠道，使得央行在后期為實體經濟托底起到實質性作用。興業證券首席策略分析師張憶東也指出，從2014年下半年開始的這輪行情是中長期行情，但2014年12月份的大漲，將2015年的上漲提前預支了一部分，因此，對2015年的A股走勢將由此前的“大漲、大波動、大分化”，修訂為“小漲、大波動、大分化”。

    降杠桿沖擊來襲  大小盤股皆難幸免

    此次券商融資融券整改不僅給券商自身帶來影響，也將給融資融券占比較高的板塊、行業和公司帶來影響。
    興業證券統計顯示，從板塊上看，目前主板、中小板、創業板融資余額占整體板塊自由流通市值比例分別為8%、5%和4%，占標的板塊自由流通市值比例分別為9.1%、10.2%和10%；從行業上看，融資余額占整體板塊自由流通市值排名靠前的分別為國防軍工、傳媒、非銀金融、建筑、有色，占比分別為10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%；從個股看，融資余額超過100億元的有10家公司，排名前5的分別為中信證券、中國平安、海通證券、浦發銀行、興業銀行，占自由流通市值比例均超過7%，分別為13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%；而融資余額占自由流通市值排名靠前的前5家公司分別為燃控科技、華新水泥、豐林集團、中鼎股份、三峽新材，占比分別為31.7%、26.1%、25.3%、24.4%和24.2%。
    國泰君安證券策略分析師戴康認為，兩融風波短期內會降低增量資金入場的積極性并且降低存量資金的風險偏好，因此對大盤藍籌股和小盤股都會產生負面沖擊，因為投資者第一反應是減持融資余額占比大的股票，以及流動性好的股票，但流動性差的股票沖擊成本較大，也會反映在股價的表現上。

    短線趨于謹慎  長期信心仍在

    兩融風波將對市場產生怎樣的影響，投資者如何看待后市？海通證券周末進行的一項問卷調查顯示，盡管投資者對后市趨于謹慎，但市場信心依然穩定。
    首先，多數認為規范融資融券業務將令市場出現短期回調，有6成多認為指數回撤10%之內。對當前A股的定性，59%認為是短期回調，33%認為是中期調整，8%認為是本輪行情結束。對于上證指數的回調幅度，35%認為5%-10%之間，27%認為小于5%，25%認為10%-15%，13%認為會超過15%。
    不過，對于券商板塊來說，投資者顯然要更為謹慎：31%認為回調幅度將過20%，30%認為調整幅度在15%-20%，21%認為會在10%-15%，僅有18%認為將小于10%。
    對于春節前的上證指數走勢，投資者的看法也相對謹慎：22%認為將突破3500點，創出新高；35%認為將在3200點-3500點；30%認為會在2900點-3200點，13%認為將跌破2900點。相比12月的兩次調查，多空力量明顯更均衡，之前是明顯偏多。