今年以來，股、債兩市的“蹺蹺板”效應再度顯現。在3月以來股市低迷的同時，債市上演逆襲好戲，債基也迎來“咸魚翻身”。
　　據同花順iFinD數據統計，截至4月30日，今年以來債券基金平均收益達2.58%，同期股票型、混合型基金分別虧損6.45%、5.07%。其中，更有近百只產品收益超過4%，債券基金的“穩定器”地位再度凸顯。

　　四因素助力債基“咸魚翻身”

　　業內人士認為，今年以來債市投資持續回暖主要基于以下幾重因素:首先經歷過去年深度調整，今年債券到期收益率得到估值修復。其次，在總結“錢荒”教訓之后，今年央行的貨幣政策更加靈活有效，一季度流動性較為樂觀，也激發了投資者的做多熱情。再者，今年以來信用市場打破剛性兌付，投資者風險偏好略降，加上監管從嚴，非標資金回流債市趨勢明顯。此外，一季度以來國內經濟走勢偏弱，通脹溫和可控，也為債市投資提供了不錯的基本面支持。
　　在此背景下，債基整體實現“咸魚翻身”，部分固定收益能力出眾的公司旗下產品更是領先。如國投瑞銀基金旗下多只債基雄踞同類前十。銀河數據顯示，截至4月25日，國投瑞銀中高等級債券今年以來凈值增長率超過5%，其中A類凈值增長率達到5.66%，在同類105只債基中排名第2；C類凈值增長率為5.57%，在73只同類基金中同樣排名第2。國投瑞銀優化增強和國投瑞銀純債A、B凈值增長率亦接近4%，躋身同類前十。
　　而光大保德信增利收益A/C一季度已分別斬獲4.09%、4.12%的收益，分別位居同期可比212只混合一級債基第11、10位(Wind數據)。查閱該基金一季報發現，基金經理陳曉對一季度的信用債分化行情判斷較為準確，適時降低低等級信用債配置，有效規避了組合的信用風險和流動性風險。此外，基于對“短期市場利率品種繼續大幅下行空間有限”的判斷，陳曉還逢高減持了長期限利率品種，合理控制組合久期，也同樣取得不錯效果。

　　后市保持慢牛軌跡

　　對于債市后市，國投瑞銀固定收益投資總監陳翔凱表示，微調的貨幣政策、可控的通脹水平、整治非標力度加大這三大因素將支撐今年債市慢牛走勢。
　　不過，超日債等一系列違約事件，使投資者對信用風險感到擔憂。陳翔凱表示，今年一些資質比較差的信用債很有可能發生違約風險。雖然系統性風險不會有，但零星的民企信用風險肯定會不時發生。因此，在信用債的選擇上，他會規避低等級的信用債，選擇中高等級的信用債，個人而言，更偏好AA和AA＋的信用債。
　　同時，在目前經濟下滑周期中，陳翔凱較為看好城投債，而規避周期性行業的債券。“經濟下滑的過程中有的產業債可能會被調級，城投債這方面相對要好一些，因為它還是會有"隱性擔保"，實際信譽更高。而鋼鐵、煤炭等強周期行業債券，流動性不好。”陳翔凱表示。
　　就利率產品而言，陳翔凱持看多觀點，尤其是長久期利率產品。他較為看好國開債的投資機會，雖然其上半年利率一路上行，但主要原因是供給太大，而供給影響是階段性的，不太可能再擴張。
　　光大保德信基金固定收益部負責人也指出，根據最新宏觀經濟數據和國際經濟形勢判斷，宏觀經濟將持續下行，宏觀政策也將以調結構為主。此外，2014年通脹將會溫和盤整，不會有超預期上行，預計央行在公開市場的操作將會持續穩健。在此背景下，資金面會呈現穩中偏緊態勢，信用風險也會逐步暴露。所以在固定收益投資領域，光大保德信增利收益也會繼續控制利率債倉位，規避低等級信用債持倉，增持中等期限優質城投債或產業債，進而提高組合收益率的確定性和穩定性。