與來自美國、日本或英國的那些同行們相比，歐洲央行掌門人德拉吉顯然面臨著一道更大的決策難題：寬松在繼續，歐元卻在升值，他還要確保通脹達標。本周四，歐洲央行將迎來又一次政策會議，外界廣泛預計該行或保持貨幣政策不變，但更多潛在的應對措施屆時也將通過德拉吉的措辭被解讀。
　　在歐洲央行開始考慮采取進一步行動提振經濟前，美聯儲和英國央行已有所行動。當后者暗示為了支撐經濟而準備收購債券后，美元和英鎊都遭遇重挫。然而，這一幕在歐元區卻沒有發生。當歐洲央行暗示可能需要推出類似債券購買項目后，歐元卻出現升值。
　　北京時間6日18時35分，歐元對美元匯率報1.3925美元，漲幅0.37%，此前一度攀升至1.3930美元上方，創下3月中旬以來高位。
　　法國興業銀行貨幣策略全球主管Kit Juckes在給上證報記者的一封郵件中寫道：2010年春季，希臘的債務危機殃及債券及貨幣市場，使歐元對美元匯率跌至1.2美元下方，并導致市場開始思考外圍政府的債券市場是否安全。自那時起，相較于利率，歐元匯率就更多受到市場對歐元區資產的偏好影響。他認為，一旦美聯儲開啟加息周期，歐元對美元匯率會略有下跌。但從目前來看，歐元仍有可能受倉位調整影響突破1.4美元。
　　這對于歐洲央行急于要達標的通脹水平而言是一大威脅。上個月末公布的數據顯示，歐元區4月份通脹率從3月份的0.5%上升到0.7%，但升幅低于經濟學家的預測。歐盟執委會本周則表示，歐元區的通縮風險極低，但今明兩年物價漲勢回升速度將較預期更為緩慢，今年的消費者物價年增率預計將從2013年的1.3%降至0.8%，遠低于歐洲央行接近但不超過2%的目標。部分原因便在于歐元走強及景氣復蘇乏力。
　　這是德拉吉近在眼前的窘境：他正設法避開歐元區通縮的風險，但歐元升值卻有可能讓這種風險惡化。
　　國際貨幣基金組織曾呼吁歐洲央行采取更多行動支撐歐元區經濟。在這一問題上，德拉吉變得更為直白。上個月他在發表講話時曾列舉出三種可能的情況。第一種情況是短期貨幣市場利率上升、全球債券收益率走高或者歐元升值導致貨幣形勢沒有根據地收緊，這些都可以通過降息以及向銀行提供長期貸款等傳統貨幣政策措施來解決；第二種意外情況是貨幣政策在傳導過程中效力下降，這可以通過向銀行定向貸款或者收購資產支持證券來應對；第三種則是中期通脹前景惡化，或是經濟遭受沖擊導致通脹預期松動。這種情況則需要歐洲央行實質性地放松貨幣政策
　　在Rabobank利率策略主管理查德·麥圭爾看來，歐洲央行正在遭遇惡性循環：市場猜測歐洲央行會實施量化寬松政策，這促使非歐元區投資人投入更多資金，資金流入推升歐元匯率，而這又引發通脹趨緩的疑慮，這種疑慮又支撐推出量化寬松政策的揣測。
　　海外媒體則預測稱，歐洲央行將等到6月份內部人員最新經濟預估出爐后，再決定是否要應對低通脹問題。