本周以來，市場反彈趨勢明顯，上證指數累計三個交易日上漲3.6%，點位也站上了2100點。我們認為，市場在消化前期經濟基本面的利空后，近期已在穩增長政策不斷發力的利多因素刺激下，展開了一輪反彈，但鑒于經濟層面的風險仍沒有解除，市場反彈幅度有限，2200點將是這輪反彈的終點。
　　自3月下旬國務院常務會議部署穩增長措施之后，各地和各部門已經開始積極行動起來。如又有5個省份公布了今年的重點項目清單，總投資額約7.13萬億元，其中廣東、海南、天津、江西、貴州投資額分別達36658億元、17950億元、8231億元、6000億元、2499億元，而其他已公布今年重點項目的省份仍在推出新的投資項目；面對不樂觀的央企1-2月的利潤數據，國資委在近期的央企負責人會議上明確，國資委和央企要切實發揮好央企在穩增長和經濟提質增效升級中的作用，全力實現今年的保增長目標，多個地方的國資行動也積極落實穩增長的決策部署。
　　為適應穩增長的需要，央行貨幣政策也有向寬松方向微調的傾向。如本周央行公開市場操作實現資金凈投放550億元，考慮到下周到期資金量依然超過2000億元，若央行不明顯提高回籠力度，下周仍有望實現資金凈投放，這無疑意味著春節后公開市場連續八周凈回籠的狀況很可能結束了，公開市場凈投放將有利于市場利率走低，緩和市場對資金面收緊的擔憂。
　　除了穩增長方面的利好外，近期資本市場制度建設的提速也提振了A股投資人信心。
　　如優先股發行的腳步正步步逼近，在4月5日證監會發布上市公司發行優先股相關信息披露準則之后，近日再度傳出工農中浦發等銀行的服務投行競標結束，這無疑有利于提升這些銀行權重股的估值。
　　再如，近期資本市場雙向開發有了明確實施的計劃，內容大致為：上海證券交易所和香港聯合交易所將允許兩地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票，試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成分股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票；港股通的股票范圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成分股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。投資額度方面，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。上交所預計6個月內正式推出滬港通業務，考慮到不少上交所權重股的估值低于港股，且滬市額度高于港股，這無疑更有利于吸引更多國際資金，為上海市場的持續發展注入新的活力，尤其是A股的大盤藍籌股將受益明顯。
　　盡管受以上利多因素刺激，近期市場出現了明顯反彈，但我們認為，鑒于當前經濟下滑的風險沒有根本消除，政策利好推動的更多是市場預期改善，反彈幅度將會比較有限。
　　如下周很快將公布一季度經濟數據，數據很可能表明一季度經濟增速相對于去年底出現了明顯下滑，GDP增速可能只有7.3%，而由于政府對于經濟下限的容忍度提高，政府即使出臺穩增長措施，力度也會比較小，這都決定了經濟增速下滑趨勢一旦形成，不會像以往一樣較快出現經濟增速的反彈，這意味著今年二季度經濟增速很有可能持續下滑，難以出現人們所期望的穩增長政策出臺后，經濟增速很快企穩回升的情形。
　　再如隨著經濟下滑，更多過去具有較高債務風險的企業的信用風險也會更加凸顯，市場的風險溢價水平也將提高，因此除非央行明顯防松貨幣政策，降低市場無風險收益率水平，否則市場資金的風險偏好也就難以增強，而在沒有更多增量資金進入市場的情況下，短期存量資金博弈難以促發市場持續走強。
　　因此，投資人應更謹慎地看待這次反彈，應在市場反彈逐漸逼近今年2200的高點之際，逐漸降低倉位，因為隨著二季度更多經濟負面事件的暴露，市場還將會出現二次探底，繼續考驗今年低點1974的可能。