央行的降息動(dòng)作正在產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
　　11月21日晚間，央行宣布，從2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%。
　　值得注意的是，降息后的第一個(gè)交易日（11月24日），由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的一年期貸款基礎(chǔ)利率（LPR，即銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率）下降20個(gè)基點(diǎn)至5.56%，這是LPR報(bào)價(jià)與發(fā)布機(jī)制運(yùn)行13個(gè)月以來的最大降幅。過去13個(gè)月，該利率在5.71%-5.77%之間窄幅波動(dòng)。
　　這只是市場(chǎng)資金面受影響的一個(gè)縮影。
　　11月24日，銀行間市場(chǎng)資金面較上周有所寬裕，作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)和shibor，利率均呈現(xiàn)不同程度下降。
　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，11月19日-21日，銀行間市場(chǎng)開始出現(xiàn)暫時(shí)性資金緊張局面，全國(guó)銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借加權(quán)利率分別為2.8774%、2.9583%、3.0020%，而到11月24日，則降至2.9572%。
　　民生銀行金融市場(chǎng)部一位人士介紹，11月24日，多家銀行線下同業(yè)報(bào)價(jià)都相對(duì)較晚，主要是因?yàn)榍皫兹帐袌?chǎng)資金面突然緊張，但各方面的分析都沒有很好地指出原因，所以多家銀行晚點(diǎn)報(bào)價(jià)以觀察市場(chǎng)資金情況和利率走向。不過，報(bào)價(jià)較為平穩(wěn)。
　　同時(shí)，質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率也分別從11月19日-21日的2.8391%、2.9219%、3.0252%，回落至24日的2.8561%。特別是交易量在連續(xù)三日環(huán)比下降后，在24日大幅度攀升，環(huán)比增加1574.51億元。
　　一位債券交易員提供的分析報(bào)告也指出，11月24日，銀行間市場(chǎng)利率債現(xiàn)券交投激增，收益率“跳空”下行，受央行降息影響，各期限利率債收益率大幅下行接近20BP，比如十年期、七年期、五年期國(guó)開債140205、140203、140202分別下降21BP、23BP、23BP。
　　雖然利率整體走低，但下降幅度有限。
　　具體而言，截至11月24日17：00，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率品種除了R014、R021上漲55BP、27BP外，其余各期限品種均呈現(xiàn)18BP-185BP的下跌。
　　同時(shí)，shibor各期限品種中，除了7天期微漲0.50BP外，其余品種僅僅均小幅下滑了約2.57BP -8.80BP。
　　一家大型券商固定收益分析師解釋，央行于11月21日宣布降息，屬于價(jià)格型工具，自然帶動(dòng)同業(yè)拆借和質(zhì)押回購(gòu)各期限利率幾乎全線下行。但是，并沒有對(duì)應(yīng)的數(shù)量型工具的配合，加之新股IPO開始密集申購(gòu)，使得利率跌幅有限。
　　上述民生銀行金融市場(chǎng)部人士也指出，央行降息，加之11月21日下午市場(chǎng)流傳的“500億元放水”傳言，24日資金供給明顯增多，但仍存在一定的緊張情緒，因?yàn)椴鸾枰恢背掷m(xù)到收盤，相對(duì)以往持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)一些。
　　值得注意的是，11月21日下午3：29，央行官方微博發(fā)布消息稱，“目前銀行體系流動(dòng)性總體充裕。近日，受多只新股即將密集發(fā)行等因素影響，市場(chǎng)短期資金供求和貨幣市場(chǎng)利率有所波動(dòng)。需要時(shí)央行將通過多種貨幣政策工具及時(shí)提供流動(dòng)性支持。”這在一定程度上為銀行間市場(chǎng)資金面起到穩(wěn)定預(yù)期的作用。
　　不過，與銀行間市場(chǎng)整體利率下行“冰火兩重天”，交易所市場(chǎng)利率飆升。
　　其中，交易所質(zhì)押式回購(gòu)利率隔夜品種GC001大幅上漲313.29%，收于12.750%，盤中一度沖高至38.60%；七天期品種GC007也上漲30.40%，收盤于8.00%，盤中一度沖高至15.00%。其余各期限品種也均大幅上揚(yáng)。
　　這主要因?yàn)楸局苄鹿蒊PO，使交易所資金面出現(xiàn)波動(dòng)。
　　申銀萬國(guó)證券研報(bào)指出，IPO擾動(dòng)或是近期資金面的負(fù)面因素之一，本周新股申購(gòu)凍結(jié)資金峰值將達(dá)到1.5萬-1.6萬億元，為今年以來單次IPO最大凍結(jié)資金量。上述券商分析師指出，銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、交易模式、業(yè)務(wù)體量存在一定差異，交易所市場(chǎng)資金緊張局面，對(duì)銀行間市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)并不強(qiáng)。
　　實(shí)際上，近一年多來，交易所資金利率價(jià)格水平持續(xù)高于銀行間市場(chǎng)，資金波動(dòng)幅度也明顯更大。