剛剛公布完畢的2014年一季報(bào)顯示，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于下行之勢，但銀行股的業(yè)績卻好于市場預(yù)期。對(duì)此，接受金融投資報(bào)記者采訪的有關(guān)人士表示，息差對(duì)一季報(bào)貢獻(xiàn)明顯，但從二季度走勢來看，銀行股的業(yè)績?cè)鏊倩驅(qū)⒎啪彛虼宋茨芗ぐl(fā)起投資機(jī)構(gòu)的激情。
息差上升貢獻(xiàn)明顯
興業(yè)銀行一季度凈利同比增長22.14%，而市場此前預(yù)期在16%以下；民生銀行凈利潤同比增長15.08%，而市場此前預(yù)期在13%以下；國有大行的凈利也保持雙位數(shù)增長，且息差上升貢獻(xiàn)明顯，如農(nóng)業(yè)銀行主要是利息凈收入同比增長15.52%。“銀行股交出的一季報(bào)讓我們感覺超預(yù)期。”浙商證券研究所副所長詹詩華說，銀行股一季報(bào)利潤上升的原因，主要還是利率水平上升。如受益于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和外幣利率水平的提升，一季度中行凈息差同比擴(kuò)大7個(gè)基點(diǎn)，使歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長13.88%，高于市場預(yù)期。另外兩個(gè)原因：一是每年的一季度都是放款高峰時(shí)期，獲得的利息收入也就多一些；二是去年一季報(bào)的業(yè)績基數(shù)較低。“在互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下，銀行增加了風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，而高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的是高利率，能夠給銀行帶來更多的利潤，這是今年一季報(bào)上市銀行業(yè)績好于預(yù)期的原因之一。”中投顧問金融行業(yè)研究員霍肖樺說，平安銀行表現(xiàn)最為明顯，一季度末凈息差為2.42%，高于2013年末的2.31%，也高于2012年末的2.37%。另外民生銀行凈息差為2.62%，同比提高了0.17個(gè)百分點(diǎn)。
在成都秉健投資管理有限公司總經(jīng)理劉杰看來，由于銀行業(yè)是一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)支柱，目前監(jiān)管層已經(jīng)開始對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行了一系列的監(jiān)管，從某種意義上講，也是對(duì)銀行業(yè)的保護(hù)。這說明長期以來存在的利潤高速增長有很大一部分來自行業(yè)壟斷因素。
未來增速或?qū)⒎啪?/STRONG>
不過，劉杰認(rèn)為，雖然銀行業(yè)還會(huì)持續(xù)高增長，但其增速將有所放緩。特別是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，對(duì)其沖擊不可小視。央行近日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告
(2014)》稱，以互聯(lián)網(wǎng)支付、余額寶、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，沖擊了銀行傳統(tǒng)的信用中介、支付結(jié)算等功能。“銀行不良資產(chǎn)比例會(huì)上升，特別是銀行在前些年為了配合4萬億投資計(jì)劃的實(shí)施，放出去的部分貸款將埋下不良資產(chǎn)的隱患，只是現(xiàn)在還沒有到全面爆發(fā)的時(shí)候。”劉杰說，這是影響銀行業(yè)績的根本原因。
霍肖樺也認(rèn)為，上市銀行想要繼續(xù)維持高增長的前提是降低不良貸款率。今年一季報(bào)顯示，8家銀行的不良貸款已經(jīng)超過1000億元，比去年底增加了160億元以上，而逾期貸款卻仍然沒有下降的跡象，這對(duì)銀行來說承擔(dān)的壓力很重。“盡管凈利潤增速依然強(qiáng)勁，卻難掩資產(chǎn)質(zhì)量惡化的現(xiàn)實(shí)。”
對(duì)于銀行業(yè)的業(yè)績變化趨勢，詹詩華說，不能僅僅從一個(gè)季度的盈利情況來推斷全年的盈利趨勢，估計(jì)二季度銀行業(yè)盈利仍將趨于平穩(wěn)。但隨著利率市場化的漸行漸近，銀行的息差可能縮小，這將影響其盈利能力的提升，改變銀行業(yè)一枝獨(dú)秀的格局。
機(jī)構(gòu)胃口未被吊起
那么，已經(jīng)啟動(dòng)的優(yōu)先股發(fā)行將對(duì)銀行業(yè)帶來什么影響？
對(duì)此，詹詩華表示，銀行發(fā)行優(yōu)先股對(duì)其總體影響以中性為主：一方面，優(yōu)先股募集的資金可以充實(shí)銀行的核心資本，提高核心資本充足率，這對(duì)銀行開展業(yè)務(wù)是有好處的；但另一方面，優(yōu)先股將加大銀行的投資回報(bào)壓力，同時(shí)會(huì)相應(yīng)降低股票二級(jí)市場的分紅水平。
據(jù)了解，首批試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股的商業(yè)銀行將包括工、農(nóng)、中、建四大行和浦發(fā)銀行，總額度為3700億元左右。
談及銀行股的后市機(jī)會(huì)，接受記者采訪的有關(guān)人士普遍認(rèn)為，銀行股的估值水平已經(jīng)到了買入的時(shí)候了。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，目前上市銀行平均市盈率僅4.97倍，平均市凈率僅0.88倍，其中，交通銀行市凈率已經(jīng)跌至0.66倍。
記者同時(shí)獲悉，目前除平安銀行有54家公募基金將其重倉外，其余的銀行股被納入重倉范圍的公募基金都在50家以下，其中，寧波銀行、南京銀行分別僅有3家、1家公募基金重倉。同時(shí)從一季報(bào)持倉變動(dòng)來看，除中信銀行等三家外，公募基金對(duì)其他銀行的持股無一例外下降，共計(jì)減倉7.61億股。
不僅如此，私募基金對(duì)銀行股也持謹(jǐn)慎態(tài)度。劉杰向記者坦言，基于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的不佳，資金面的不樂觀，他們暫時(shí)不會(huì)參與對(duì)銀行股的投資。“雖然不大跌，但也不大漲的股票，不是私募機(jī)構(gòu)操作的對(duì)象。”