三位涉事股東集體辭職，讓連續5年業績造假、累計虛構3.44億元利潤的南紡股份再度成為公眾關注的焦點。
　　除了“重罪輕罰”，南紡股份造假卻不退市引發各方質疑。而要真正遏制股市屢禁不止的造假風，強化行政監管之外，仍有賴嚴刑峻法。
　　監管部門歷時兩年多的調查顯示，2006年至2010年，南紡股份連續業績造假，累計虛構3.44億元利潤。證監會近日下發行政處罰決定書，對公司處以警告及罰款50萬元。公司前董事長等12名責任人被處以警告及相應罰款，合計153萬元。
　　盡管這已是監管部門能夠對南紡股份做出的“頂格處罰”，仍引發了輿論對于“重罪輕罰”的強烈質疑，一些網民則直呼輕罰相當于“鼓勵造假”。
　　有媒體將南紡股份與A股歷史上銀廣夏、東方電子、綠大地、萬福生科諸多造假事件進行了對比和梳理，并援引業內人士的觀點認為，低額的罰款與高額的虛增利潤相比，暴露出A股市場違法成本過低的制度缺陷。
　　知名股市維權律師嚴義明評論認為，這些年監管層對上市公司違規行為的查處雖有進步，但客觀說，其力度與速度與中小股民的期待仍有差距。
　　值得注意的是，上述處罰決定書披露后的首個交易日即5月26日，南紡股份不跌反漲，且錄得2.51%的較大漲幅。此后其股價一路震蕩上行，截至6月9日累計漲幅接近4.25%。
　　知名財經評論員葉檀將南紡股份的反常走勢稱為“打向A股市場的一記悶棍”。“南紡造假是典型案例，顯示了A股市場信用短板有多短，公司治理結構有多低劣，而處理結果，有多么諷刺。”葉檀說。
　　除了處罰過輕，輿論質疑查處南紡股份的另一焦點在于造假不退市。證監會新聞發言人鄧舸表示，現行《股票上市規則》未將追溯重述導致連續三年及三年以上連續虧損作為直接退市情形，南紡股份不符合現行退市規定，并稱這是“按照平穩推進上市公司退市、妥善保護投資者權益的原則，結合退市制度實踐經驗而進行的綜合考慮”。
　　這一表態引發輿論不滿。一些散戶嘲諷說，50萬元的罰款無疑是“史上最低成本的保殼”。
　　葉檀評論稱，從監管層表態看，南紡股份造假不退市，似乎是為了遵循程序正義，是為了保護投資者的利益。但實際上，虛偽的程序正義違背了實質正義。
　　“如果(南紡股份)連續追溯重述之后已有三年連續虧損，卻因為近兩年贏利而不退市，其他上市公司就可以如法炮制，通過造假或者財務調整的手段保證連續三年不虧損，公司就能擁有永不退市的金剛不壞之軀�！比~檀直言，除了鼓勵造假，這樣的規則沒有任何積極意義。
　　財經評論員朱邦凌也視南紡股份為“對退市制度的諷刺”�！斑@讓大家又一次看到，法律對證券違法違規行為的處罰過輕，無異于是對那些違法企業的放縱。正是因為對上市公司約束不足，導致其對法律缺乏最起碼的敬畏，一再違規的本性并不會因為一次無關痛癢的行政處罰而根本改變�！�
　　記者注意到，證監會新聞發言人鄧舸在解釋南紡股份不退市時稱，“追溯重述導致的連續虧損通常是偶發的、突發的，持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財務數據披露前，并不知道公司存在退市風險。如果公司股票直接被暫停和終止上市，對投資者特別是中小投資者而言，將缺乏必要的緩沖和準備”。
　　對此，一些業內專家認為，監管層不對南紡股份采取退市措施有一定道理。但他們同時表示，如果不能與民事經濟賠償、投資者保護基金、刑事懲罰相掛鉤，這一舉措就難以避免縱容造假者之嫌。
　　財經專欄作家郭施亮則警告說，證監會對造假企業的寬容實際上就是降低了自身的公信力。
　　從當年的銀廣夏，到近年的綠大地、萬福生科，欺詐上市、業績造假并不鮮見，而在接受了無關痛癢的處罰后仍混跡于A股的，也并非個案。
　　南紡股份遭查處，也為重罰造假上市公司、改變違法成本與收益嚴重失衡現狀的呼吁增添了新的論據。
　　值得注意的是，并非所有業內人士都贊成對南紡股份等違法違規上市公司處以高額罰款。
　　申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明表示，在此類案件中，被處罰的對象是上市公司的，上市公司支付的罰款實際上也是所有股東支付的。股東被上市公司的虛假報告所欺騙，原本已蒙受不小損失，公司受罰客觀上又扣減了股東的權益。這讓投資者處于“兩頭遭損”的尷尬境地。在海外市場的實踐中，一般也不會過于加重實際上主要是由普通股東來承擔的對公司的罰款。
　　在桂浩明看來，比起處罰上市公司，對造假事件當事人進行嚴厲處罰更能起到震懾違法行為的作用。
　　在業界看來，南紡股份事件不僅暴露出現行法律法規對于證券違法行為處罰方式單一、力度不足的弊端，更集中反映了中國資本市場法治化不足導致的諸多亂象，以及價值投資缺失導致的“逆向選擇”。
　　“所有這些問題都在呼吁抓緊《證券法》等相關法律的修訂，對虛假陳述、內幕交易、操縱市場、欺詐客戶四大類證券市場欺詐行為，逐一在行政、刑事、民事三方面作出明確具體的嚴格規定�！必斀浽u論員朱邦凌說。
　　圍繞南紡股份的爭議，也使得輿論對于組建證券法庭，打破地方保護、強化證券期貨案件審理專業性和公平性的呼聲更加迫切。
　　但愿，嚴刑峻法能遏制股市造假風，南紡股份的“罪與罰”不會成為A股的樣本。否則，監管機構公信力難免受損，投資者信心則將難以恢復。