近期A股市場“讓人歡喜讓人憂”，喜的是逼空式大漲格局牛氣沖天，讓人對未來充滿遐想；憂的是，以金融股為代表的大盤藍(lán)籌股主導(dǎo)的“指數(shù)型”大漲抑制了很多中小盤股的漲勢，個股分化嚴(yán)重，“滿倉踏空”的投資者不在少數(shù)。分析人士指出，目前小盤股大多估值仍然高企，中下游行業(yè)的“小象”——二線藍(lán)籌股往往在牛市換擋期能夠?qū)崿F(xiàn)顯著超額收益。

　　分化加劇震蕩概率加大

　　近期A股的瘋狂演繹中，市場看點(diǎn)除了“大象跳舞”引起的“天量天價”被頻頻刷新外，還有“二八分化”的日益加劇。當(dāng)前股市的強(qiáng)勢行情 ，幾乎完全為金融股“自導(dǎo)自演”，其他大多數(shù)行業(yè)和個股都成為“配角”和“群眾演員”。
　　上周五個股的分化格局尤其明顯，除了金融股和受利好消息刺激的國防軍工這兩大板塊外，其他板塊悉數(shù)下跌，八類股票開始呈現(xiàn)出停止跟漲、逆勢調(diào)整的態(tài)勢。據(jù)數(shù)據(jù) ，上周五A股中，收盤實(shí)現(xiàn)上漲的個股僅有361只，而出現(xiàn)下跌的個股則多達(dá)1951只。
　　而拉長時間段來看，個股之間漲勢差異也十分大。上周上證綜指放量大漲9.50%，而同期漲幅超過這一數(shù)值的個股數(shù)目僅有257只，占比僅為十分之一；11月20日以來，上證綜指從2440點(diǎn)附近開始強(qiáng)勢逼空，至上周五收盤于2937.65點(diǎn)，漲幅達(dá)到20.40%；而同期漲幅超過20%的個股僅有239只，其中包含今年以來上市的次新股 17只。
　　從漲幅居前的個股來看，剔除上述次新股之后的222只個股的平均自由流通市值高達(dá)595.13億元。其中，非銀金融、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備和銀行板塊的個股數(shù)目居前，分別達(dá)到29只、25只、17只和16只，其中所有的上市券商股和上市銀行股全部入選。此外，有色金屬、計(jì)算機(jī)、采掘、公用事業(yè)和商業(yè)貿(mào)易行業(yè)個股也均超過了10只。

　　當(dāng)前，這種分化格局的演繹已經(jīng)引發(fā)較大的爭議。這從上周五中小盤股普遍回調(diào)、滬深兩市成交額超過萬億元可見一斑。分析人士指出，“指數(shù)型”上漲情況下成交額的暴增一方面凸顯出市場資金充裕的強(qiáng)勢格局，但另一方面也顯示出資金對短期市場的分歧在加劇。當(dāng)前滬綜指已經(jīng)逼近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，從逼空轉(zhuǎn)向高位震蕩的概率也越來越大。

　　提前布局 “小象”補(bǔ)漲潛力大

　　興業(yè)證券表示，大盤股是“風(fēng)口上的豬”，趨勢在時往往一鼓作氣十分猛烈，但價值重估過程中會不斷出現(xiàn)“天花板阻力”，因此快漲之后是較長時間休整。分析人士指出，如果市場格局由“指數(shù)型”上漲切換至大盤寬幅震蕩，則資金的分流大概率能真正激活市場的賺錢效應(yīng)，前期漲幅有限估值合理的“小象”——中盤股大概率接棒，迎來豐富的補(bǔ)漲機(jī)遇。
　　在改革提升市場風(fēng)險偏好、無風(fēng)險利率下行推升估值和資金入市的情況下，不管是強(qiáng)攻還是震蕩，市場中期強(qiáng)勢格局并不會被輕易改變。此時，權(quán)重股一旦出現(xiàn)寬幅震蕩，積極涌入市場的資金大概率將出現(xiàn)分流，由此帶來的溢價效應(yīng)不可小覷，屆時不少“八”類股票將迎來走強(qiáng)契機(jī)。考慮到當(dāng)前市場風(fēng)格偏向藍(lán)籌，且小盤股的估值依然偏好，“小象”——二線藍(lán)籌股大概率成為資金蓄水池。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，中下游行業(yè)的二線藍(lán)籌股往往在牛市換擋期能夠體現(xiàn)出顯著超額收益，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　而今成本的趨降也大概率支撐這種邏輯。興業(yè)證券則指出，2014年上游煤炭、原油價格下跌，需求增速相對平穩(wěn)的中下游行業(yè)受益成本下降，毛利率提升；2015年，煤炭、原油價格受制于產(chǎn)能過剩和需求低迷難有明顯提升，因而中下游行業(yè)繼續(xù)享受低成本。
　　國泰君安證券指出，在低估值高分紅的價值股中，增量資金優(yōu)先選擇的是股票籌碼分布離散度較高的板塊，因而銀行、交運(yùn)先表現(xiàn)；其次，同樣具備低估值高分紅屬性，且股票籌碼分布離散度次高的板塊將會續(xù)接銀行的行情，繼續(xù)成為增量資金偏好的主力 ，重點(diǎn)建議關(guān)注房地產(chǎn)及鏈條上的建材、煤炭、鋼鐵、家電和汽車等，籌碼分布較為集中的板塊如食品飲料和醫(yī)藥則排在后面。