繼房貸放松政策出臺(tái)后，在十一長(zhǎng)假期間，央行發(fā)布了貨幣政策委員會(huì)2014年第三季度例會(huì)的新聞。央行此舉被分析師解讀為：房地產(chǎn)政策放松后央行對(duì)貨幣政策的進(jìn)一步詮釋。“總的來(lái)說(shuō)，是為同時(shí)實(shí)施的房貸放松做了一個(gè)注解，房貸政策雖然有一定放松，貨幣政策總體不會(huì)有大的變化。”民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)。
　　此外，會(huì)議分析當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)稱(chēng)，“形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜不可低估”，該表述格外引人注目。
　　從二季度貨幣政策例會(huì)上所稱(chēng)的“經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)積極變化”到三季度例會(huì)的“形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜不可低估”，央行三季度貨幣政策例會(huì)釋放了什么信號(hào)？
　　“目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)有一定壓力，但還是可控狀態(tài)。”李志強(qiáng)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱(chēng)，“不可低估”意味著目前，包括央行在內(nèi)，政府對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在進(jìn)一步觀察。
　　實(shí)際上，從今年第一季度開(kāi)始，央行上述例會(huì)在分析當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的表述時(shí)均有所變化。
　　三季度例會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)表述為：“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)基本穩(wěn)定，但形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜不可低估。”相較二季度例會(huì)的表述“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)基本穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)積極變化，但所面臨的形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜，有利條件和不利因素并存”，刪除了一利好表述，即“經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)積極變化”，更加強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜程度。

　　“有利條件和不利因素并存”刪除意味著什么？

　　李志強(qiáng)分析稱(chēng)，這意味著負(fù)面因素恐怕比二季度要稍微多一些。
　　“不然房貸也不會(huì)進(jìn)一步放松，負(fù)面因素主要體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、利潤(rùn)增長(zhǎng)速度還是放緩；PMI指數(shù)前幾個(gè)月回升力度較強(qiáng)，最新公布的數(shù)據(jù)從制造業(yè)和服務(wù)業(yè)綜合來(lái)看，進(jìn)一步回升的趨勢(shì)停止了，所以負(fù)面因素比上一例會(huì)時(shí)稍多些。”李志強(qiáng)進(jìn)一步表示，但還沒(méi)到足以影響政策進(jìn)行大的變化的程度。
　　統(tǒng)計(jì)局消息顯示，2014年9月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，與上月持平。
　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解，今年以來(lái)，“錯(cuò)綜復(fù)雜”的表述一直出現(xiàn)在央行貨幣政策例會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的分析中。第一季度貨幣政策例會(huì)公開(kāi)資料稱(chēng)：“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)基本穩(wěn)定，但所面臨的形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜，有利條件和不利因素并存。”

　　那么形勢(shì)復(fù)雜指的是什么呢？

　　李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者解釋稱(chēng)，央行例會(huì)所謂“形勢(shì)復(fù)雜”主要說(shuō)了三方面：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)較差，可能還要實(shí)施更加寬松的貨幣政策；美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)在持續(xù)，加息周期會(huì)開(kāi)始；包括周邊國(guó)家的日本經(jīng)濟(jì)也較差，這些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響比較大。
　　除了上述內(nèi)容，央行三季度例會(huì)內(nèi)容大致與二季度例會(huì)相同。央行表示，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。
　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、首席宏觀研究員管清友稱(chēng)，央行三季度例會(huì)以不變應(yīng)萬(wàn)變，反映出新一屆政府已經(jīng)放棄了過(guò)去大規(guī)模刺激的老路，保持政策定力的決心越來(lái)越強(qiáng)。這是一場(chǎng)改革與風(fēng)險(xiǎn)的賽跑。除了加快改革，政府的另一個(gè)思路是拖住風(fēng)險(xiǎn)，以時(shí)間換空間。所以我們順理成章地看到了限貸政策的松動(dòng)，以及央行對(duì)定向調(diào)控思路的重申。
　　今年以來(lái)，央行采取兩次定向降準(zhǔn)，并引入了一些新的政策工具，如短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）、抵押補(bǔ)充貸款工具（PSL）以及定向調(diào)控措施進(jìn)行微調(diào)和定向放松流動(dòng)性。多名分析師認(rèn)為，央行將繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)行定向調(diào)控。
　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)不久前在達(dá)沃斯論壇上表示，會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在穩(wěn)定總量的同時(shí)要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)控，也就是實(shí)行定向調(diào)控。李克強(qiáng)表示：“中國(guó)去年以來(lái)一直實(shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策，我們沒(méi)有依靠強(qiáng)刺激來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而是依靠強(qiáng)改革來(lái)激發(fā)市場(chǎng)活力。因?yàn)槌刈永镓泿乓呀?jīng)很多了，我們不可能再依靠增發(fā)貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”