周一創業板指數迎來大幅調整，跌破1400點整數關口，盤中失守半年線。退市相關改革意見的出臺和新股爆炒導致的結構性失血拖累創業板，連續反彈引發的資金獲利回吐也令其短線存在休整需要。實際上，上周創業板指數一路走高卻伴隨著資金持續流出，表明主力資金已經開始調倉換股。分析人士指出，盡管創業板指數回調對大盤帶來一定沖擊，但政策暖風和經濟企穩將對大盤形成兜底，蹺蹺板效應下，短期市場風格將偏向藍籌股。而進一步來看，震蕩市向來是題材炒作的沃土，市場偏好并不會從小盤成長股徹底轉移，創業板調整之后有望繼續活躍，內部的個股分化則將在中報大幕拉開的背景下進一步加劇。

　　退市制度觸動創業板調整閥

　　六連陽之后，上周五創業板指數小幅回調。本周一，創業板指數跌勢加速，1400點整數關口被跌破，盤中一度失守半年線。
　　截至昨日收盤，創業板指數報1393.89點，下跌17.75點，跌幅為1.26%；盤中最低下探至1381.94點。個股漲少跌多，賺錢效應和炒作熱情明顯降溫。341只正常交易的創業板個股中，僅148只收紅。其中，除了雪浪環境、富邦股份和飛天誠信三只次新股之外，只有開能環保、佐力藥業和安諾其漲停，漲停家數較上周明顯減少；與此同時，跌幅超過3%的有40只。
　　創業板指數的大幅調整緣于多重原因。首先，前期漲幅較大令估值再度預警。在5月19日至7月3日的反彈期間，創業板指數累計漲幅達到16%，并重新站上1400點，短線存在休整的需求。與此同時，按照TTM整體法并剔除負值，創業板市盈率從5月19日的48.93倍升至7月3日的57.88倍。泡沫本就沒有擠壓充分的創業板，開始再度面臨高估值風險。2月中旬至5月中旬創業板連續三個月的殺跌猶在眼前，使得資金追漲熱情上周降溫，創業板指數看似連漲，實則滯漲，并最終展開回調。
　　其次，炒新熱潮導致結構性失血癥狀。新股上市引發的炒新熱情確實激活了市場人氣，令近期題材炒作升溫。不過需要注意的是，炒新也是把“雙刃劍”，新股不敗神話令存量資金對于新股、次新股和影子股過度追逐，A股的“羊群效應”更使得這種趨勢愈演愈烈，市場“結構性失血”的癥狀開始顯現。特別是在創業板指數持續反彈、后續上行空間收窄的背景下，盈利確定性更強的新股主線加速了資金從創業板的回撤。
　　最后，退市制度撥動了創業板的敏感神經，成為觸動周一創業板大幅調整的“閥門”。上周五證監會公布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見(征求意見稿)》，提出健全上市公司主動退市制度，規定20種上市公司強制退市情形。這對業績較差、被爆炒的垃圾股、ST(*ST)等板塊形成利空，對市場炒作氛圍也形成抑制。而去年以來，每逢退市制度出臺，創業板總會出現明顯調整。

　　短線藍籌頂班 創業板炒作未完

　　從昨日市場表現來看，盡管創業板調整在盤中一度對主板構成沖擊，但滬綜指在2050點即獲得支撐，午后更是企穩回升，日K線收出陽十字星。軍工、房地產板塊表現強勢，機械、建筑、建材板塊相對堅挺，都起到了穩定大盤的作用。“蹺蹺板”效應下，藍籌股的吸引力伴隨創業板的回落再次凸顯。
　　實際上，近期的資金流向已經暗示了市場風格的回歸。盡管上周前四個交易日創業板指數持續上行，但資金卻持續加速流出。據Wind資訊統計，6月30日至7月3日，創業板資金凈流出額分別為2.78億元、8.79億元、10.45億元和11.50億元。可見，在創業板步步走高的背后，主力資金早已在暗中調倉換股。
　　當前，政策微刺激不斷加碼，經濟數據階段性企穩，都對大盤形成兜底。而上周五，恒生AH股溢價指數再創新低，令低價藍籌股的價值進一步凸顯。盡管藍籌股受制經濟結構轉型、增量資金缺乏等因素制約，難以持續上行；但短期創業板的回調，或促使存量資金流向藍籌股，持續的“抓小放大”格局或出現變化。
　　當然，進一步來看，創業板反彈并非就此終結。從歷史走勢來看，退市制度的沖擊并不會改變創業板原有軌跡。在當前的震蕩市格局下，題材炒作仍是主流，產業政策的密集發布和事件性利好刺激更為存量資金提供了極好的炒作環境。相比之下，藍籌股盤子大、壓力多，短期難成領漲主力。因此，創業板指數下跌空間有限，技術性回調到位后，資金偏好可能重新回歸成長股。值得一提的是，中報大幕本周拉開，加上退市制度公布，創業板內部的個股分化或將加劇，而中報超預期和高送轉個股有望穿越創業板調整，維持強勢。