記者高國(guó)華來自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，4月，我國(guó)銀行間人民幣市場(chǎng)資金面整體較為寬松，短期利率先抑后揚(yáng)；人民幣匯率再創(chuàng)新低，交易匯率年內(nèi)貶值超過3%；匯率衍生品曲線和人民幣利率互換曲線均趨于陡峭化，隱含美元利率持續(xù)下降，匯率衍生品交投活躍，連續(xù)兩個(gè)月超過即期成交。
資金面整體寬松收益率曲線平坦化
4月初，為平抑機(jī)構(gòu)上繳存款準(zhǔn)備金對(duì)資金面的沖擊，央行在公開市場(chǎng)操作中實(shí)行了9周以來首次凈投放，之后幾周的回籠力度也相對(duì)較小，使得市場(chǎng)利率一路下探，隔夜Shibor一度降至1.93%的低點(diǎn)。月末，受“五一”假期影響，資金面小幅趨緊，市場(chǎng)利率出現(xiàn)回升。從加權(quán)成交利率看，4月末，隔夜信用拆借收于2.28%，較月初下降61個(gè)BP；7天質(zhì)押式回購(gòu)收于4.08%，較月初下降14個(gè)BP。貨幣市場(chǎng)成交量同比增長(zhǎng)，當(dāng)月共成交20.2萬億元，同比增長(zhǎng)6.3%。其中信用拆借3.1萬億元，質(zhì)押式回購(gòu)16.4萬億元，買斷式回購(gòu)8062億元。從貨幣市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)和資金流向看，政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行總?cè)诔鲱~分別為2.9萬億元、3.0萬億元和4.8萬億元，證券公司、城商行和農(nóng)信聯(lián)位列資金凈融入額的前三位，總?cè)谌腩~分別為2.3萬億元、5.6萬億元和1.8萬億元，凈融入額分別為2.2萬億元、2.1萬億元和1.1萬億元。
債券市場(chǎng)方面，4月初，受市場(chǎng)情緒趨緊影響，一級(jí)市場(chǎng)金融債中標(biāo)利率普遍提升，二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債收益率亦大幅上升。隨著央行公開市場(chǎng)操作回籠力度減弱，同時(shí)在定向降準(zhǔn)、放寬銀行間債市準(zhǔn)入等利好消息的影響下，各期限收益率普遍出現(xiàn)下行，且過于陡峭的收益率曲線增加了中長(zhǎng)端的交易吸引力，中長(zhǎng)端債券收益率下行更為明顯。
整體看來，與月初相比，月末國(guó)債收益率曲線短端明顯上行，而長(zhǎng)端收益率曲線平坦化。4月末，銀行間1年期國(guó)債收盤到期收益率為3.57%，較上月末上升46個(gè)BP，而10年期國(guó)債收盤到期收益率為4.37%，較上月末下降12個(gè)BP；1年和5年AAA級(jí)中期票據(jù)收盤到期收益率為4.96%和5.72%，較上月末下降39個(gè)和7個(gè)BP。4月份債券市場(chǎng)成交3.5萬億元，同比下降49.0%。
人民幣匯率再創(chuàng)新低年內(nèi)貶值幅度超過3%
4月份，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)和交易匯率均再創(chuàng)近期新低。中間價(jià)于4月22日跌至6.1610，為2月下旬匯率快速走弱以來新低，也是近7個(gè)月的匯率中間價(jià)低值。交易匯率在4月中下旬走弱近600點(diǎn)，4月30日盤中低至6.2676，是2012年底以來的最低水平。與年初相比，中間價(jià)今年迄今貶值接近1%，交易匯率貶值3.3%。
與此同時(shí)，人民幣匯率波幅進(jìn)一步擴(kuò)大，波動(dòng)中樞繼續(xù)上移。自3月15日央行宣布人民幣對(duì)美元匯率波幅擴(kuò)大至2%以來，交易匯率的波幅有所擴(kuò)大，3月下旬首度突破1%；4月下旬進(jìn)一步拓寬至1.5%以上，4月最后一個(gè)交易日波幅達(dá)到1.78%的新高。
