今年上半年以來，債市出現小牛市。隨著定向降準政策的持續(xù)出臺，公私募人士認為，前三季度將形成債市慢牛走勢，至于四季度，則需看三季度的政策刺激力度。年內需要注意的是要防范信用風險的集中爆發(fā)，可關注城投債、高等級長久期的國企債。
公募債基前5月
平均收益3.82%
根據Wind統(tǒng)計，截至2014年5月30日，634只債券型基金（A/B/C分開算，不包括轉債基金）今年前5月收益達到3.82%，排名第一的金鷹持久回報分級收益率達到11.96%。相比之下，私募債基的業(yè)績表現稍遜。根據融智評級的數據，前5月198只私募債基的平均收益率為2.81%。不過，“長安信托-穩(wěn)健19號”和“長安信托-青騅穩(wěn)健固定收益1期
”的收益率分別達到11.66%和10.69%。
業(yè)內人士認為，今年以來在經濟基本面疲軟、貨幣市場流動性維持寬松態(tài)勢、定向寬松政策陸續(xù)出臺以及銀行等機構收縮非標資產的合力作用下，債券市場各類型券種收益率均顯著下行，部分去年底新成立的債基則受惠于低價建倉，獲得了較好的收益。例如去年收益率逾10%的新華安享惠金債基，就成立于去年11月。
泰達宏利基金認為，目前正處在貨幣政策寬松的小周期過程中，三季度預計還有進一步的貨幣放松政策出臺，債市還將是慢牛走勢。
四季度或出現超漲
對于四季度，業(yè)內人士看法則出現分歧。上述私募認為，四季度債市走勢需看三季度的政策刺激力度。如果經濟數據仍然不好，加上房地產風險集中爆發(fā)，四季度債市可能超漲。今年6月如果出現錢緊狀況，可以壓上所有倉位。
更多業(yè)內人士則關注信用風險。華商收益增強基金經理梁偉泓保持謹慎態(tài)度。他認為，政府托底延緩了系統(tǒng)性風險，但仍需保持一份警惕。未來，信用事件爆發(fā)或更多集中于信托等領域，而上市公司債券信息透明、融資能力較強，信用資質整體應高于信托等非標資產，可以挑選安全品種持有，建議繼續(xù)維持均衡配置，嚴控信用風險，同時關注波段行情和杠桿套利機會。
上述私募認為，在組合中對信用風險應當采用一票否決制。需要關注的信用風險包括四方面：一是鋼貿涉礦行業(yè)風險；二是擔保圈風險，例如民企互保；三是小房地產商風險。隨著三四線城市房地產大幅回落，可能引發(fā)小房地產商資金鏈斷裂，進而導致部分信托計劃、基金子公司計劃出現兌付風險；四是地方政府風險。但是城投債將較為安全，四季度可以關注城投債以及資質好、久期長、高等級的國企債。