7月下旬以來，滬深股市持續放量。滬市從上半年單日600億左右的成交有效放大到接近2000億元，增量資金入場跡象明顯。近日滬指在2400點下方震蕩整理，成交仍保持在較高水平。資金高位換手，有兩個動向值得關注：一是主力調倉換股，將前期獲利較豐厚的籌碼兌現，逢低介入滯漲股，布局四季度及明年一季度行情；二是前期踏空的新資金獲得二次介入機會，逢低關注四季度業績改善的行業。

    流動性穩中趨松

    四季度外匯占款可能回升、財政存款將大規模投放，資金有望凈供給；宏觀經濟仍需要“穩增長”，因此央行在操作上仍將會“保持適度流動性”；四季度資金利率中樞相比三季度也將有所下移。不過，在經濟出現超預期下行之前，資金利率下行空間暫時受限。
    上周公開市場操作凈投放260億元，多數回購利率下跌。10月份公開市場共有1260億元資金到期，其中票據到期400億元，正回購到期860億元。10月市場資金面保持平穩為主。
    另外，全球資金流向監測機構新興市場基金研究公司（EPFR）最新公布的周度報告顯示，在截至10月8日當周，全球資金出現9.78億美元的大幅凈流出，較前一周凈流出增加6.56億美元。全球資金3個月來首次流出香港股票，反映出全球投資者的擔憂情緒進一步加劇。
    近期推出的房地產放松政策效果恐將有限，業界認為，定向寬松政策不足以遏止地產的下行周期風險，仍有可能通過降息等方式進一步放松。分析師維持“貨幣政策仍需放松”的觀點。

    關注增量資金動向

    最近幾個月股市大幅上漲，不少股票在短短幾個月內就實現股價翻倍，這也使得投資者熱情開始高漲。但在2400點關口附近，針對后市的觀點開始出現分化。從公募基金的倉位情況看，最近一兩周基金開始輕微減倉，選擇將前期收益落袋為安。
    從技術走勢看，由于近期大盤漲幅過大，短期調整是為了消化近期市場獲利籌碼，為后市上漲奠定基礎，同時也是修復超買的技術指標以等待均線系統的到位。
    從資金流向上看，在尋求新增長方式過程中找到發力點的大盤低價藍籌股在過去一個多月中滯漲，后市可能成為融資資金和滬股通資金追逐的主要標的。繼地產板塊后，前期滯漲的鋼鐵板塊持續強勢，鋼鐵、日用化工板塊指數今年6月以來錄得增量資金持續凈流入。
    基金調倉換防倉位數據顯示，在基金整體倉位下降的情況下，醫藥健康板塊反而獲得了基金經理逆勢加倉，部分醫藥主題基金主動加倉。從過往經驗看，醫藥板塊通常是基金的防御品種，尤其是在每年的四季度，或許是出于這個原因，部分基金選擇逆勢加倉。

    可介入業績改善行業

    適度逢低介入四季度業績改善的行業，應是投資者的首選策略。
    從預告的行業整體成長性看，醫藥生物和TMT等弱周期行業仍然處于較高景氣度。中小板醫藥板塊已公布三季報業績預告的46家企業中有41家預喜，其中10家企業預期凈利潤翻倍。電子、計算機、通信等板塊預喜公司占比也較高，今年以來，通信設備行業業績持續轉暖，盛路通信、武漢凡谷、新海宜等預告前3個季度業績將翻倍。
    從預增個股看，今年前3個季度，722家中小板公司中487家有望凈利潤實現正增長，368家公司增長幅度預計在30%以上，232家公司增長預期超過50%，86家公司凈利潤有望翻倍增長。特別是部分業績大幅預增、具有高送轉可能和潛力的次新股、小市值股，可以提前介入潛伏。
    同時，有分析師提醒，前期股價漲幅過大或者本輪行情以來仍沒有形成較為扎實底部的個股，前者或存在主力資金逢高借股指震蕩離場的可能，后者則可能是主力資金尚未入場甚至缺乏主力資金介入的價值，這兩類個股應予以回避。