跑馬圈地一年多時(shí)間規(guī)模登上萬(wàn)億，面對(duì)國(guó)內(nèi)增速最快的資管細(xì)分領(lǐng)域，證監(jiān)會(huì)對(duì)基金子公司業(yè)務(wù)的監(jiān)管正迅速轉(zhuǎn)向嚴(yán)格。
5月28日，上海某大型基金公司子公司投資經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，目前，證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)，要求基金子公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃明確投資決策流程，在產(chǎn)品抽查時(shí)，要求基金子公司能清晰復(fù)述在產(chǎn)品設(shè)立過(guò)程中，各個(gè)投資決策環(huán)節(jié)的制定，以及投資各環(huán)節(jié)責(zé)任主體認(rèn)定等問(wèn)題。
截至一季度末，基金子公司管理規(guī)模已達(dá)1.38萬(wàn)億元，而這距離首批三家基金子公司正式獲批，僅1年半的時(shí)間。也正是在這場(chǎng)“跑馬圈地”的運(yùn)動(dòng)中，基金子公司重規(guī)模、輕流程，正埋下越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
隨著新的監(jiān)管格局逐步形成，基金子公司的發(fā)展模式也將進(jìn)入震蕩調(diào)整期。
子公司投資決策亂象
盡管只能算是生力軍，不過(guò)基金子公司在短短一年多時(shí)間的發(fā)展中，即形成了“萬(wàn)能牌照”的形象。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者掌握的資料顯示，目前與基金子公司有合作案例的，至少已包括信托公司、券商資管、期貨公司、PE、上市公司和中小型資產(chǎn)管理公司等。與基金子公司合作，除了在產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)有極大的便利之外，由于實(shí)施備案制，其流程迅速也是不少機(jī)構(gòu)選擇與其合作的主要原因。
比如北京某中小型基金子公司，其首個(gè)業(yè)務(wù)為某上市公司定增項(xiàng)目，這個(gè)業(yè)務(wù)為股東方介紹，到子公司環(huán)節(jié)后，由于只是“通道”業(yè)務(wù)，高管拍板備案后即參與了上市公司的認(rèn)購(gòu)。
上海某基金子公司高管透露，像財(cái)通、平安大華和道富基金等旗下子公司，基本職能為配合基金公司的股東方進(jìn)行資管活動(dòng)，在相關(guān)項(xiàng)目的決策中，基金子公司一方并不具備否定項(xiàng)目的權(quán)利。
而在記者采訪過(guò)程中了解到，基金子公司高管不了解旗下產(chǎn)品具體項(xiàng)目的情況屢見(jiàn)不鮮。
“一些基金子公司只有十來(lái)個(gè)人，做的項(xiàng)目數(shù)量卻就有幾十款，項(xiàng)目經(jīng)理和高管幾乎從來(lái)不在公司出現(xiàn)，根本無(wú)法建立系統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)估體系。”上述基金子公司高管坦言。
按他的說(shuō)法，該公司的項(xiàng)目投研決策做得相對(duì)好一些，對(duì)于“類信托”業(yè)務(wù)，在目標(biāo)企業(yè)立項(xiàng)之后，會(huì)委派投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目方進(jìn)行盡調(diào)，并制定投資限額結(jié)論，其后才能進(jìn)入投資實(shí)施流程。
但相比信托公司，基金子公司在參與目標(biāo)企業(yè)的盡調(diào)和管理環(huán)節(jié)，由于缺乏足夠的人力，多數(shù)只是流程性設(shè)置，并不能形成有效果的投資限制。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，以上海某基金公司子公司為例，公司高管及各投資經(jīng)理基本多在外跑項(xiàng)目，甚至很難見(jiàn)到本人，留駐公司的主要是中后臺(tái)人員，且人數(shù)極少。因此投資決策流程只能算是過(guò)場(chǎng)。相關(guān)投資經(jīng)理在談成項(xiàng)目之后，多是走行政審核流程遞交，在缺乏投研決策過(guò)程的情況下，即由中后臺(tái)部門完成了向證監(jiān)部門的備案。
“我們大公司會(huì)好一些，中后臺(tái)配置的人數(shù)相對(duì)較為充足，在立項(xiàng)后，項(xiàng)目經(jīng)理、高管和中后臺(tái)會(huì)同時(shí)對(duì)相關(guān)項(xiàng)目做較長(zhǎng)周期的論證，以保證運(yùn)作過(guò)程中盡量不會(huì)出現(xiàn)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。”北京某大型基金公司副總坦言。
按其說(shuō)法，該公司對(duì)于主動(dòng)管理類項(xiàng)目的投資決策比較嚴(yán)格，但對(duì)“通道”業(yè)務(wù)，由于收益低且風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較小，投資決策流程相對(duì)簡(jiǎn)單。
新政下的流程重塑
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，下一步，監(jiān)管層對(duì)于基金子公司投資決策流程的要求更為嚴(yán)格，無(wú)論在備案環(huán)節(jié)，亦或現(xiàn)場(chǎng)檢查環(huán)節(jié)，都會(huì)問(wèn)詢相關(guān)項(xiàng)目的投資決策流程，以保證基金子公司在風(fēng)控環(huán)節(jié)前期工作到位。
這也意味著，憑借牌照便利，跑馬圈地接項(xiàng)目的基金子公司發(fā)展模式或被迫迅速轉(zhuǎn)變。
為了應(yīng)對(duì)證監(jiān)會(huì)對(duì)于決策流程的新要求，上述北京大型基金公司子公司內(nèi)部制定了對(duì)于不同類型專項(xiàng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品專門的投資決策負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)。
比如，在業(yè)務(wù)類型分割上，分為股權(quán)投資、類信貸項(xiàng)目，以及銀基合作、信基合作等類型，分別由高管牽頭，各類型相關(guān)人員基本覆蓋擅長(zhǎng)這一類業(yè)務(wù)的全部投資經(jīng)理。
而在流程上，無(wú)論項(xiàng)目盡調(diào)、投資流程和限額管理，以及投資實(shí)施環(huán)節(jié)的目標(biāo)公司管理，上述公司均要求形成書面的文檔備份。
“最終投資風(fēng)險(xiǎn)落到個(gè)人身上，這樣也能使得投資經(jīng)理主導(dǎo)相關(guān)項(xiàng)目時(shí)，能夠做到盡職盡責(zé)�！鄙鲜龃笮突鸶笨偼嘎�。
除了在投資決策流程上進(jìn)行限制之外，按目前監(jiān)管層的態(tài)度，基金子公司在通道業(yè)務(wù)、資產(chǎn)池業(yè)務(wù)上，都被責(zé)令要求規(guī)范或者直接被叫停。
這也意味著，基金子公司下一步的轉(zhuǎn)型方向，或更傾向于主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)，而這對(duì)其投資決策流程和風(fēng)控能力的要求顯然更高。