2007年5月30日開始的一周內，上證綜指在印花稅“深夜上調”的影響下暴跌900點，成為眾多老股民無法抹去的記憶，是為“5·30”行情。
　　2015年1月19日開啟的市場會否重演“5·30”？這成為上周末投資者熱議最多的話題。觸動悲觀者神經(jīng)的是上周五的兩大政策喊話——1月16日，證監(jiān)會宣布對多家券商的處罰措施以整治兩融(融資融券)業(yè)務的不規(guī)范；同一天，銀監(jiān)會下發(fā)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)，對違規(guī)進入股市的杠桿資金，也是當頭一棒。
　　不過，也有多家接受《第一財經(jīng)日報》采訪的機構和市場人士分析，現(xiàn)在的市場估值和點位比“5·30”都要低得多，另外，此次措施主要針對券商以及其他杠桿投資的資金，并非像2007年那樣給大盤“澆冷水”。因此，即便短期內券商股下跌，新的熱點也可能帶領大盤繼續(xù)向上。

　　證監(jiān)會“驚到”市場

　　2007年5月23日，媒體報道，財政部及稅務總局澄清，將要上調證券交易印花稅的傳聞是謠言。然而，5月29日深夜，財政部就宣布，自5月30日起，證券(股票)交易印花稅稅率由1%。調整為3%。。這一出乎市場意料的舉措被理解為政府調控股市過熱。
　　剛剛在2007年5月29日創(chuàng)下歷史新高4336點的上證指數(shù)，一周之內暴跌到6月5日最低的3404點，跌幅超過900點。這段行情讓市場領教了政策變化的速度。
　　時間撥回到2014年年底，兩融業(yè)務開始猛增，市場出現(xiàn)了監(jiān)管層對券商融資業(yè)務進行窗口指導控制風險的傳聞。2014年12月12日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸回應稱，“我會近期未對證券公司融資類業(yè)務進行窗口指導”。市場大松一口氣，2015年1月上證指數(shù)一度上摸3400點。
　　然而，在1月16日的例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會宣布對融資融券業(yè)務存在違規(guī)行為的12家券商采取監(jiān)管措施。證監(jiān)會稱，2014年12月15日至28日期間，對48家證券公司融資類業(yè)務進行了現(xiàn)場檢查，檢查發(fā)現(xiàn)總體運行平穩(wěn)，風險可控，但是部分券商存在違規(guī)行為。其中，中信證券、海通證券、國泰君安存在違規(guī)為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正，且涉及客戶數(shù)量較多，對這3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監(jiān)管措施。
　　此外，招商證券、廣發(fā)證券、安信證券、中投證券、民生證券、廣州證券、新時代證券、齊魯證券、銀河證券也被點名。
　　作為具有杠桿特征的信用交易業(yè)務，兩融業(yè)務在本輪“杠桿上的牛市”中起到了推波助瀾的作用。市場數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，兩融余額近11132億元，再創(chuàng)近期新高。16日，這一數(shù)據(jù)驟降到7716.8億元。
　　中信證券1月18日晚間公告稱，已經(jīng)采取相關整改措施，其中，自2015年1月16日起，將不允許新增任何新的合約逾期；將融資融券業(yè)務客戶開戶條件由客戶資產(chǎn)滿30萬元提高到50萬元。

　　繼續(xù)降杠桿

　　“5·30”行情時調高印花稅來抑制交易量，券商被認為是受影響最大的行業(yè)。有市場人士分析，本次處罰也是主要針對券商的兩融業(yè)務，投資者杠桿需要降低，券商受到的影響依然最大，“5·30”是否真的要卷土重來？
　　“建議大家獲利了結，出來觀察，調降券商行業(yè)評級至中性。”中信證券非銀行業(yè)分析師邵子欽表示。
　　而銀監(jiān)會發(fā)布的《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行受托發(fā)放的貸款應有明確用途，資金用途應符合法律規(guī)定和信貸政策。資金用途不得為以下方面：一是生產(chǎn)、經(jīng)營或投資國家明令禁止的產(chǎn)品和項目；二是從事債券、期貨、金融衍生品、理財產(chǎn)品、股本權益等投資；三是作為注冊資本金、注冊驗資或增資擴股；四是國家明確規(guī)定的其他禁止用途。
　　不少業(yè)內人士認為，《辦法》的出臺，對股市來說，等于繼續(xù)降杠桿，此前一些銀行的結構化產(chǎn)品在這一輪杠桿牛市，變相對券商、信托、個人進行配資，助推力度也很大。華泰證券分析師羅毅認為，此前推動股市上漲資金中有銀行資金通過理財或其他結構化產(chǎn)品渠道流入股市，其中不乏委托貸款；《辦法》將會減少借助銀行渠道進行杠桿投資行為。

　　樂觀者的理由

　　在本報記者采訪的多名資深投資者看來，周一開盤可能暴跌，不過，后續(xù)走勢也存在不少樂觀因素，不至于重復“5·30”的慘烈。謹慎者則認為，市場消化或許也需要一段時間，短則兩三天，長則一兩周甚至更多。
　　廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平向《第一財經(jīng)日報》記者表示，目前的市場狀況跟“5·30”沒有可比性，一方面2007年的時候市場火爆，處于較高位置，現(xiàn)在只是處于3400點左右，估值不一樣；另一方面，2007年調高印花稅是針對整個市場的熱潮，而這次的處罰主要針對券商，整個金融板塊會有調整壓力，但預計短暫下跌后，市場熱點會有所切換，大盤會在資源股、工程機械，甚至是“兩桶油”等新熱點的帶領下，可望超越2009年3478點的高位。
　　投資人士溫天納也認為，現(xiàn)在和2007年的宏觀環(huán)境也有所不同，當時有經(jīng)濟過熱的情況，政策面處于調控狀態(tài)；而現(xiàn)在經(jīng)濟并沒有過熱，政策處于結構性改革的狀況；不過兩個時段同樣有過度炒作，同樣是決策層需要處理的問題。
　　深圳一位私募基金經(jīng)理向本報記者表示，預計市場對利空的消化起碼需要三五天，一些占據(jù)融資額度較多的公司也會受到影響而下滑，不過跌幅不會像“5·30”那么大；而石油、銅等大宗商品的大跌，會使得不少制造業(yè)的成本下降而盈利向上，可望成為牛市又一波新的驅動力。
　　羅毅稱，這次屬于兩融檢查的最終結論出臺，一定程度上兌現(xiàn)前期預期，實際影響不宜過分悲觀。
　　華泰證券稱，兩融滲透率已過飆漲階段，正穩(wěn)步縮小與國際市場差距，未來穩(wěn)步增長是主旋律。
　　“本周中或者周末的時候，如果券商股砸出一個大坑，我會考慮抄底。”上述深圳私募基金經(jīng)理向《第一財經(jīng)日報》記者表示。華林證券分析師胡宇也認為，如果券商股大幅下跌，比如回撤20%左右，這又將帶來新的抄底機會。
　　“5·30”行情中，很多投資者都損失慘重而沒有再回到市場當中，6月5日之后的四個多月，上證綜指暴漲了近一倍超越6000點。