近期玻璃期貨持續下跌，期貨各合約創2012年12月上市以來的新低，引發市場關注。綜合各方面的情況來看，雖然短期內玻璃期貨難以繼續戮力下探，但今年下半年玻璃期貨及玻璃行業將要面對更大的考驗，玻璃的冬天才剛剛開始。
　　玻璃近期的大幅下挫，核心因素是近年來積累的結構性矛盾，導火索是近日來的系列風險事件。這一結構性矛盾終于自今年2月開始對玻璃價格造成持續重大殺傷；而全行業資金面吃緊，終于在近日壓垮了行業巨擘江蘇華爾潤，同時華中、華北地區近期連續降價則成為此波下跌行情的導火索。
　　供需失衡愈加深重是玻璃行業結構性矛盾的關鍵。在產能方面，玻璃行業在2013投產新的生產線29條，在此基礎上2014年到目前為止又投產新線8條。總產能由2013年初9.4億重量箱擴大到目前的11.2億重量箱，僅僅1年半時間產能擴大23.4%，即便如此玻璃產能的瘋狂擴張仍未結束，預計今年下半年至少仍將有10條新線投產，合計日產能達9100噸/天。與玻璃產能的高歌猛進相對的卻是房地產市場秋風蕭瑟。目前國內市場平板玻璃主要需求仍然來自房地產。房地產市場自2014年2月以來持續低迷，國內地產市場成交放緩，開發周期延長、去庫存周期拉長已經成為基本趨勢。
　　正是在上述結構性壓力的沖擊下，自今年2月以來，玻璃行業各項經濟指標持續惡化。國內主要生產廠家庫存由3092萬重量箱增加到5月16日的3203萬重量箱，目前廠家庫存同比上漲了13.6%。在市場價格方面，2月初以來江蘇華爾潤下跌了128元/噸，跌幅8.6%；河北沙河安全下跌了56元/噸，跌幅4.6%；武漢長利下跌了96元/噸，跌幅7.2%。需要指出的是通常1-2月是行業季節性需求淡季，廠家庫存通常當是年內高點，價格處于年內底部。隨著天氣轉暖地產開工的增多，廠家庫存逐步下降，市場價格逐步走高，到10月左右價格處于年內高點，庫存處于低點。但今年地產的低迷已經讓這一傳統規律無效。玻璃產業的結構性陰云讓玻璃市場無法抬頭之時，重擊期現兩個市場的暴雷在近日炸響：國內最大的玻璃生產企業華爾潤集團陷入資金困境，集團1.02億資產被法院凍結。但華爾潤不是特例。正因為資金吃緊而需求疲軟，支出上的剛性，5月20日武漢長利時隔1個月后再次大幅降價也就不令人意外了，國內重要生產基地河北沙河也在同一天大幅降價。華爾潤陷入資金困境使得市場有理由猜想華爾潤為了盡快回收資金而率先挑起價格戰，造成了玻璃期貨市場更加悲觀的價格預期。
　　雖然目前的玻璃期貨價格有超跌的嫌疑，但未來的反彈幅度可能比較有限。目前現貨市場各廠庫價格折算到期貨盤面后，價格最低的是武漢長利，市場報價1232元/噸，考慮升貼水后為1202元/噸，從前期情況看，玻璃期貨09合約僅在少數時間內能夠升水現貨，未來玻璃期貨價格反彈，如果能到現貨與現貨平水狀態，必會引來空頭再次打壓。考慮到玻璃期貨的交割為全廠庫交割，對空方較為有利，盤面價格本就應該貼水現貨，這樣才能讓多頭更加有意愿到期貨市場買入，因此玻璃期貨盤面價格貼水現貨20-30元/噸是比較合理。
　　未來，鑒于玻璃行業的結構性矛盾的存在，玻璃價格將會是長期弱勢格局。尤其在地產市場的開發低迷期會表現的尤為明顯。鑒于今年一季度地產開發投資的迅速放緩，對玻璃市場的不利影響將會在今年四季度反應出來，今年四季度以及2015年1季度的玻璃市場將會迎來真正的考驗。因此玻璃期貨1501合約才是真正的空頭合約，未來擊破1100元/噸的心理支撐只是個時間問題。玻璃1501合約最終將是沒有最低只有更低。