去年還是愁云慘霧的債券市場，今年卻不斷收到政策“禮包”。繼年初以來信用債的狂飆、4月份以來利率債的群舞之后，五部委剛剛發(fā)布的《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》或?qū)⑦M一步推動債券市場的上揚。
　　有債基經(jīng)理向中國證券報記者表示，由于利率債此前上漲過快，此前業(yè)內(nèi)普遍預計債市將會出現(xiàn)小幅盤整，但《通知》下發(fā)后，銀行對非標資產(chǎn)需求的逐步壓縮，會催生對利率債的更多買入需求，債市的“暖春”仍將延續(xù)，而信用債也有可能因為無風險利率的進一步下行而獲得新的投資機會。

　　債市上升通道打開

　　多家債基的基金經(jīng)理在接受采訪時表示，在流動性相對寬松、市場利率中樞明顯下降以及政策暖風不斷的背景下，債券市場的上升通道已經(jīng)打開。
　　萬家基金固定收益部副總監(jiān)、萬家增強收益基金經(jīng)理孫馳稱，目前債券市場已經(jīng)走出了上升通道，這種趨勢將會延續(xù)一段時間，除非出現(xiàn)強有力的利空，否則這種趨勢不會被逆轉。“在這個判斷基礎上，我覺得債券市場仍然值得繼續(xù)投資，不過未來仍然是‘多空交織’的過程，上升趨勢中會曲折不斷。”孫馳說。
　　孫馳進一步表示，在監(jiān)管部門加強對非標資產(chǎn)的監(jiān)管后，銀行將不得不壓縮非標資產(chǎn)配置，因此而“擠壓”出來的部分資金將會轉移至債市投資上，從而短期內(nèi)放大債券市場的需求，導致債市近期的強勁上揚。而《通知》出爐，這種需求將會得到進一步強化，支撐債券市場進一步上揚。
　　某債基基金經(jīng)理向記者表示，宏觀經(jīng)濟的悲觀預期也是刺激債券市場走強的重要原因。雖然近期出臺了一些“穩(wěn)增長”的政策，但相對于目前體量已經(jīng)相當龐大的中國經(jīng)濟，這些政策力度顯然阻止不了經(jīng)濟增速的繼續(xù)下滑，加上貨幣政策依然是穩(wěn)中偏緊的態(tài)勢，市場對經(jīng)濟進一步下滑的預期較濃，而這些預期將會繼續(xù)支持債市走牛。

　　部分信用債或被“錯殺”

　　值得注意的是，雖然債券市場今年以來表現(xiàn)強勁，但并非所有的債基都能抓住這樣一波行情。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，今年以來業(yè)績領跑的債基收益率已經(jīng)超過10%，但排名靠后的債基收益率竟然為負數(shù)。業(yè)內(nèi)人士表示，這種業(yè)績的兩極分化主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置和個券精選能力有差異，尤其是在信用風險逐漸暴露的當下，個券精選能力決定著債基業(yè)績的好壞。
　　某基金經(jīng)理認為，伴隨著信用債、利率債等分別走出一波強勁的上揚行情，資產(chǎn)配置對業(yè)績的貢獻已經(jīng)較小，而個券精選對業(yè)績的貢獻度正在加大。如果選對好的債券，在這一波反彈中能夠跑贏市場，那么債基取得的超額收益也會大幅增加。投資者在選擇債基的時候，需要關注基金經(jīng)理精選個券的能力。
　　孫馳表示，在仔細研究和實地調(diào)研后，發(fā)現(xiàn)其實有相當一部分信用債的質(zhì)地是很好的，還本付息并不存在問題，但由于市場整體的恐慌，這類信用債依然被“錯殺”，于是，它們的過度下跌反而提供了一個比較好的買點。因此，如果能夠把握住“錯殺”的投資機會，未來將會為債基提供更多的超額收益。