回首2014年上半年的銀行理財(cái)市場，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品依然是小眾市場里一個(gè)獨(dú)特的存在。如今，在其他銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率漸趨下降，且逐漸向標(biāo)準(zhǔn)化凈值型產(chǎn)品方向發(fā)展的時(shí)候，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品無疑將擔(dān)負(fù)起給投資者提供可能的更高收益率且多元化投資方向的重任。
然而，銀率網(wǎng)最新發(fā)布的研報(bào)顯示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀并不樂觀。盡管發(fā)行量在今年上半年大增，但其最終實(shí)現(xiàn)的收益率情況和信息披露狀況都不盡如人意。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的兩面
2014年上半年結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量增幅明顯，但其占銀行理財(cái)產(chǎn)品總發(fā)行量的比例依然低于5%。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2014年上半年25家商業(yè)銀行共發(fā)行1368款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比大幅上升40%，同比也增加42.4%，但僅占上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品總發(fā)行量的4.7%。
從期限結(jié)構(gòu)來看，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的期限分布與非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的分布特征基本一致，且各期限結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量占比較為穩(wěn)定。2014年上半年1至3個(gè)月期限的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為主力，占比達(dá)58.33%，其次為3至6個(gè)月期限的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，占比為20.47%。
分幣種來看，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也主要以人民幣為主，2014年上半年人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行1245款，占比91.01%。外幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品主要是美元、港幣、澳元、歐元四個(gè)主要幣種，其中美元產(chǎn)品51款，港幣產(chǎn)品39款，澳元產(chǎn)品19款，歐元產(chǎn)品13款，加拿大元1款。
分收益類型來看，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品以保本浮動收益類為主，共發(fā)行1150款，占比達(dá)84.06%；其次為非保本浮動收益類，為160款，占比11.7%；保證收益類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品僅58款，占4.24%。
分掛鉤標(biāo)的來看，掛鉤匯率、指數(shù)、利率、大宗商品的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品占比合計(jì)超85%。其中，掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品最多，為450款，占比32.9%；其次為掛鉤指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，為318款，占比23.25%；掛鉤利率與大宗商品的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量分別為233款和171款，占比分別為17.03%和12.5%。
值得關(guān)注的是，與非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益率相比，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益率較低。2014年上半年，到期的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益率遠(yuǎn)高于5%，而結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益并未達(dá)到5%。
到期結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品與非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率走勢出現(xiàn)分化，一季度到期的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益率為5.17%，二季度升至5.32%，而到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均實(shí)際收益率一季度為4.84%，二季度下滑至4.58%。
事實(shí)上，從上半年到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品分掛鉤標(biāo)的來看，平均預(yù)期收益率較高的是掛鉤基金、股票和指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，平均預(yù)期最高收益率均超7%，掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期最高收益率較低，為4.87%。但平均實(shí)際收益率較高的是掛鉤大宗商品的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，平均實(shí)際收益率為5.43%。
2014年上半年，80款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期最高收益率，這80款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的實(shí)際收益與預(yù)期最高收益率之差的平均值為3.81%。未達(dá)到預(yù)期最高收益率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品主要以掛鉤股票和指數(shù)的產(chǎn)品為主。
信披透明度成痼疾
隨著銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，監(jiān)管層一直在力推銀行理財(cái)產(chǎn)品向資管產(chǎn)品的過度。而且在治理影子銀行的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品投向非標(biāo)資產(chǎn)的占比也正逐漸下降，標(biāo)準(zhǔn)化、基金化的產(chǎn)品將成為未來銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展方向。目前市場上大量的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，將向這個(gè)方向轉(zhuǎn)型。
因此，有市場人士指出，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)槠渫顿Y方向的多元以及可能收獲更高的收益率，未來應(yīng)該有更多的發(fā)展空間，目前市場上類似產(chǎn)品發(fā)行量大增，也符合了這一潮流。
然而，銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息披露問題一直飽受詬病，尤其是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，信息披露率更低。銀率網(wǎng)分析師指出，這主要是由于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率偏高，在產(chǎn)品營銷時(shí)較為有利，但該類產(chǎn)品的實(shí)際收益取決于掛鉤標(biāo)的走勢，能夠達(dá)到預(yù)期最高收益率的概率偏低，收益波動幅度較大，這與很多投資者心目中銀行理財(cái)產(chǎn)品“穩(wěn)保收益”的印象差異較大，
一旦最終未實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率，投資者就認(rèn)為產(chǎn)品是有問題的。
“在這樣非理性的市場環(huán)境下，銀行為了自保聲譽(yù)，對于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益情況，要么完全不披露，要么選擇性披露產(chǎn)品信息，即實(shí)際收益率表現(xiàn)較好的產(chǎn)品公開披露，實(shí)際收益率表現(xiàn)較差的產(chǎn)品則不披露。”
但7月初監(jiān)管所發(fā)的35號文卻明確指出，“銀行應(yīng)按照單獨(dú)核算、風(fēng)險(xiǎn)隔離、行為規(guī)范、歸口管理等要求開展理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，設(shè)立專門的理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營部門，負(fù)責(zé)集中統(tǒng)一經(jīng)營管理全行理財(cái)業(yè)務(wù)。”有分析指出，35號文不僅是監(jiān)管層對銀行首次提出建立銀行理財(cái)事業(yè)部制的要求，同時(shí)也對銀行理財(cái)在銷售、投資、運(yùn)營等方面有了更進(jìn)一步的規(guī)范，其中在運(yùn)營規(guī)范部分特別指出，“做到理財(cái)產(chǎn)品全流程的信息充分披露，強(qiáng)化事前、事中和事后的持續(xù)性披露。”
2014年上半年，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量出現(xiàn)明顯上升，銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐步打破“剛兌”，僅靠非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將不能滿足投資者的需求，各家銀行都會不斷豐富其產(chǎn)品線，將有更多的銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。
需要提醒的是，上半年銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了兩個(gè)新的發(fā)展趨勢。一方面是銀行發(fā)行的非保本浮動收益類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量明顯增加；另一方面是多家銀行開始發(fā)售收益結(jié)構(gòu)較為簡單的“結(jié)構(gòu)性存款理財(cái)產(chǎn)品”。因此投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)，一定要多關(guān)注產(chǎn)品說明書，看清楚具體的收益類型、掛鉤標(biāo)的、收益計(jì)算方法等信息，也不能將結(jié)構(gòu)性存款簡單等同于銀行存款，而是要認(rèn)識到這仍是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。