同時(shí)，交易匯率的波動(dòng)中樞進(jìn)一步上移，加權(quán)成交匯率相對(duì)于中間價(jià)的偏離程度從月初的0.9%擴(kuò)大至月末的1.72%。全月1.12%的偏離程度較3月的0.6%顯著擴(kuò)大，為首次突破1%，也是月度最大偏離。全月即期市場(chǎng)成交3277.6億美元，環(huán)比下降10.8%，同比增長(zhǎng)13.9%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期人民幣匯率的走弱是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩、外貿(mào)低迷、外部資本流動(dòng)波動(dòng)、匯率預(yù)期分化多重因素共同作用的結(jié)果。比如一季度進(jìn)出口貿(mào)易增速下降0.9%，尤其出口增速下降3.5%，順差增速降六成，反映外需不穩(wěn)，對(duì)外貿(mào)易下行壓力較大。零售外匯市場(chǎng)上遠(yuǎn)期售匯在3月創(chuàng)新高，遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差則創(chuàng)近8個(gè)月新低。同期，即期售匯增速也高于結(jié)匯增速6個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)售匯順差同比下降8個(gè)百分點(diǎn)。前3個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)外匯存款增速減緩，與外匯貸款增速趨近。外匯占款增速也逐月下降，降至9%以下。
衍生品交投活躍曲線雙雙陡峭化
統(tǒng)計(jì)顯示，4月人民幣利率互換市場(chǎng)交易量共成交3494筆，累計(jì)名義本金總額3280.5億元，同比增長(zhǎng)37.7%。債券遠(yuǎn)期和遠(yuǎn)期利率協(xié)議無成交。從期限結(jié)構(gòu)上看，利率互換交易仍以短期品種為主，1年及1年以下品種交易占比達(dá)80.1%。4月人民幣外匯衍生品交易共成交3617.3億美元，同比增長(zhǎng)49.0%，連續(xù)兩個(gè)月度衍生品成交超過即期，衍生品在整個(gè)人民幣外匯市場(chǎng)的成交占比升至52.5%。其中，掉期成交3532.4億美元、遠(yuǎn)期成交55.5億美元、期權(quán)成交24.0億美元，期權(quán)的波動(dòng)率也進(jìn)一步上升，一年期期權(quán)波動(dòng)率均值從2月的1.98%、3月的2.44%上升至4月的2.61%，反映了市場(chǎng)匯率的波動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)。
隨著4月中下旬即期市場(chǎng)人民幣匯率的再度走弱，衍生品匯率也創(chuàng)新低，整條外匯掉期曲線顯著上移，中長(zhǎng)期掉期點(diǎn)漲幅呈現(xiàn)陡峭化的態(tài)勢(shì)。7天、1月、6月和1年期掉期點(diǎn)分別從15點(diǎn)、60點(diǎn)、210點(diǎn)和280點(diǎn)左右升至23點(diǎn)、90點(diǎn)、400點(diǎn)和670點(diǎn)附近。與此對(duì)應(yīng)，4月掉期市場(chǎng)上隱含美元利率持續(xù)下降，1年期及以下期限隱含利率均降至3%以下，3年期隱含美元利率也降至4%以下。中短期限隱含利率降幅都在1個(gè)百分點(diǎn)以上，2年和3年期利率降幅0.7%。
數(shù)據(jù)還顯示，自2月中旬人民幣匯率開始走弱以來，掉期曲線陡峭化趨勢(shì)就已呈現(xiàn)并逐步加劇，1年期掉期點(diǎn)從2月中旬的200點(diǎn)左右升至3月中旬的400多點(diǎn)，4月下旬進(jìn)一步升至600多點(diǎn)，為今年以來的新高，其他中長(zhǎng)期掉期點(diǎn)漲幅也比較顯著。在此期間，掉期市場(chǎng)的各期限美元隱含利率均下跌超過1個(gè)百分點(diǎn)。貨幣經(jīng)紀(jì)公司的美元拆借利率也從2月底和3月上旬的高點(diǎn)明顯下降。1月、6月和1年期限美元拆借利率分別從3.2%、3.8%和4.0%降至4月底的1.9%、3.3%和3.5%。