上周，深滬兩市，除創業板外，主板、中小板均未能延續之前的升勢。由于A股較長時間的積弱，不少投資者對市場的信心有所動搖，因此，對大盤能否繼續上行產生了懷疑。特別是從上周創業板又現反彈來看，不少觀點依然認為行情仍在創業板。其實，行情在慢慢發生變化。之前，由于創業板累積了較高漲幅，而主板則明顯處于沽值洼地，在各行業加速轉型背景下，不排除資金出于獲利出局和逐利性考慮而轉戰主板，創業板則可能需要一段時間的休整。
    首先，板塊輪動的邏輯正在發生改變。截至19日，共有28家擬上市公司公布了首次公開發行股票招股說明書。這是自2012年10月25日以來，首次有企業預披露，這意味著新股發行重啟的窗口已經打開。在首批預披露名單中，擬在上交所主板上市的企業有16家，擬在深交所中小板上市的企業有4家，擬在創業板上市的企業有8家。從上述數據看，擬在上交所上市的新股明顯增多。由于新的新股申購規則限制，打新資金將可能重新回流滬市。盡管初期企業數不多，不過，這次預披露或預示著將來滬市的新股占不少比例。另外，在經濟體制進入新一輪改革之初，以創業板為代表的中小企業起到了領頭羊的作用，股市的預測功能也表現得淋漓盡致。僅2013年，創業板指數漲幅就超過了82%。而從以往經驗看，市場表現得“過”的幾率遠高于“不及”的幾率。即是說，創業板在當前這一歷史階段，可能已漲幅過大，需要一段時間的休整。同理，主板由于長時間的低迷，已經出現人氣極度渙散的局面，不排除跌過了頭。此外，改革進到深水區后，經濟需要換檔前行，主板將最有可能接棒，它們當中將會有不少傳統企業被倒逼傳型。因此，以“轉型”為主題的投資機會也將隨之而來。
    回顧近期行情走勢，也不難發現，已出現不少傳統型企業通過并購重組的方式進行了轉型或產業升級，消息一出，股價隨即“一飛沖天”�？梢哉f，這種現象僅僅是行業大面積轉型升級的預演。隨著扶持政策的不斷出臺以及現實經營情況的倒逼，這種現象將越來越多，形成氣候后，主板行情或許又是另一番景象了。
    其次，A股的資金面繼續寬松，給主板行情以較大支持。從上周資金價格看，大體呈下行趨勢。以銀行間市場各期限質押式回購利率看，基本上全線下行，其中標桿7天品種更是多次跌破3%關口，表明資金面寬松程度在繼續加深。盡管一季度經濟僅增長7.4%，不過，仍高于業內預估的7.3%。從某種意義上講，這一數據為貨幣政策的定向寬松提供了空間。就在數據公布的同一天，國務院即作出了相關決定，適當降低縣域農商行存準率。我們從中至少可以得出兩種解讀：一是穩增長將是未來半年甚至更長時間的主基調。在這一主基調下，貨幣政策收緊的概率較小。二是盡管貨幣政策不會收緊，但也不大可能出現全面寬松，這是出于防止貨幣空轉的考慮。因此，貨幣更多的將是定向寬松。新一輪經濟體制改革之初，政策明顯向新興經濟傾斜。而隨著新興經濟產業由之前的“被輸血”轉變到具備“造血”功能后，政策向轉型企業傾斜將值得期待。
    最后，A股的內外投資環境在不斷改善。內部環境方面，據上交所消息，該所上周取消了限售存量股份轉讓限制，1個月內賣出達總股本1%不再視為異常交易行為，這是政策開始回暖的信號。另外，我們不得不考慮國內的投資渠道情況。隨著國內經濟改革開放以來的高速增長，居民財富迅速聚集，而目前看投資渠道又相對單一，樓市和股市是國內居民最主要的兩個投資渠道�？墒�，樓市多年暴漲，價格已相對較高，有的地方甚至出現有錢的已買得夠多，而沒錢的想買也買不起的局面，不管怎么說，投資樓市的向上空間比較有限已基本是共識。而股市則不同。大盤指數自2007年創下歷史新高后，持續下行，繼續大幅下行的空間已相對有限，但上行空間卻值得想象。隨著互聯網對人們生活方式的改變和高鐵的大范圍開通，樓市吸引力將逐步減弱，而資金轉戰股市或許只是時間問題。外部環境方面，據統計，3月全球股市市值首破62萬億美元。根據相關機構監測報告，國際資金上周開始回流新興市場。機構踴躍加倉，使得新興市場股基現一年來最大規模吸金。從新興市場估值看，A股無疑是最具吸引力的。此外，IMF也預言全球經濟進入“走強階段”，歐洲匯率堅挺，通縮風險隱現，歐洲央行擬放寬貨幣政策。美聯儲褐皮書顯示，美經濟增長重回正軌。上述消息無疑對A股起到正面作用。
    操作上，盡管我們看好主板，不過還是建議投資者不要指望主板里的大盤股，因為資金面的寬松更多是定向性的，大盤股“船大難調頭”。因此，我們應當把重點放在主板里的中小市值股，它們當中最傳統行業尤值關注，因為這些行業對轉型有著最迫切的要求。一旦開始轉型或轉型成功，這些個股往往迎來新的估值，其股價也將有不錯表現。再者，還應密切留意它們當中走勢弱于大盤但開始出現向好拐點跡象的個股。我們知道，2008年金融危機至今，走勢最差的是大盤指數，通常來說，弱于大盤指數的個股會有較強的反彈要求，而且估值優勢也常常給市場以較大的想象空間。