近期，股指期貨在強勁拉升后，當月合約在2350點的壓力位附近高位整理。期指持倉再度上升至18萬手的歷史高點附近，顯示市場分歧有所加大。我們認為，目前經濟基本面和政策面仍處于蜜月期，市場微觀結構逐步改善，期指反彈行情有望延續。
　　近期，一系列出爐的宏觀經濟數據好于預期，對市場走強構成有利支撐。與此同時，市場對中國經濟繼續走好的預期也在升溫。但從我們跟蹤的情況看，近期諸如發電量、水泥價格等在內的高頻數據持續走弱，因此未來經濟數據或存在下滑可能，這一“預期差”可能將是未來行情的一個風險源。不過，近期除了官方PMI數據外，7月宏觀經濟數據將等到8月中旬才會發布。短期來看，在經濟走穩無法證偽的情況下，市場依然處于經濟數據的蜜月期。
　　本輪強勢上漲行情，好于預期的PMI數據是主要催化劑。而PMI數據之所以超市場預期，很大程度上在于政府自二季度以來的穩增長政策。從二季度持續出臺的微刺激政策情況來看，在穩增長與調結構的政策天平中，已然更加偏向前者。本周二，中共中央政治局召開會議，會上提到我國發展必須保持一定速度，不然很多問題難以解決。高層已向市場傳遞出了更明確的信號，保持7.5%左右GDP增速目標的決心十分堅定。當前，在經濟數據沒有出現徹底企穩的趨勢之前，后期政策有望進一步利好市場。
　　從影響市場走勢的價值外因素來看，市場上的大盤藍籌股，在下跌初期被市場上最悲觀的持有者拋出，而經過多年陰跌、長期橫盤后，市場上最不悲觀的人群也已經拋出了籌碼，剩下的持有者均為樂觀的持有者。結合媒體報道伴隨QFII和RQFII新增規模不斷擴大，境外資金跑步進場，海外機構投資者或許就是藍籌股的樂觀持有者之一。從企業財報數據看，藍籌股股東戶數已大幅減少，人均持股數顯著上升，籌碼出現低位高度集中狀態。未來，新增資金有望進一步對存量資金主導的市場產生重大影響。如果后期藍籌股持續走強，那么沒有配置藍籌股的機構資金，為了避免跑輸指數，必須被動配置一些藍籌，這將進一步推動指數反彈。
　　從現貨市場情況來看，企業盈利是公司股價能否走強的主要原因。根據上市公司公布的財報數據，整體看拖累企業盈利改善的主要原因在于企業財務費用的大幅提升。因此李克強總理也是屢屢強調要降低實體經濟融資成本。事實上從銀行間市場利率走勢來看，今年的流動性處于寬松狀態。目前最主要的問題是如何將這種寬松轉導到實體經濟領域，從而利好資本市場。上周三，國務院常務會議出臺“新金十條”，旨在對商業銀行進行窗口指導，緩解企業融資成本高。據最新發布的我國上半年工業企業利潤增速情況，6月出現加速回升，如果實體經濟融資成本下降，那么企業盈利將在企穩的基礎上繼續呈現復蘇，有利于股市中期走牛。
　　綜合來看，在經濟政策雙利好的最佳時間窗口，我們認為逢低介入多單是較好的操作思路。技術上看期指在強勢上攻后適當出現一定的技術性回調也是健康和必要的，關注期指當月合約在2350點及2400點一線的阻力，以及下方2320點一線的支撐情況。