周二(12月9日)的市場，全球股市大幅下挫，避險情緒再度升溫，來自亞洲、歐洲和美國的負面消息持續(xù)不斷。在避險情緒的影響下，全球避險品種贏得市場青睞。包括黃金、日元、瑞郎等傳統(tǒng)避險產(chǎn)品的價格在周二的市場上錄得大幅攀升，唯獨避險美元沒有受到市場追捧。
　　周二美元在避險環(huán)境中的下跌，除了投資者追捧避險長期債券以及其他非美避險產(chǎn)品等因素外，這和占美元指數(shù)最大權(quán)重的歐元在周二市場中擴大反彈升勢是分不開的。歐元兌美元在本周的走勢中脫離了此前的兩年低位，至目前已經(jīng)連續(xù)兩個交易日反彈走高了。在歐洲央行QE預(yù)期下，歐元為何和持續(xù)反彈？這其中主要因為市場對歐元區(qū)的QE預(yù)期暫時降溫，且市場對德拉基遲遲不行動失去耐心。

　　市場對德拉基的QE漸漸失去耐心

　　在上周四歐洲央行行長德拉基在利率決議后的會后聲明中明確表示明年一月份不會采取行動之后，市場的焦點已經(jīng)從歐洲央行的身上發(fā)生了轉(zhuǎn)移。雖然，此后在周五的市場中，強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)一度打壓歐元兌美元跌至兩年新低，但在本周前兩日的走勢中，歐元兌美元已經(jīng)完全收回了上周五非農(nóng)后匯價的跌幅。
　　市場逐漸對德拉基的寬松承諾失去信心，這助推了歐元兌美元連續(xù)兩個交易日的反彈。目前，市場最關(guān)鍵的問題是歐洲央行到底會不會直接購買歐元區(qū)成員國政府的債券。圍繞著這一問題，德拉基已經(jīng)和金融市場玩了若干個月的捉迷藏，以各種言論、意圖、預(yù)期等等不斷吹風，卻始終避開了最重要的問題。
　　德拉基利用自己的口頭寬松承諾，在不寬松的背景下就達到了自己的目的。目前來看，德拉基已經(jīng)巧妙地達成了一系列戰(zhàn)術(shù)目標。他已經(jīng)壓低了歐元匯率，縮小了德國和外圍國家債券的利率差，防止了股市的大規(guī)模下跌。
　　德拉基始終沒能讓通貨膨脹回歸歐洲央行2%左右的中期目標。與此同時，歐元區(qū)現(xiàn)在陷入了經(jīng)濟停滯，這也已經(jīng)是人所共知的事實。可是，這兩者本質(zhì)上說來都與貨幣政策的方向和具體實施手段無關(guān)。目前市場甚至有傳言認為，全面量化寬松并不會在歐洲大陸上出現(xiàn)，至于德拉基宣稱要讓歐洲央行資產(chǎn)負債表規(guī)模重歸2012年水平的聲明，其實這也僅僅是一個空口的承諾。

　　歐元本周反彈之路仍千難萬險

　　雖然市場對德拉基承諾的QE有些失去了信心，但不可否認的是歐元區(qū)疲軟的經(jīng)濟狀況，以及嚴峻的外部環(huán)境仍然使得歐元兌美元在后市的走勢上面臨著重重的壓力。
　　首先，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟。周二公布的德國貿(mào)易帳數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然不如人意。數(shù)據(jù)顯示，雖然貿(mào)易帳余額好于預(yù)期，但出口仍然錄得較差表現(xiàn)，且進口不及預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，德國10月貿(mào)易余額219億歐元，預(yù)期189億歐元。德國10月季調(diào)后出口月率降低0.5%，預(yù)期降1.7%。德國10月季調(diào)后進口月率降低3.1%，預(yù)期降低1.7%。
　　其次，歐元區(qū)眾官員頻頻發(fā)表鴿派言論也施壓歐元。本周以來，歐元區(qū)眾官員頻頻發(fā)表鴿派言論。這些言論對歐元的反彈升勢影響有限，卻給歐元的走勢帶來沉重的壓力。
　　歐洲央行執(zhí)委普雷特Praet周二指出，若有必要，歐央行可延長資產(chǎn)購買計劃。若有必要，或在明年年初調(diào)整資產(chǎn)購買的規(guī)模與構(gòu)成。歐洲央行法學家和風險管理者正在考慮刺激工具。歐元區(qū)經(jīng)濟正步入低增長模式。歐央行或尚不能忽略油價下跌的影響。他同時表示，干預(yù)主權(quán)債券市場會引發(fā)更強烈的信號，使人們認為歐央行維持寬松政策的時間延長。干預(yù)主權(quán)債券應(yīng)對通脹預(yù)期有溢出效應(yīng)，同時能間接鼓勵借貸。
　　歐洲央行(ECB)執(zhí)委科爾(Benoit Ceoure)當?shù)貢r間周一(12月8日)稱，上周四(12月4日)管委會一致同意在明年年初評估何時及如何應(yīng)對通脹下滑風險，屆時歐銀將可以改變購買資產(chǎn)計劃的規(guī)模、步幅和組成。科爾稱，管委會上周一致同意在明年第一季度評估購買資產(chǎn)計劃；并指出上周管委會唯一有分歧的一點在于，自目前至明年年初如何就資產(chǎn)負債表的未來進程于公眾進行更好的溝通。
　　歐洲央行(ECB)管委馬庫赫(Jozef Makuch)周二表示，當經(jīng)濟預(yù)期朝著負面發(fā)展，歐洲央行采取更多刺激措施的可能性就會加大。馬庫赫稱，預(yù)計歐洲央行將于明年某一時間推出QE，他并表示大多數(shù)管委會成員料會支持QE。
　　接著，油價下跌或促使歐洲央行盡早采取行動，施壓歐元。德國商業(yè)銀行周二在一份報告中寫道，油價下跌可能會在12月份推動歐元區(qū)通脹率降至零以下的水平，并隨后進一步下降。該行稱，如果到了明年1月底，油價降至每桶60美元，則明年2月份通脹率將降至-0.5%。該行稱，如果通脹降至零以下的水平，則歐洲央行在明年前三次政策會議上決定購買政府債券的可能性將進一步增大。鑒于歐洲央行堅持要實現(xiàn)其通脹目標，如果央行未采取上述行動，央行的可信度將大打折扣。
　　最后，希臘政局不穩(wěn)為歐元后市走勢埋下定時炸彈。有關(guān)希臘政局不穩(wěn)的消息為歐元后市的走勢埋下隱患。因政治局勢不確定性，且希臘政府可能提前大選。消息稱，希臘議會將投票選舉新的總統(tǒng)，第一輪選舉原定于2月15日，現(xiàn)提前至12月17日。若薩馬拉斯提出的總統(tǒng)候選人未能當選，可能引發(fā)提前大選。受此影響希臘股市重挫，盤中，希臘雅典股票交易指數(shù)跌11.3%，創(chuàng)1987年以來最大單日跌幅。另外，希臘10年期國債與德國10年期國債收益率差擴大。